借力于上市公司收購(gòu)，正在成為新三板掛牌公司借道上市的可能途徑。

　　通鼎光電(002491.SZ)昨日公告稱，將以1.15億元的價(jià)格，收購(gòu)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)瑞翼信息51%股權(quán)。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，瑞翼信息曾是一家新三板掛牌公司，今年5月才申請(qǐng)終止掛牌。

　　瑞翼信息并不是唯一的例子。在此之前，東江環(huán)保(002672.SZ)、德力股份(002571.SZ)等多家上市公司，都曾有過收購(gòu)新三板公司的動(dòng)作，其中東江環(huán)保收購(gòu)已經(jīng)成功。業(yè)內(nèi)人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析，雖然此類交易并不活躍，但確實(shí)為新三板公司曲線上市提供了機(jī)會(huì)。

　　切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

　　在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，向來(lái)不乏高價(jià)收購(gòu)案例，通鼎光電此次收購(gòu)瑞翼信息也不例外。

　　根據(jù)發(fā)行預(yù)案，截至去年底，瑞翼信息賬面凈資產(chǎn)為2535萬(wàn)元，而預(yù)估值則為2.25億元，預(yù)估增值高達(dá)2億元，增值率為790.29%，而此次收購(gòu)的51%股份估值則對(duì)應(yīng)為1.15億元，通鼎光電將以15.7元/股的價(jià)格，發(fā)行733.4萬(wàn)股，作為此次收購(gòu)對(duì)價(jià)。

　　瑞翼信息成立于2010年，注冊(cè)資本1300萬(wàn)元，主要是為中小企業(yè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷解決方案及系統(tǒng)開發(fā)，主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品則包括掛機(jī)短信、本地搜、微生活、流量掌廳等，到去年底，其用戶規(guī)模約為22萬(wàn)戶。

　　同時(shí)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷領(lǐng)域，瑞翼信息所占份額有限。通鼎光電稱，截至去年底，全國(guó)實(shí)有各類市場(chǎng)主體6062.38萬(wàn)戶，同期中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模1059.8億元，其中移動(dòng)營(yíng)銷占比14.6%，市場(chǎng)規(guī)模約為160億元，從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，瑞翼信息占比約為0.18%。

　　2012年~2013年， 瑞翼信息營(yíng)業(yè)收入分別為1527萬(wàn)元、3054萬(wàn)元，凈利潤(rùn)則為302萬(wàn)元、1194萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算，該公司去年每股凈利潤(rùn)約為0.92元，此次交易市盈率達(dá)到11.53倍。

　　一位上市券商市場(chǎng)部人士認(rèn)為，若收購(gòu)對(duì)象具備一定實(shí)力，而且成長(zhǎng)性良好，給予較高估值也具有合理性。

　　通鼎光電認(rèn)為，相較于A股可比上市公司92.93倍的市盈率，上述收購(gòu)價(jià)及估值并不高，而且瑞翼信息經(jīng)過多年積累，有經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)團(tuán)隊(duì)、穩(wěn)定的用戶群體和服務(wù)聲譽(yù)，其價(jià)值未在賬面凈資產(chǎn)得到體現(xiàn)。

　　更為重要的是，通過此次收購(gòu)，通鼎光電將從通信光纜和電纜行業(yè)，迅速切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。通鼎光電稱，此次交易有利于公司與瑞翼信息客戶資源共享，提升其市場(chǎng)拓展能力。

　　根據(jù)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2017年，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)到6000億元。眾聯(lián)評(píng)估預(yù)計(jì)，2014年~2017年，瑞翼信息凈利潤(rùn)分別可達(dá)到1958.34萬(wàn)元、2808.57萬(wàn)元、4119.32萬(wàn)元、6007.98萬(wàn)元。

　　新三板公司借道收購(gòu)上市潮起

　　值得注意的是，與一般被并購(gòu)對(duì)象不同，瑞翼信息還曾經(jīng)是一家新三板掛牌公司。今年1月22日，該公司在新三板掛牌，5月16日終止掛牌，但在掛牌期間未能發(fā)生交易。但借助此次收購(gòu)，其已有“一只腳”跨進(jìn)了上市門檻。

　　“在新三板掛牌的企業(yè)不少都有上市沖動(dòng)，但新三板交易比較清淡，融資功能比較差，并購(gòu)也是上市的一種途徑。”深圳某PE人士說(shuō)，由于目前缺乏轉(zhuǎn)板機(jī)制，只要雙方在估值方面能達(dá)成一致，掛牌企業(yè)也樂意被收購(gòu)。

　　證監(jiān)會(huì)副主席姚剛5月10日參加清華五道口金融論壇時(shí)曾表示，新三板掛牌公司今年肯定超過1000家，很快會(huì)超過滬深上市公司數(shù)量，但市場(chǎng)對(duì)新三板存有誤解，不宜只用融資量來(lái)判斷掛牌公司是否成功，而且相信絕大多數(shù)新三板公司都不會(huì)成為上市公司。

　　在此情況下，通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)借道上市，也是新三板掛牌公司的一種選擇。今年以來(lái)，包括瑞翼信息在內(nèi)，已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)起新三板掛牌企業(yè)被上市公司收購(gòu)的案例。

　　公開信息顯示，新三板掛牌企業(yè)武漢新冠億碳就將兩家全資子公司以9660萬(wàn)元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給上市公司東江環(huán)保，溢價(jià)率分別達(dá)到260%、180%左右，市盈率則分別約為8.4倍、6.2倍。而不同于瑞翼信息，完成100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，新冠億碳兩家子公司完全實(shí)現(xiàn)借道上市。

　　除此之外，另一家上市公司德力股份今年初也計(jì)劃收購(gòu)一家網(wǎng)游公司，但被收購(gòu)對(duì)象2013年上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，而且營(yíng)業(yè)收入主要依賴幾款游戲產(chǎn)品，存在盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)，最后終止了收購(gòu)。

　　這種并購(gòu)帶來(lái)的高收益 ，讓投資機(jī)構(gòu)開始重視新三板公司。今年以來(lái)，就有數(shù)家上述公司和基金表示，將成立新三板并購(gòu)基金。

　　“上市公司目前在新三板的并購(gòu)還不活躍，而且估值和是否在新三板掛牌沒有多大關(guān)系，主要還是看企業(yè)的成長(zhǎng)性，但通過新三板內(nèi)部并購(gòu)，將企業(yè)做大之后，借助轉(zhuǎn)板或收購(gòu)上市的可能 確實(shí)存在。”上述深圳PE人士說(shuō)。