在伯克南6月19日發(fā)表2014年結(jié)束量化寬松貨幣政策之后，6月20日黃金價(jià)格再次暴跌6.24%，跌破1300美元，這是繼今年4月15日之后的第二個(gè)暴跌交易日。未來(lái)黃金價(jià)格如何？實(shí)物黃金是否值得投資，尤其是我國(guó)的中央銀行，是否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)黃金？這是很多人關(guān)注的話(huà)題

　　■陳炳才

　　認(rèn)識(shí)黃金的特點(diǎn)

　　1.不能形成壟斷價(jià)格。一些資源在一定時(shí)期內(nèi)可以形成壟斷價(jià)格，比如鐵礦石。但黃金礦產(chǎn)資源，目前不具有壟斷性。因此，黃金市場(chǎng)不能形成壟斷價(jià)格，而只具有投機(jī)價(jià)格，最多是投機(jī)性或資金壟斷性?xún)r(jià)格。

　　2.供給具有累積性，沒(méi)有周期更新。除工業(yè)用黃金外，歷史沉淀的黃金都可以是未來(lái)市場(chǎng)的供給，它不是一次性消費(fèi)品，也不是一次性使用品，可以積累、儲(chǔ)藏和收藏，目前，全球的黃金累計(jì)量達(dá)到16萬(wàn)噸。由于累積性，當(dāng)黃金價(jià)格高漲、需求擴(kuò)張時(shí)，存量黃金都可能出售。

　　3.消費(fèi)彈性大。屬于奢侈品，而不是必需品。其購(gòu)買(mǎi)可以多，也可以少，可以有，也可以無(wú)。奢侈品的特點(diǎn)是在收入下降和經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，需求下降，價(jià)格下降，類(lèi)似珠寶和鉆石。奢侈品是經(jīng)濟(jì)富裕階段的大眾和普及消費(fèi)品，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入景氣周期，貨幣供應(yīng)量和需求量增加會(huì)導(dǎo)致黃金價(jià)格大幅度上漲。2003-2011年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)符合這個(gè)特征。

　　4.不具有貨幣屬性，但具有商品屬性。類(lèi)似鉆石、珠寶、字畫(huà)、古董等皆具有儲(chǔ)藏或收藏價(jià)值。黃金被剔除出貨幣行列之后，就不具有貨幣屬性，只具有商品屬性，而且，是比較特殊的商品，它可以作為工藝品、紀(jì)念品，乃至作為投資和投機(jī)品。由于黃金的商品特性，黃金價(jià)格與其他金融資產(chǎn)投資存在反向運(yùn)動(dòng)關(guān)系，在各種資產(chǎn)價(jià)格下跌的時(shí)候，黃金價(jià)格可能上漲。但這要看類(lèi)似的商品價(jià)格趨向如何，看眾人是否有投資黃金的預(yù)期和意愿。

　　5.持有黃金的比較成本高。黃金不是生息或付息資本，持有黃金意味著放棄資金的利息、利潤(rùn)、分紅等投資回報(bào)。購(gòu)買(mǎi)的投資性黃金產(chǎn)品出售時(shí)，比賣(mài)出價(jià)格至少要低2%左右。作為機(jī)構(gòu)、國(guó)家儲(chǔ)藏黃金，如果是存放在境外如美國(guó)、英國(guó)的央行，不僅沒(méi)有利息，而且需要支付保管費(fèi)用。

　　6.黃金價(jià)格與通貨膨脹有一定的關(guān)聯(lián)性。雖然黃金不再是貨幣，但作為商品，長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，隨著貨幣供應(yīng)量和各種物價(jià)的上漲，黃金也會(huì)跟隨工資、開(kāi)采成本和稅收成本的變化而增加，尤其是隨著貨幣供應(yīng)量增加導(dǎo)致的通貨膨脹，其物價(jià)也會(huì)上漲，但其價(jià)格上漲是否超過(guò)物價(jià)上漲或與物價(jià)上漲接近，要根據(jù)時(shí)間和情況而確定。通常，普通人會(huì)把儲(chǔ)藏黃金作為規(guī)避通貨膨脹的手段，而且，其確實(shí)也可以具有這方面的效用。

　　7.黃金易于保存和遺傳。黃金不同于字畫(huà)、家具、瓷器等容易損壞的收藏品，它不怕火燒，不怕水淹，也不會(huì)爛掉，可以代代相傳，其保管條件要求不高，成本比較低，其他收藏品不具備這些條件。從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，黃金收藏品的保管成本低。

　　影響黃金價(jià)格的基本要素

　　1.黃金的供求和生產(chǎn)成本

　　這是影響和決定黃金價(jià)格及其波動(dòng)的最基本因素。如2000-2002年，黃金的全部成本在240美元/盎司以下，而零售價(jià)格只有270～280美元，極不相稱(chēng)。商品的零售合理價(jià)格至少應(yīng)該在全部成本的60%-100%以上(因?yàn)檫€有運(yùn)輸、零售、稅收、中間環(huán)節(jié)以及利潤(rùn)等成本)。從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，2003年以后黃金價(jià)格的上漲具有合理因素。而2010-2012年的黃金生產(chǎn)成本為每盎司800-1300美元(各公司成本不同，也可能存在成本虛高問(wèn)題)。

　　2.資金供求狀況和投機(jī)偏好

　　商品的價(jià)格不僅取決于產(chǎn)品自身的供求，還取決于影響商品價(jià)格的貨幣供求，貨幣供應(yīng)越多，如果趨向的商品比較集中，商品價(jià)格可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離供求價(jià)格。由于黃金并非是生產(chǎn)和生活必需用品，其彈性比較大，因此，正常時(shí)期的價(jià)格上漲不會(huì)體現(xiàn)到黃金上，往往會(huì)在一個(gè)比較長(zhǎng)的周期上體現(xiàn)出來(lái)，即所謂的價(jià)格停步不前，到了一定時(shí)期補(bǔ)漲。