新興市場股市資金流出已成常識，全球股票市場天平再次傾斜，一度被看好的新興市場似成明日黃花。

　　據《華爾街見聞》，全球前20大市值公司，新興市場只留下中石油，排名從前一年的第4位下降到第14位。工商銀行呢？中國銀行呢？中石化呢？這些股市恐龍去哪兒了？

　　去了該去的地方。

　　從2007年以來，大企業市值直線蒸發，2007年是周期性行業的美夢頂點，此后一落千丈。當年中國公司笑傲國際股票市場，全球排名前十大公司分別是：中國石油(7210.94億美元)、美孚(5118.85億美元)、GE、中國移動、工商銀行、微軟、俄羅斯天然氣、荷蘭殼牌、AT&T、中國石化。

　　2007年11月，中石化股價一度高達29.31元，而在2013年6月則下探至4.05元的低點。六年間，市值蒸發高達17368.19億元。2007年11月5日，中石油A股以48.6元高價位開盤登場上海證交所，到去年6月，蒸發5.7萬億元。回顧2007年，成為全球經濟周期頂部，傳統行業得到了本輪以來的高估值，而以規模取勝的中國大型恐龍公司收獲真金白銀。

　　一場金融危機不僅使財富重新洗牌，連財富生成模式也發生了天翻地覆的變化。新興互聯網公司毫無疑問成為本輪經濟發展龍頭，現在的概念炒作延伸到新能源特斯拉概念。傳統行業經過刮骨療毒，不再拖后腿。如富國總市值排名第7、摩根大通第10，說明金融業已經逐漸復蘇；而強生排名第6、沃爾瑪第8、雪佛龍第9，說明余威猶在，但沃爾瑪等傳統公司經營困境已經顯現。

　　巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司最新公布的報告，持股量最大是富國銀行，而可口可樂、美國運通、IBM、艾克森美孚、沃爾瑪等公司2013整年虧損。巴菲特鐘情現金流，財富制造方法是制造業式的，對于高科技股、衍生品等交易敬而遠之，這使他錯過了兩輪高科技股熱潮。

　　這兩年，A股市值發生了相似的變化，從大而全走向小而美，高科技、文化等概念股遭到熱炒。傳統產業市值表現不敵新興產業、國有企業市值表現落敗于民營企業、大公司市值表現落后于中小公司、滬深主板市值增長落后于創業板與中小板。傳播與文化產業上市公司首次進入TOP100之列，百視通、華誼兄弟、樂視網三家公司市值均超過300億，躋身大市值公司之列。電子行業的海康威視市值竟高達923.16億，距千億大關僅一步之遙。

　　中國高科技公司在國際上排名如何？目前，騰訊已成為亞洲最大的互聯網公司，在港上市的騰訊H股，市值排名全球第41位。試想，如果支付寶在國內上市，微信在國內分拆上市，新興的民辦大學、高科技公司在國內上市，股市也不至于靠傳統低效央企獨力支撐。

　　美國股市上升，很多人只看到美聯儲使用貨幣霸權拉抬美股，但僅靠陰謀是不可能造就長期市場繁榮的。看看另一組數據，2013年，美國道瓊斯工業指數的30家公司超過一半回購股票，花費2110億美元，美國股市共有885起回購，金額高達7540億美元，遠高于2009年陷入衰退時的數字。飽受指責的高盛還了美國政府的錢，以108億美元進行了回購；開拓市場遇阻的沃爾瑪進行了150億美元的回購。而思科雖然解雇了5%的職員(大約4000人)，卻甘愿花費150億美元回購股票，超過公司2012年的凈利潤。

　　據統計，自滬深股市成立以來，進行過回購的上市公司僅186家，回購額約700億元，回購的股份相比新增的可流通股份少得可以忽略不計。每次市場下挫，匯金公司回購金融股，筆者稱之為政治性象征性回購。

　　不僅如此，金融危機發生后大量公司退市，其中包括中概股，渾水摸魚的公司被清退，也有戴爾這樣的失去活力的公司主動退場。而中國的京東商城等較具活力的公司，則謀求在美上市。

　　中國市場還有內生活力，對于活力不可視而不見。