有人說(shuō)對(duì)阿里上市分析中國(guó)與西方世界的不同在于，一個(gè)是小說(shuō)，一個(gè)是社論。就是說(shuō)，前者更多是建立在YY之上——譬如最近看到一篇“紐約上市在即，阿里巴巴業(yè)績(jī)嚇壞美國(guó)人”的文章，就用“亮瞎眼”、“嚇傻美國(guó)人”等夸張辭令去意淫阿里巴巴在美國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)。另一篇援引reuters文章卻指出，美國(guó)散戶大都不知道阿里巴巴在中國(guó)的影響力，加上定價(jià)過(guò)高，大都投資興趣不高。截然不同的結(jié)論反映的是媒體的節(jié)操，也反映了市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴這家頗具爭(zhēng)議的公司的分歧。
阿里巴巴上市在即，一些吹捧者鼓吹其市值即將突破2000億美元，一舉超越中國(guó)移動(dòng)成為中國(guó)市值最大的科技公司。不過(guò)，根據(jù)阿里巴巴最新招股書，其市場(chǎng)估值應(yīng)在1542至1698億美元之間，這將超越騰訊1523億美元市值成為體量最大科技公司。
這意味著，阿里巴巴在過(guò)去1年多時(shí)間里瘋狂的投資布局目的實(shí)現(xiàn)了。對(duì)UC和微博的投資，幫助阿里解決了移動(dòng)業(yè)務(wù)的燃眉之急。得益于UC的全面融入以及微博的導(dǎo)流力度加大，通過(guò)認(rèn)領(lǐng)投資業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)，Q2財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)為移動(dòng)收入增長(zhǎng)超過(guò)9倍，移動(dòng)營(yíng)收比例接近20%，這是阿里未來(lái)想象的核心數(shù)字想象。在關(guān)鍵指標(biāo)上，阿里巴巴Q2整體收入達(dá)到25.59億美元，同比提高46.3%，凈利潤(rùn)11.89億美元，同比增長(zhǎng)60%。
阿里的移動(dòng)業(yè)務(wù)并不是增長(zhǎng)最快的，百度已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度移動(dòng)營(yíng)收比例增長(zhǎng)5%達(dá)到Q2的30%，成為移動(dòng)商業(yè)化進(jìn)展最快的公司，隨著直達(dá)號(hào)戰(zhàn)略的發(fā)布，這一比例還將持續(xù)增長(zhǎng)，最終逼近Facebook超過(guò)70%的移動(dòng)營(yíng)收比例。Q2百度總營(yíng)收為19.32億美元，同比增長(zhǎng)58.5%;凈利潤(rùn)為5.717億美元，同比增長(zhǎng)34.1%。
可以看到，百度的營(yíng)收增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)阿里，倘若百度壓縮研發(fā)類投入，同樣可以獲得更高的毛利率進(jìn)而在利潤(rùn)上獲得更高增長(zhǎng)，但百度不大可能會(huì)這么做，因?yàn)樗恍枰?ldquo;沖擊”上市和“哄抬”股價(jià)。一些媒體對(duì)阿里的“哄抬”已經(jīng)到了篡改數(shù)字、漏洞百出的地步。譬如199it的文章直接將阿里的凈利潤(rùn)從11.89億美元提升到20.05億美元，凈利率竟然高于毛利率!
對(duì)比百度788億美金來(lái)看，阿里巴巴上市之后的1542-1698億美元的市值已經(jīng)是其兩倍。從業(yè)績(jī)來(lái)看，阿里在營(yíng)收和利潤(rùn)上并沒(méi)有達(dá)到百度的兩倍，且營(yíng)收增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于百度。尤其值得注意的是，相比百度移動(dòng)業(yè)務(wù)每個(gè)季度增長(zhǎng)5%的平滑曲線而言，阿里的移動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)略有揠苗助長(zhǎng)之嫌——同比增長(zhǎng)9倍的業(yè)績(jī)，對(duì)于任何一個(gè)公司來(lái)說(shuō)都是非常不可思議的，阿里實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)并不是靠自身業(yè)務(wù)譬如手機(jī)淘寶或者來(lái)往的發(fā)力，而是通過(guò)收購(gòu)獲得。鑒于供其收購(gòu)的移動(dòng)“入口”已經(jīng)不多，因此要保持這樣的增長(zhǎng)率是極大的挑戰(zhàn)。
如果說(shuō)市值代表投資者對(duì)一個(gè)公司未來(lái)的期望值，投資者對(duì)百度的未來(lái)期望太保守。它有面向未來(lái)的布局——人工智能、大數(shù)據(jù)、LBS業(yè)務(wù)，還有直達(dá)號(hào)戰(zhàn)略開(kāi)啟的本地生活服務(wù)。阿里在這些領(lǐng)域稍微弱勢(shì)，雖然它可享受電子商務(wù)行業(yè)成長(zhǎng)的紅利，但PC電商增長(zhǎng)終會(huì)到盡頭，京東、唯品會(huì)等垂直電商平臺(tái)正在窮追猛打，搶食那塊“正在變大的蛋糕”。還有，用戶習(xí)慣的移動(dòng)遷移勢(shì)不可擋。
因此，可以看到阿里業(yè)績(jī)并不是“驚人”的，百度、騰訊、Google等公司在過(guò)去都曾給出過(guò)更好的成績(jī)單。
i黑馬援引不具名“海外媒體”報(bào)道指出，美國(guó)投資者或許為阿里巴巴上市而拋售其他大牌公司，其中就包括美國(guó)電商巨頭亞馬遜，這假定投資機(jī)構(gòu)更加看好阿里而不是亞馬遜。或許這是事實(shí)——機(jī)構(gòu)投資者撈一筆就走人不是沒(méi)有可能。阿里巴巴的上市已經(jīng)是一場(chǎng)資本賭博的盛宴，進(jìn)來(lái)和退出的時(shí)機(jī)決定投資回報(bào)，與阿里的布局、未來(lái)和業(yè)務(wù)健康度已經(jīng)沒(méi)有多大關(guān)系。
盡管馬云此前在支付寶等事件上的行為值得人們警惕，盡管淘寶的假貨問(wèn)題依然未能解決并且在美國(guó)市場(chǎng)會(huì)有更大挑戰(zhàn)，盡管阿里的合伙人制度總會(huì)讓人有所顧忌，盡管阿里激進(jìn)的投資業(yè)務(wù)正在成為包袱，盡管……但我絲毫不懷疑阿里敲鐘之后，市值還會(huì)在短時(shí)間獲得進(jìn)一步提升，阿里以及阿里的投資者都在參與一場(chǎng)豪賭，Good Luck!
來(lái)源：http://gzr/qy/qydt/201409/t20140911_516417335.shtml