“引入個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)沒(méi)有積極意義，純粹只是一種‘做秀’。”財(cái)經(jīng)撰稿人皮海洲認(rèn)為此舉既不能改變?cè)儍r(jià)機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)結(jié)果主宰作用，也不代表廣大中小投資者的權(quán)益受到保護(hù)。
而英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄顯然看好這一變化，對(duì)于將詢(xún)價(jià)對(duì)象首次擴(kuò)大至個(gè)人投資者，李大霄認(rèn)為“這是一個(gè)大膽的嘗試”。新方案8大亮點(diǎn)相對(duì)利好股市，“如果運(yùn)用得當(dāng)增強(qiáng)談判能力。”
事實(shí)上更加令投資者關(guān)注的是三個(gè)月鎖定期的取消和存量發(fā)行的推行。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，新股發(fā)行將取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份三個(gè)月的鎖定期，提高新上市公司股票的流通性。發(fā)行人、承銷(xiāo)商與投資者自主約定的鎖定期，不受此限。
對(duì)于三個(gè)月鎖定期的去留，各方反應(yīng)不一。有分析認(rèn)為網(wǎng)下配售股份三個(gè)月鎖定期實(shí)質(zhì)上是實(shí)際流通股較少，會(huì)使新股發(fā)行上市后的三個(gè)月內(nèi)遭遇炒新資金的爆炒。反對(duì)意見(jiàn)則認(rèn)為取消三個(gè)月鎖定期對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者有失公允，相對(duì)于網(wǎng)上網(wǎng)下不同的中簽率，沒(méi)有緩沖時(shí)間，會(huì)對(duì)中小投資者帶來(lái)沖擊。
與此同時(shí)，首次公開(kāi)發(fā)行新股時(shí)，持股滿(mǎn)三年的股東可將部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓。唯一的條件是“老股轉(zhuǎn)讓后，發(fā)行人的實(shí)際控制人不得發(fā)生變更”，并同時(shí)須在招股書(shū)中披露。
不過(guò)這并不意味著老股東可以立即套現(xiàn)走人，按照規(guī)定，老股轉(zhuǎn)讓所得資金須保存在專(zhuān)用賬戶(hù)，由保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。并對(duì)控股股東和實(shí)際控制人與非控股股東和非實(shí)際控制人分別規(guī)定了各自賬戶(hù)資金轉(zhuǎn)出的年限。
即便如此，這一規(guī)定將更加便利股東和PE在鎖定期內(nèi)選擇高點(diǎn)進(jìn)行套現(xiàn)的說(shuō)法也多見(jiàn)諸報(bào)端。甚至于老股東在新股上市之初就立即拋售股票套現(xiàn)，然后只等著鎖定期滿(mǎn)再?gòu)膶?zhuān)用賬戶(hù)中撤出資金。
針對(duì)違法違規(guī)行為的懲治力度頗受擬上市公司關(guān)注，除了表示加大對(duì)財(cái)務(wù)虛假披露行為的打擊力度外，發(fā)行價(jià)格高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人，除因不可抗力外，上市后實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)的，證監(jiān)會(huì)將對(duì)公司高管和保薦人采取監(jiān)管措施。
這一規(guī)定無(wú)疑決定了行業(yè)平均市盈率成為定價(jià)的重要參考，目的在于解決高定價(jià)問(wèn)題。有評(píng)論認(rèn)為這一規(guī)定是“開(kāi)歷史的倒車(chē)”，相當(dāng)于回到窗口指導(dǎo)時(shí)代，無(wú)異于“審價(jià)格”，與改革的市場(chǎng)化方向不符。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐?jiǎng)t對(duì)“限制發(fā)行市盈率是一種倒退”的觀點(diǎn)不以為然，他認(rèn)為在所有的發(fā)行環(huán)節(jié)都沒(méi)有放開(kāi)的情況下只放開(kāi)發(fā)行價(jià)，無(wú)論是上市公司還是中介機(jī)構(gòu)都有動(dòng)機(jī)推高發(fā)行價(jià)，現(xiàn)階段限制一定的市盈率會(huì)對(duì)限制“三高”起到一定作用。
多重新規(guī)密集發(fā)布
今年證監(jiān)會(huì)多重新規(guī)密集發(fā)布，除卻新股發(fā)行改革尚有多個(gè)資本市場(chǎng)熱點(diǎn)頗受監(jiān)管層關(guān)注。
價(jià)值投資是監(jiān)管層長(zhǎng)期倡導(dǎo)的投資導(dǎo)向，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士公開(kāi)表示：“目前我國(guó)股票市場(chǎng)估值處于歷史最低水平，與國(guó)際上的主要市場(chǎng)基本相當(dāng)，長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資正逢比較好的時(shí)機(jī)。”今年5月份，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求上市公司完善分紅政策，此舉被視為利好價(jià)值投資。
地方證監(jiān)局同時(shí)響應(yīng)分紅政策落實(shí)，重慶證監(jiān)局于今年9月推動(dòng)轄區(qū)上市公司落實(shí)現(xiàn)金分紅要求，轄區(qū)公司均對(duì)章程有關(guān)條款做了修訂，要求利潤(rùn)分配政策尤其是現(xiàn)金分紅政策更加明確，分紅決策程序和機(jī)制更加透明。青島證監(jiān)局則表示將緊盯2012年年報(bào)公告及利潤(rùn)分配時(shí)點(diǎn)，監(jiān)督上市公司履行現(xiàn)金分紅承諾的情況。
與此同時(shí)，監(jiān)管層繼續(xù)加大對(duì)內(nèi)幕交易的打擊力度，表示要本著“發(fā)現(xiàn)一起、嚴(yán)查一起，查實(shí)一起、嚴(yán)懲一起”的原則打擊內(nèi)幕交易。11月份出臺(tái)的《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》，將重大資產(chǎn)重組相關(guān)主體的內(nèi)幕信息管理與重大資產(chǎn)重組密切聯(lián)系起來(lái)，切實(shí)提高其保密意識(shí)和內(nèi)幕信息管理水平。