■本報見習記者 周一葉

    全國政協委員，中央財經大學教授、證券期貨研究所所長賀強表示，金融衍生工具除了規避金融風險的功能外，另有規避各國金融監管與法規的功能。但這并不是對其進行負面評價。因為金融機構和金融市場是動態的和不斷發展的，但是金融法規和監管在一個時期內是相對靜態和固定化的。隨著機構和市場的發展，現有的法規、監管，對整個機構和市場的發展形成了制約，于是就需要出現金融創新來打破這種制約。

    衍生工具的創新就是金融創新非常重要的一個組成部分。衍生工具的創新發展到一定程度，就必然需要修訂法規，把它再度納入監管的程序范圍。所以整個金融市場的發展，就是監管—反監管不斷互動的矛盾，動態的發展，在這個過程中金融市場就自行發展了。

    對當前低迷的A股市場，賀強向《證券日報》記者作出了他的分析。

    賀強解釋，從最根本上說，股市上漲需要資金的推動。每一只股票的每一次上漲，都是需要實實在在的資金去堆出來的。證券市場的壓抑，說到底就是沒有錢。

    “錢去哪兒了？現在M2已經達到了100多萬億元，但是大家都說缺錢，企業沒錢、銀行也沒錢”，賀強伸出兩根手指，“一個是房地產，一個是虛擬經濟”。

    賀強認為，大量貨幣發行沒有高通漲的主要原因在于貨幣大量流入了房地產市場。貨幣的天性就在于往利潤高的地方走，從2008年后股票市場一路走低，而房價卻一路飆升，資金當然會選擇更能創造出利潤的地方。大量資金抽離證券市場進入房地產市場，證券市場的下跌自然成為必然。

    其次是貨幣市場與資本市場的失衡，商業銀行與證券公司發展也嚴重失衡。這造成了有的地方非常缺錢，而有的地方錢又太多。

    賀強向《證券日報》記者表示，市場上有觀點認為股指期貨造成了多年來證券市場低迷，股指期貨是熊市的罪魁禍首，有這樣的觀點在于沒有理解股指期貨的本質含義。

    現階段資本市場投資與投資風險嚴重失衡，完全不匹配。資本進入市場沒有可以對沖風險的工具。比如基金近年來給基民造成非常大的損失。面值一塊的基金暴跌到0.4元甚至更低，而且無可奈何，不能空倉。導致這么大損失，就是因為在中國的股市長期沒有給證券機構提供避險工具。

    他說，針對近年來被妖魔化的美國衍生品市場，通過研究能發現，在金融危機時，運行沒有任何問題，為投資者轉移了巨大的風險。加重危機的是美國各投行推出的場外衍生工具，所以最后受到牽連甚至破產。

    針對本報記者“如果推出了直接以權利進行交易的股指期權，是否意味著大量資金能更有保障進入市場”的提問，賀強給予了非常肯定的答復，而且認為，可以理解為股指期權的推出，才是證券市場的真正利好。

    賀強最后指出，以社保、保險資金為代表的長線投資資金，是不允許存在重大風險的，而這又是一筆非常巨大的資金，如果進入證券市場將對市場起到非常巨大的正面作用。股指期權的特性又能讓這些資金進入時有安全保障，只要有合理的模型設計，既能有大量資金進入市場提振股市，又能使資金的安全得到保證。所以說股指期權的推出將推動股市上漲。