研究顯示，全流通比例越高估值越低
股改開(kāi)始啟動(dòng)至今已有整整5年，經(jīng)過(guò)了“鎖一爬二”后，A股市場(chǎng)的股本結(jié)構(gòu)逐漸進(jìn)入全流通時(shí)代。那么，現(xiàn)在有多少公司股票變成全流通股了呢？全流通股與非全流通股的估值狀態(tài)如何？全流通股與非全流通股的股價(jià)表現(xiàn)是否有差異？本報(bào)今日對(duì)全流通股與非全流通股的基本情況進(jìn)行淺析。
498家公司實(shí)現(xiàn)全流通
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)以及《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至2010年4月30日，統(tǒng)計(jì)1782家上市公司，滬深兩市已有498家上市公司全流通，占全部A公司的27.95%；股票流通比例80%-100%之間的個(gè)股339家，占比19.02%；流通A股比例在60%-80%的股票254家，占比14.25%；流通比例在50%-60%的股票145家，占比8.14%。其余546只股票A股流通比例占全部A股流通比例不足50%，占全部A股總家數(shù)的30.64%。
從目前全流通的近500家上市公司來(lái)看，總股本超過(guò)10億股的公司有79家，工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)石化、中國(guó)人壽、民生銀行、招商銀行、中國(guó)聯(lián)通、上港集團(tuán)、寶鋼股份、大秦鐵路和中國(guó)國(guó)航等12只個(gè)股的流通A股都在100億股以上，這些個(gè)股都是大型權(quán)重股。
在A股流通規(guī)模最大的前32家上市公司中，實(shí)現(xiàn)全流通的個(gè)股12家，已全流通的權(quán)重個(gè)股已占去了1/3，而目前A股流通規(guī)模最大的10家公司，只有中國(guó)石油、中國(guó)建筑、交通銀行和中信銀行等4家公司未實(shí)現(xiàn)全流通，中國(guó)建筑流通股比例達(dá)40%、交通銀行流通股比例達(dá)61.53%、中信銀行流通股比例達(dá)99.20%，中信銀行幾乎接近全流通，僅中國(guó)石油的流通股比例不足3%。
從行業(yè)來(lái)看，我們以申銀萬(wàn)國(guó)的23個(gè)一級(jí)行業(yè)為例，已經(jīng)全流通的公司中，農(nóng)林牧漁、采掘、餐飲旅游和公用事業(yè)等5個(gè)行業(yè)的上市公司全流通比例已達(dá)35%，農(nóng)林牧漁行業(yè)共有55家上市公司，有22家公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全流通，占整體行業(yè)公司的40%；采掘行業(yè)共有35家公司，有13家公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全流通，占整體行業(yè)公司的37%；餐飲旅游共有28家公司，有10家公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全流通，占整體行業(yè)公司的35.71%；公用事業(yè)共有79家公司，有28家公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全流通，占整體行業(yè)公司的35.44%。與此同時(shí)，信息設(shè)備、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、金融服務(wù)、紡織服裝和房地產(chǎn)等6個(gè)行業(yè)類公司也達(dá)三成以上。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)，前10名大型權(quán)重股幾乎實(shí)現(xiàn)全流通股，減少對(duì)A股市場(chǎng)的解禁壓力。盡管在未來(lái)一段時(shí)間里，流通股的供給量將持續(xù)增加，但這些公司的總股本相對(duì)比較小，對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊影響不會(huì)很大。
全流通比例越高估值越低
縱觀全流通公司與非全流通公司的估值，全流通公司平均動(dòng)態(tài)市盈率為14.09倍，而非全流通公司平均動(dòng)態(tài)市盈率為25.81倍。在當(dāng)前的1782家A股上市公司中，剔除ST股、未股改公司，以及動(dòng)態(tài)市盈率為負(fù)、高于100或缺失的公司還剩下1629家。通過(guò)統(tǒng)計(jì)可以看出，這些股票的估值水平和流通A股占比存在著非常強(qiáng)的相關(guān)性，即流通比越低的股票估值越高，反之亦然。
數(shù)據(jù)顯示，在1629家公司中流通股占比在20%以下的公司有42家，這些公司動(dòng)態(tài)市盈率平均為39倍；流通股占比高于20%低于40%的公司有361家，動(dòng)態(tài)市盈率平均為38.09倍；流通股占比高于40%低于60%的公司有236家，動(dòng)態(tài)市盈率平均為31.90倍；流通股占比高于60%低于80%的公司有223家，動(dòng)態(tài)市盈率平均為20.28倍；流通股占比高于80%的公司有767家，動(dòng)態(tài)市盈率平均為15.70倍。可以看到，當(dāng)前A股市場(chǎng)上流通股占比低于20%的公司已經(jīng)非常少了，而43.04%的公司流通股占比超過(guò)80%，實(shí)現(xiàn)全流通的公司占比也達(dá)到了27.95%左右。
具體來(lái)看，已經(jīng)全流通的公司中，動(dòng)態(tài)市盈率在30倍以下的有120家公司，動(dòng)態(tài)市盈率在30倍至50倍之間的有81家公司，動(dòng)態(tài)市盈率在50倍至100倍之間的有85家公司，動(dòng)態(tài)市盈率在100倍以上的公司有122家。其中，寶鋼股份、沙河股份、柳工、建設(shè)銀行、金杯汽車、建發(fā)股份、工商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、ST梅雁、嘉寶集團(tuán)、北京城建和陸家嘴等13家公司的動(dòng)態(tài)市盈率在10倍以下。