綜合考慮歐元區(qū)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀、希臘危機(jī)進(jìn)展以及歐央行貨幣政策的調(diào)節(jié)空間與特點(diǎn)，預(yù)計歐央行本月降息可能偏小。相比之下，歐央行采取進(jìn)一步非常規(guī)措施的可能正在加大，而其參與救助希臘的行動可能較此前更加主動。
當(dāng)?shù)貢r間本周四，歐央行將召開2月議息會議。在衰退陰影籠罩歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)且希臘債務(wù)談判一波三折的當(dāng)下，歐央行是否愿意并且能夠承擔(dān)起刺激區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及緩和希臘危機(jī)的重任？迫使其開啟低于1%利率先河的幾率有多大？歐央行在量化寬松的道路上能否輕裝上路？在應(yīng)對希臘危機(jī)的關(guān)鍵當(dāng)口歐央行能否讓人眼前一亮？人們期待著從歐央行行長德拉吉當(dāng)天會后的新聞發(fā)布會上找到答案。
中國銀行國際金融研究所高級分析師邊衛(wèi)紅本周三在接受本報記者采訪時表示，綜合考慮歐元區(qū)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀、希臘危機(jī)進(jìn)展以及歐央行貨幣政策的調(diào)節(jié)空間與特點(diǎn)，預(yù)計歐央行本月降息可能偏小。相比之下，歐央行采取進(jìn)一步非常規(guī)措施的可能正在加大，而其參與救助希臘的行動可能較此前更加主動。瑞銀集團(tuán)特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在其6日發(fā)給本報記者的電子郵件中也表示，預(yù)計歐央行本周利率決議傾向于按兵不動，但提出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)要想取得實(shí)質(zhì)性改善，“一切都有待歐央行的應(yīng)對措施”，包括在未來兩個月視經(jīng)濟(jì)形勢變化突破1%利率下限以及繼續(xù)實(shí)施長期再融資操作等。
盡管市場普遍預(yù)計歐央行本月不會調(diào)整利率水平，但邊衛(wèi)紅認(rèn)為，在降與不降之間，歐央行并非全無權(quán)衡。事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾面前，歐央行采取放松貨幣政策行動的理由非常充分。首先，雖然歐元區(qū)各經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)先指標(biāo)近期均觸底回升，表現(xiàn)好于市場預(yù)期，但其中短期增長前景依然叵測。國際貨幣基金組織上月發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望中將2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由此前的1.1%下調(diào)1.6個百分點(diǎn)至-0.5%，重陷衰退似乎越來越難以避免。其次，歐元區(qū)目前整體失業(yè)率持續(xù)高企，特別是希臘失業(yè)率更是達(dá)到歷史高點(diǎn)。高失業(yè)率帶來的社會與政治不確定性也要求歐央行有更多刺激動作。最后，歐債危機(jī)解決方案屢屢受挫，前景迷離，在這種情況下歐央行肩負(fù)著幫助歐元區(qū)走出危機(jī)并步入復(fù)蘇之路的艱巨任務(wù)。
“之所以預(yù)期歐央行不會迅速尋求降息，主要是從降息效果及當(dāng)前歐央行行動重點(diǎn)上考慮的。”邊衛(wèi)紅表示。首先，從行動效果來看，降息能否解決當(dāng)前面臨的緊迫問題尚值得商榷。歐央行降息的主要目的是降低整個歐元區(qū)企業(yè)融資的成本，從而刺激經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長。但從1月份歐央行公布的數(shù)據(jù)來看，歐洲商業(yè)銀行存放在歐央行的隔夜存款規(guī)模曾超過5000億歐元的歷史高位，表明銀行業(yè)惜貸情緒濃厚，而這種情緒并非降息所能扭轉(zhuǎn)。其次，從行動重點(diǎn)來看，目前歐元區(qū)的當(dāng)務(wù)之急是解決希臘問題，敦促其達(dá)成債務(wù)協(xié)議并保證“三駕馬車”第二筆貸款到位，否則后者將面臨破產(chǎn)危險。因此在這一節(jié)點(diǎn)，歐央行需要把更多精力放在希臘債務(wù)及其所持相關(guān)債券的具體安排上，如果同時祭出降息重拳，反而可能給市場帶來更多不穩(wěn)定因素。最后，歐央行與美聯(lián)儲不同，央行獨(dú)立性向來是其政策委員會討論的敏感話題，打破1%的最低利率水平無疑會引發(fā)更多爭論甚至阻力。
在這種情況下，非常規(guī)貨幣政策工具或許會迎來更多施展空間。事實(shí)上，在歐元區(qū)前段時間開始浮現(xiàn)信貸緊縮以及流動性危機(jī)前兆之后，歐央行已有所行動。除面向銀行提供無限量短期流動性外，其去年底開始面向所有商業(yè)銀行啟動的低息三年期再融資計劃(LTRO)更為其贏得如潮好評，被贊為化解歐債危機(jī)贏得了時間。汪濤認(rèn)為，歐央行或會考慮繼續(xù)加強(qiáng)此類非傳統(tǒng)的危機(jī)應(yīng)對措施，因?yàn)長TRO不但為銀行提供了急需的流動性，而且由于這其中很大一部分被用來購買國債套利，更間接地緩解了歐元區(qū)國家的融資壓力。因此，德拉吉在周四議息會后是否會透露更多關(guān)于即將于本月29日舉行的第二次長期再融資操作將備受矚目。