來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

　　由于交易員押注美聯(lián)儲將進一步放寬貨幣政策且供應(yīng)持續(xù)緊張，現(xiàn)貨白銀在周二突破60美元/盎司這一重要關(guān)口后于周三延續(xù)漲勢，再度刷新紀錄高位。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨白銀漲逾1%，報61.30美元/盎司。

　　多重因素推動白銀強勢上漲

　　白銀價格今年迄今已上漲逾一倍。作為對比，盡管黃金今年也上漲了60%并突破4200美元大關(guān)，但在漲幅力度上仍遜色于白銀。這導(dǎo)致金銀比價降至70倍以下，為2021年7月以來首次。

　　白銀近段時間以來的亮眼表現(xiàn)一方面受益于對美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫。美聯(lián)儲將于北京時間周四凌晨公布最新利率決議。在經(jīng)歷了一段時間對于美聯(lián)儲決策方向的明顯猶豫之后，市場目前已基本確信，美聯(lián)儲將降息25個基點，使聯(lián)邦基金利率降至3.5%-3.75%。與此同時，交易員目前押注，美聯(lián)儲2026年還將降息兩次。

　　交易員還在關(guān)注下一任美聯(lián)儲主席的潛在人選，以尋找貨幣政策路徑的蛛絲馬跡。白宮國家經(jīng)濟委員會主任、特朗普的忠誠支持者凱文·哈塞特被視為接替美聯(lián)儲主席鮑威爾的熱門人選。周二，當被問及如果最終出任聯(lián)儲主席，是否會推動特朗普所期待的“大幅降息”時，哈塞特表示：“如果數(shù)據(jù)表明我們能這么做，那么——就像現(xiàn)在一樣——我認為有足夠的空間這么做。”當被問到那是否意味著降息幅度超過25個基點時，哈塞特回答：“是的。”

　　與此同時，供應(yīng)短缺正成為銀價上漲的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動力。上個月，創(chuàng)紀錄數(shù)量的白銀流入倫敦，給其他交易中心帶來壓力。與上海期貨交易所相關(guān)的倉庫庫存近期降至十年來的最低水平。地區(qū)間的現(xiàn)貨短缺導(dǎo)致白銀跨區(qū)域“遷徙”，甚至出現(xiàn)需要使用航空貨運而非海運來滿足交割需求的極端情況，這反映了實物市場的極度緊繃。盡管流入倫敦的白銀實物使10月份的歷史性供應(yīng)擠壓有所緩解，但其他市場正面臨嚴重的供應(yīng)限制。目前中國的白銀庫存已處于十年來的低點。

　　過去十年，全球白銀礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)下降，特別是在中南美洲地區(qū)，原因包括礦山關(guān)閉、資源枯竭以及基礎(chǔ)設(shè)施挑戰(zhàn)。而且，大約70%的白銀是作為伴生礦（如銅、鉛、鋅和黃金）的副產(chǎn)品開采出來的。這意味著即使白銀價格上漲，礦商也不會僅僅為了白銀而增加產(chǎn)量，除非主要金屬的盈利能力也足夠高，導(dǎo)致供應(yīng)對價格反應(yīng)遲鈍。白銀協(xié)會指出，由于產(chǎn)量受限而工業(yè)和需求持續(xù)上升，預(yù)計2025年白銀市場將連續(xù)第五年出現(xiàn)年度赤字。

　　此外，白銀的工業(yè)需求正快速爆發(fā)。作為已知最好的可見光反射體、最強電導(dǎo)體之一，以及具備天然殺菌特性的金屬，白銀在太陽能、新能源、電子元件、AI硬件及智能手機產(chǎn)業(yè)中的需求持續(xù)增長。而在白銀于上月被列入美國關(guān)鍵礦產(chǎn)清單之后，交易員正在尋求美國是否會對白銀加征關(guān)稅的明確信息。

　　資金持續(xù)流入白銀ETF也支撐了這一貴金屬的漲勢。數(shù)據(jù)顯示，上周，白銀ETF的資金流入總量創(chuàng)下7月以來單周最高紀錄。這是一個強勁信號，表明投資者相信白銀漲勢仍將持續(xù)。

　　白銀火熱行情引崩盤擔憂，這次不一樣？

　　在白銀今年上漲逾一倍的同時，也有一些人擔憂，白銀在如此大幅的上漲之后將走向令人失望的結(jié)局。這些看跌情緒基于歷史經(jīng)驗，畢竟在1980年和2011年兩度創(chuàng)下紀錄高位后，白銀曾隨后迅速暴跌。

　　資深策略師Mike McGlone上周表示，白銀今年價格翻倍的驚人漲勢“有些令人不安”。他指出，鑒于白銀的高波動性，其價格可能飆升至每盎司75美元，也可能回落至每盎司40美元。他指出，白銀歷來容易出現(xiàn)極端漲勢——當前價格已比其五年平均水平高出83%——而從歷史來看，這種漲勢往往結(jié)局不佳。他警告稱，白銀年市場波動率約為30%，這意味著明年價格若出現(xiàn)一個標準差的波動，就可能推動白銀漲至每盎司75美元的高位，或跌至每盎司40美元的低點。

　　不過，Sprott Money分析師Craig Hemke并不這么認為。他稱這次情況不同，“當前的經(jīng)濟、貨幣和實物狀況與1980年和2011年完全不同”。Craig Hemke認為，白銀正在展現(xiàn)的價格形態(tài)，更類似于黃金在2023年和2024年的突破行情，而非1980年和2011年的白銀牛市。

　　盡管未來很可能會看到進一步的盤整和一段時間的橫盤交易，但Craig Hemke相信，白銀真正的突破仍在未來。他表示：“現(xiàn)在不是1980年，也不是2011年。銀價不會崩盤，也沒有剛形成雙重頂。相反，就像兩年前的黃金一樣，銀價正在其舊有歷史高位附近和上方盤整筑底，真正的突破要等到2026年初。”他補充稱，明年的突破很可能會將白銀推至新的歷史高位，“金價自2024年3月突破以來已經(jīng)翻倍，白銀類似的漲幅將使其價格在2027年中后期達到每盎司100美元”。

　　此外，花旗分析師也在上周的一份報告中表示，基于美聯(lián)儲降息、強勁的投資需求和實物短缺，白銀價格可能在未來三個月內(nèi)升至每盎司62美元。