從去年開始，不時從經銷商網絡聽到壞消息的比亞迪（01211.HK），終于聽到了好消息。

　　5月9日，巴菲特持股9.89%的比亞迪A股IPO獲批，擬募資21.92億元。歷經3年的準備之后，比亞迪最終如愿回歸A股。不過，相比比亞迪面臨的資金缺口，這次融資可能遠遠不夠。

　　“事實上，汽車銷量達到50萬輛的規模就會碰到瓶頸，需要重新評估產品力和供應鏈。比亞迪最大的問題是忽視了汽車的核心業務。”業內人士認為。雖然募集資金大部分用于傳統汽車研發，但是比亞迪卻沒有像奇瑞汽車和吉利汽車在發展方面做出改變，對轉型進行解析。

　　垂直整合

　　通過對整車設計、汽車模具、發動機、底盤、各類內飾件、車載電子等全方位的垂直整合，提高對資源的配置能力和對成本的控制能力，也讓比亞迪在最近幾年獲得了突飛猛進的發展。

　　而且，比亞迪正在把這一模式不斷復制，從電子、二次充電電池到汽車、太陽能電池產業。比亞迪方面還表示，會繼續進行垂直整合方面的發展，因為這條路上沒有滿分。

　　但是，這張給比亞迪帶來巨大利益的網，也同時隱藏著不小風險。尤其是在財務不樂觀的時候，反向制衡作用就開始占上風。“比亞迪的垂直整合模式意味著產業鏈很長，需要足夠的資金來支撐，否則會產生反方向的影響。”比亞迪內部人士曾對媒體如此表示。

　　從比亞迪此前公布的年報數據也可以看出，比亞迪面臨著資金窘境。2010年，公司現金流入為31.29億元，而2009年度這一數字高達120.16億元；2010年公司的總借貸額也高達140.52億元，比2009年增加了近104億元，其中銀行借貸須于一年期內償還的為113.63億元，比2009年增加106.52億元。21.92億元的融資規模顯然無法解決比亞迪面臨的資金缺口。

　　由此也可以看出，比亞迪對資金的需求到底有多強烈，這也可能是比亞迪寧愿縮水也要盡快回歸A股的原因之一。此前，比亞迪確定的融資規模為28.5億元。

　　加大傳統汽車業務

　　根據比亞迪發布的公告，回歸A股所籌資金將主要投向3個項目，其中4億元將用于生產鋰離子電池項目；11.4億元將用于深圳汽車研發生產基地項目；余下6.52億元用于擴大汽車品種及零部件建設項目。

　　從資金投放情況來看，比亞迪將八成資金集中于傳統汽車技術的研發和生產。結合今年上海車展上比亞迪展示傳統汽車的新產品與新技術，比亞迪開始加大傳統汽車業務的投入力度。

　　蓋世汽車網總裁陳文凱認為，比亞迪到了需要關注傳統汽車業務的階段，培育自己的研發能力。汽車行業的發展規律也表明，僅憑一兩款暢銷車型來保持數年的高增長不太現實，汽車行業發展還是有一定規律遵循的。

　　路透社一位分析師認為，比亞迪目前最大的問題之一是，忽視核心的汽車業務，追求相對縹緲的東西。

　　但是業內人士認為，比亞迪汽車如果轉型做正向開發會比較難，不僅從產品研發到銷售渠道都需要梳理，最為重要的是，比亞迪失去了一些跨國零部件供應商的信任，而自主品牌如果要做正向開發，還需要這些企業支持。

　　比亞迪曾驕傲地對外宣稱，比亞迪可以做的東西，肯定不會外包給其他采購商來做，即使比亞迪不懂某方面的技術，還是很容易學到。

　　業內傳言，比亞迪技術人員曾到其供應商車間仔細參觀，詳細詢問各種技術參數，并下了一張大訂單——相當于當年該供應商產量的一半。但是，“買了一兩次之后，比亞迪就再也不買，開始自己做了。”而很多為比亞迪供應模具、材料、組件等上游原料的供應商，都有過類似遭遇。資料顯示，比亞迪連續三年一直在進行縮減零部件外購比例，汽車零部件外購比例已經由2008年的50%下降到了2010年的32%。

　　這種做法讓比亞迪失去了供應商的信任，不愿意和比亞迪合作。今年上半年有一次大型汽車高峰論壇，主辦方原計劃邀請比亞迪方面的人士上臺演講，但遭到了嘉賓的拒絕。

　　雖然比亞迪在傳統汽車領域的“野蠻擴張”遭到了不少非議，但是比亞迪在新能源方面還是處于領先地位。在國內其他汽車廠商還沒有推出純電動車的時候，比亞迪已經量產F3DM和e6，前者已經銷售幾百輛，后者已經銷售50多輛，今年可能會再增加100輛。

　　不過，新能源汽車的個人消費需要外部環境的支持。目前新能源汽車商業模式還沒有成形，相當長一段時期高度依賴政府資源和財政補貼以及政策支持。從3年前高調宣傳新能源概念，到現在轉投傳統型汽車，比亞迪似乎也意識到過度透支了這個概念，而是應該遵從汽車發展規律。

　　渠道警報未解

　　比亞迪不僅面臨資金及產品的壓力，還遭遇了經銷商退網風波。在招股書中，比亞迪稱有300多家經銷商退網，但對比亞迪的影響有限。

　　不過，這種影響有可能繼續。雖然從去年下半年開始，比亞迪停止了壓庫行為，但是，在今年車市遇冷的情況下，經銷商的庫存壓力仍然不小，而且如果市場繼續惡化有可能還會出現退網的經銷商。

　　去年退網風波發生后，比亞迪曾著手一系列改革：2011年初開始，各級銷售網絡間實施售后共享，部分打通銷售網絡，比如A1網經銷商可以賣A2網或者A3網的車型。不過，并網銷售并不是從廠家進貨，而是從其他不同網絡的經銷商處進貨，品牌授權并未改變。

　　但是，今年車市的轉冷，使比亞迪汽車變革的成效大打折扣，前4個月，比亞迪的銷量依然處于同比下滑的態勢。2011年1月，比亞迪的汽車銷量為5.2萬輛，同比下降15%，而同期國內汽車銷量則同比上升超過16%；2月銷量2.65萬輛，環比跌49%；3月銷量4萬輛，同比大幅下滑41%；4月份汽車銷量為4.01萬輛，同比下跌11%。

　　“我們店4月份銷售40多輛，在上海20多家經銷店中就能排到前列。”滬上一家經銷店銷售經理告訴記者。據記者調查發現，至少有7家比亞迪的經銷店4月份銷售不超40輛，而去年同期至少銷售100輛。

　　“我們現在庫存不大，100多輛，4月份銷售了40輛左右。”滬上一家比亞迪經銷店負責人告訴記者。但是另外一家比亞迪經銷店老總則有點憂心忡忡，“我們都快砸進去3000萬元了，現在庫存大概有400輛，價格優惠已經到底了，但是客戶還是不買賬。”

　　上述比亞迪經銷店總經理告訴記者，現在浦西有一家經銷店加入比亞迪1年多來，銷售情況很差，目前正在找下家接盤，但希望渺茫。而2009年的時候，還是會有其他經銷店來接盤的，比如比亞迪在上海滬南公路上的兩家經銷商店，后來其中的一家就接收了另外一家。

　　在比亞迪不斷擴網的時候，上海將近30家經銷商加盟，而現在不少潛在的意向經銷商都已經轉投其他車企的網絡渠道。

　　5月6日，比亞迪第一款SUV車型S6在長沙上市，分為2.0和2.4兩種排量，最低僅有8.98萬元，這款車被放在比亞迪的A1網銷售，似乎有彌補F3后勁不足的意思。而且比亞迪汽車總經理夏治冰也表示，在兩年內不會降價，月銷量目標為5000輛。

　　“現在S6還沒有到店，廠家先讓我們接受訂單。有一部分客戶在看車，反映還可以，應該可以彌補F3的后勁不足。”滬上一家比亞迪經銷商相關負責人告訴記者。

　　滬上一家比亞迪4S店的銷售經理告訴記者，比亞迪今年還是希望“往上走”，而非填鴨式的沖銷量。“這個‘往上走’不僅是價格，還有品質。S6的推出把比亞迪產品的價格一下拉升到8.98萬元以上，接下去比亞迪可能會力推一些價高的產品，比如L3、G3，以及B級車F6等，像F3一方面因為賣不動了，另外廠商也不再希望追求低端產品的走量。”上述經銷商表示。

　　不過，S6未來能否成功帶領比亞迪突圍，仍需等待和觀察。(本文來源：第一財經日報）