這家曾經排名第二的產險公司在補充次級債的背后，在追求提高市場份額的同時正面臨著重重挑戰。

    “我在去年報告中簡單提起過，三大產險公司中，只有太保產險值得警惕，到年底可能有問題。”平安證券首席非銀行金融行業分析師繳文超告訴時代周報記者。

    在產險償付能力充足率連續下降之后，中國第三大保險集團—中國太平洋保險(集團)股份有限公司(下稱“太保集團”)旗下子公司中國太平洋財產保險股份有限公司(下稱“太保產險”)不得不開始發行次級債了。

    保監會官網信息顯示，對太保產險募集次級定期債務進行批復。同意太保產險募集10年期次級定期債務，募集規模不超過40億元。

    “太保產險償付能力充足率在去年年中降到了157%，離監管紅線150%很近了，從趨勢和經驗來判斷，進一步下滑就比較危險，公司不會等到償付能力充足率降到150%或者以下，再去采取措施比如發行次級債來提高償付能力。因為從籌劃到獲批再到發行怎么也要半年時間。”繳文超說。

    時代周報記者調查發現，這家曾經排名第二的產險公司在補充次級債的背后，在追求提高市場份額的同時正面臨著重重挑戰，比如去年財險公司分公司出現虧損者眾，再比如去年以來各地分公司老總調整高達十幾家。

    對于上述問題的疑惑，截至發稿時止，太保集團尚未對時代周報記者的采訪進行回復。

    一半分公司虧損？

    根據太保產險官方網站數據，目前太保產險在全國共有41家分公司，不過在2013年的經營中，“綜合成本率超過100%的分公司在一半左右。”知情人士告訴時代周報記者。

    換而言之，在上述41家產險分公司中約有一半的分公司出現虧損。所謂綜合成本，其包括保險公司運營和賠付等各項支出，當綜合成本率為100%時，則代表著保險公司的收支平衡，沒有承保盈利也沒有承保虧損，如果超過100%則意味著虧損。

    太保集團對上述說法未置可否。截至時代周報發稿時，太保集團未對采訪給予回復。

    實際上，盡管太保集團尚未公布2013年年報，披露太保產險2013年的綜合成本率，但是其綜合成本率步步趨高和產線償付能力充足率連續下降的現象有跡可尋。

    太保集團披露2013年半年報顯示，在去年上半年太保產險綜合成本率高達97.7%，同比上升3.5個百分點，無論是綜合成本率還是同比增幅在前三大產險公司中均為最高。人保財險與中國平安產險綜合成本率分別為93.6%、95.5%，較去年同期分別增1.2與2.4個百分點。

    形成鮮明對比的是，在2011年上半年，太保產險的綜合成本率僅為91.1%，在幾家上市保險公司中最低。

    比較反諷的是，太保集團總經理霍聯宏彼時接受媒體采訪時表示，太保財險綜合成本率下降并非偶然事件，太保財險主要采取了明確了持續精細化管理的目標，在產品策略、渠道策略、區域策略、客戶策略上更關注中長期的發展措施。

    同樣和綜合成本率一樣發生180度大反轉的還有太保財險的償付能力充足率。

    時代周報記者查詢太保集團年報和半年報的數據后發現，從2011年開始太保產險的償付能力充足率一路狂瀉，從2011年年底的233%一直降到2013年年中的157%，此外2012年年中和2012年年底的償付能力充足率分別為194%和188%。

    償付能力是保險公司償還債券的能力，按照監管要求，保險公司的償付能力充足率不能低于100%，否則保監會可將該公司列為重點監管對象，并根據具體情況采取相關監管措施限制業務發展。

    具體分類來看，償付能力充足率在100%以下的是不足類公司；在100%-150%之間的是關注類公司；在150%以上的才是正常類公司。

    而經營的不善或將進一步帶來償付能力充足率的下降。多家券商發布報告稱，太保產險的綜合成本率或將進一步上升。

    “以全年規模觀之，我們不預期產險板塊仍將保持利潤貢獻力度，主要原因是來自于綜合成本率的進一步上行。我們預期太保產險綜合成本率在半年報97.7%的基礎之上環比增長2 個百分點左右，由此承保利潤將出現下行。”光大證券唐子佩在報告中指出。

    瑞銀證券潘洪文則表示產險是太保最大的擔心。“2013年下半年車險的綜合成本率可能超過100%，”他接著報告中判斷說：“中國太保2014年的綜合成本率仍將繼續上升，這主要由于主要城市電銷、網銷渠道帶來的挑戰以及理賠成本繼續上升壓縮利潤率。”

    三成分公司老總大調整

    在產險分公司經營不善的同時，太保集團也開始對各分公司的總經理進行調整。

    “公司對分公司的考核有兩個重要指標，一是保費收入，另一個則是綜合成本率不能超過96%。”前述知情人士說，一旦綜合成本率超過這個數字則意味分公司沒有完成任務，分公司一把手負有不可推卸的責任。

    “處理辦法之一，就是可能更換分公司的負責人。”上述知情人士進一步說。

    公開信息顯示，太保產險分公司最新的一次分公司總經理的變動是在去年年底。保監會天津監管局網站去年12月30日發布《關于王勇任職資格的批復》顯示，核準王勇擔任太保財險天津分公司總經理的任職資格。據了解，天津分公司去年沒有完成任務。

    尚未公開的則是今年1月份太保產險浙江分公司老總的變動。擔任過太保產險組織部長的金在明被任命為浙江分公司的臨時負責人，原總經理車平華離任。

    據時代周報記者不完全統計，除天津和浙江分公司外，去年下半年一把手發生變動還有黑紅江、江西和遼寧分公司。而去年上半年一把手發生變動的分公司則更多，共計達到了7家，分別為上海、寧波、內蒙、山東、陜西、無錫和貴州分公司。

    粗略計算，去年至少有12家太保產險分公司的負責人發生了調整。如果算上去年下半年開業的西藏分公司，則一把手變動的分公司數總計達到了13家。在41家分公司總數的占比高達為31.71%。

    “產險分公司老總的任期一般為3年，2013年產線分公司老總調整期間大多數沒有到期。”一位了解太保產險分公司人事變動的人士告訴時代周報記者。

    上述了解因由的人補充說：“這些分公司老總調整不能只說是考核結果，但公司考核肯定是因素之一。產險分公司老總調整原因有時很復雜，可能是在原來位置呆太久，也可能是內部關系平衡問題。”

    “而這些分公司的老總基本上回到了總公司擔任某個部門的老總。級別沒有變動。”前述人士進一步補充說。

    一位非銀行金融行業首席分析師評價說，這是一個很大幅度的調增。“分公司一把手的調增對分公司影響肯定很大，有可能會帶來壞的變化也有可能會帶來好的變化，比如新來的分公司老總能力更強。”

    而根據太保集團2月14日發布的保費收入公告，1月份公司旗下兩家子公司中國太平洋人壽保險股份有限公司、中國太平洋財產保險股份有限公司分別實現保費146.2億元和99.96億元，合計246.16億元，同比增長25.59%，其中財險增幅為17.6%。

    無論是總保費還是產險保費均低于行業平均增幅。根據保監會2月25日的數據，1月原保險保費同比增長67.38%，而產險業務原保險保費同比增長21.04%。