臨近6月末，滬深股市連續下跌，將多頭逼上絕路。上證指數在昨日逼近2200點整數關口后出現反彈，今日早盤指數一度延續反彈，但午后拋壓再現，反彈終止。截至收盤，上證指數報2216.93點，較前一交易日小幅下跌5.14點或0.23%；深成指報收9416.50點，跌幅0.32%。

　　盤面看，今日盤中反彈屬于短線大跌后的修復性反彈，沒有明顯的主流熱點，反彈力度較弱。表現相對堅挺的行業仍然是食品飲料和醫藥。今日成交額繼續萎縮，滬市全日成交452.2億元，深市成交562.2億元，兩市合計1014.4億元，成交意愿仍較弱。短線來看，修復性反彈在5日均線迅速下行的壓制下恐難繼續。

　　從近期市場大跌背后的邏輯來看，除了經濟前景不樂觀以外，6月末資金面趨緊也是一個比較重要的理由。從shibor的走勢來看，近期中短期限持續上漲，7天期已經突破4%。樂觀一點看，資金面的壓力有望在7月初解除。另一方面，目前市場的整體估值水平也處在絕對低位，滬深300滾動市盈率日前已經創出歷史新低，直逼10倍整數關口。因此市場極有可能在7月迎來一波反彈，由于缺乏經濟及業績基本面支撐，反彈的邏輯基礎可能仍將是資金面短期寬松造成的估值修復以及政策向好的預期。基于這一邏輯，投資者可以關注低估值藍籌股。

　　何時到最低？從博弈的角度講，恐怕需要等待多頭絕望離場。可以關注幾個可能出現的情況：縮量新低、指數波動加劇、融資市場出現償還潮等。

　　長期看，經濟及行業前景仍然是決定大盤、板塊及個股漲跌的基礎因素。可以說，調整經濟結構的大基調決定了最近年來的結構性行情，此基調不改，市場運行方式也不改。同時需要注意的是mini一點的投資周期和庫存周期對于市場的影響，這里面復雜的是不同行業、甚至同行業的不同公司，都可能存在差異，這將給我們的投資造成相當大的麻煩。可供投資者選擇的策略包括：一、基于市場波動的beta策略，需要應用雙向投機工具并精確把握市場節奏；二、基于長期成長的alpha策略，需要較強的中微觀研究能力，博取行業及個股相對與市場的長期超額收益。

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