◎記者 王彭

　　當前，AI“泡沫論”之辯在全球市場持續升溫。從華爾街“大空頭”到橋水創始人達利歐，全球投資界觀點各異、激辯不止。盡管市場對AI潛在泡沫存在擔憂，多家資管巨頭在其2026年全球投資策略會上仍將人工智能視為核心投資主線。

　　值得注意的是，為應對估值偏高和行業集中度攀升所帶來的風險，越來越多國際資金開始將目光投向美國以外的AI賽道。在此背景下，中國科技板塊憑借其顯著的估值優勢、完整的產業生態，以及難以替代的規?；圃炷芰?，正逐漸成為全球資金布局AI的“新戰場”。

　　AI“泡沫論”之辯愈演愈烈

　　近日，一場關于人工智能“泡沫論”的激辯在全球市場上演。

　　華爾街“大空頭”邁克爾·巴里多次在社交平臺發文，質疑芯片巨頭英偉達存在的種種問題，并對AI熱潮的可持續性表示懷疑。而全球最大對沖基金之一橋水創始人發聲表示，人工智能確實存在泡沫，但還沒到泡沫破裂的時候。美國預測平臺Polymarket近日更是推出“AI泡沫何時破滅”的投注，其中，近四成投資者押注AI泡沫將于2026年底破滅。

　　不過，在多家資管巨頭近日舉行的2026年全球投資策略會上，AI仍是其一致看好的投資主線。

　　景順亞太區全球市場策略師趙耀庭在景順2026全球投資策略會上表示，過去幾年，AI對標普500指數總回報的貢獻比例很高，導致相關企業在指數中的權重持續上升，目前已占約28%至29%。但他并不認為當前正處于AI泡沫之中。

　　趙耀庭表示，與20世紀90年代末互聯網泡沫時期的納斯達克指數相比，目前的上漲幅度仍然較小。此外，互聯網泡沫時期股票的估值多是基于收入，而當前AI相關企業的估值則更多建立在盈利之上。這意味著未來的上漲空間仍將取決于盈利是否持續增長。

　　在趙耀庭看來，AI是否會主導2026年的市場敘事，關鍵在于其在多大程度上提升生產效率與企業盈利，最終還是要回歸到這些公司能否創造實際利潤。如果投資AI的企業盈利實現增長，那么人工智能有望在2026年再次迎來蓬勃發展。

　　富達國際全球多元資產主管馬修·奎夫在富達中國投資論壇上表示，AI發展前景日趨明朗，這項技術有望顯著提升生產效率并改善企業利潤率，因此市場愿意為整個AI產業鏈維持較高估值。

　　“我們將繼續布局AI價值鏈中的核心環節，包括超大規模云服務商和芯片制造商。同時，也將關注那些估值較低、正加速追趕的受益企業，以挖掘潛在機會?！瘪R修·奎夫稱。

　　中國科技股受關注

　　為應對市場集中度過高以及高估值帶來的風險，不少國際資金已將目光瞄準美國之外的AI賽道。其中，中國科技股以其獨特的產業基礎、增長潛力和市場多元化優勢，成為部分全球資本進行戰略布局與分散風險的重點目標。

　　景順集團首席投資總監馬磊透露，目前已有南美大型基金等國際資金開始關注中國的科技股。盡管部分長期主流資金尚未大規模入市，但潛在配置需求已逐步顯現。

　　“得益于中國自主的AI生態系統、龐大的國內市場、積極的政策支持，以及技術消費群體的持續擴大，AI技術將加速實現更廣泛的應用，這為中國科技股的持續表現提供了堅實支撐?！瘪R修·奎夫稱。

　　惠理集團投資組合總監盛今對上海證券報記者表示，中國科技股具備相對估值優勢，在政策和產業生態的雙重支持下，兼具盈利增長與抗風險韌勁。在外資對中國股票還處于低配的背景下，外資進一步增持中國科技股的意愿有望增強。

　　外資公募宏利基金對上海證券報記者表示，AI作為全球范圍內的重要產業發展趨勢，呈現中美產業共振、競爭與合作并存的格局，其產業鏈延伸帶來的投資機會具有中長期屬性。從產業競爭力來看，在海外AI產業鏈的制造環節，中國相關企業具備顯著的產能優勢與技術積累。

　　宏利基金認為，科技自主可控已成為中國產業發展的重要導向，相關領域歷經多年高強度研發投入與政策支持，部分細分賽道已逐步實現技術突破與產業化落地，一批企業形成了成建制、板塊化的業績增長態勢，具備一定的投資價值。

　　關注多重細分賽道

　　談及外資最為關注的科技股細分領域，景順投資高級基金經理劉徽在接受上海證券報記者采訪時表示，目前外資的關注點主要集中在與美股科技巨頭全球產業鏈相關的企業，同時也逐步轉向中國本土AI產業鏈。

　　他坦言，中國在AI領域的資本開支規模較小，但在應用與落地層面展現出更強的潛力，尤其在垂直場景的AI應用與產業賦能環節具備突出優勢。此外，國產機器人在商業場景的落地應用也被視為具備較大投資潛力的方向。

　　“從產業鏈布局來看，我們重點關注半導體產業鏈底層環節的投資機會，包括EDA（電子設計自動化）軟件、半導體材料、半導體設備、晶圓制造（FAB）等核心領域，這些環節的發展不僅關乎產業安全，其技術迭代與國產化率提升也將帶來持續的業績釋放潛力?！焙昀鸱Q。

　　盛今認為，中國科技板塊有五大賽道值得重點關注。

　　一是人工智能。從上游光模塊、算力服務器等算力基礎設施，到中游大模型與算法，再到下游智能駕駛、工業AI等應用場景均具備長期高增長潛力。

　　二是商業航天。該領域是中國制造業水平向高維度延伸的典型場景之一，兼具技術領先屬性與星地互聯等廣闊商業化前景。

　　三是低空經濟。依托中國在電池技術和無人機領域的全球領先優勢，電動垂直起降飛行器等產品商業化加速，城市空中交通和物流配送等市場潛力巨大。

　　四是醫療健康科技。中國企業在小分子藥物、基因與細胞治療等細分方向表現突出，全球臨床試驗占比持續增長，再加上國內強勁的需求與優化的監管環境，吸引外資不斷加大投入。

　　五是科技硬件與出海相關領域。新能源電池、儲能設備、消費電子等硬件企業，有望憑借已形成的全球領先的產能和技術占據大量海外市場份額，實現全球化布局。