華爾街見聞

　　Gavin Baker認為，投資回報的提升部分來自運營成本節省，但更重要的是從CPU遷移到GPU后，這些公司實現了巨大的效率提升，推動了收入增長的加速。Baker觀察到每家大型互聯網公司內部，負責創造收入的部門都在激烈爭奪GPU資源，因為這是一個簡單的線性關系：更多的GPU意味著更多的收入。

　　資深科技投資人Gavin Baker表示大型GPU采購方的公開財報顯示，AI已經明確賺錢。

　　12月9日，科技投資大佬Gavin Baker接受播客采訪時表示，在GPU上投入最大的公司都是上市公司，通過計算這些公司的財報可以發現，在大規模GPU投入后，這些公司的投資資本回報率（ROIC）實際上高于投入前的水平。Baker表示：

　　這種回報提升部分來自運營成本節省，但更重要的是將大型推薦系統從CPU遷移到GPU后，這些公司實現了巨大的效率提升，推動了收入增長的加速。

　　Baker強調，無論回報來源如何，關鍵事實是ROI確實為正。他還觀察到，每家大型互聯網公司內部，負責創造收入的部門都在激烈爭奪GPU資源。因為這是一個簡單的線性關系：更多的GPU意味著更多的收入。

　　企業正在兌現AI紅利

　　Baker特別強調，2024年第三季度成為一個重要分水嶺。這是科技行業之外的財富500強公司首次給出AI驅動業績提升的具體量化案例。

　　貨運代理公司C.H． Robinson的股價在財報發布后上漲約20%，原因正是AI帶來的生產力提升。

　　該公司的核心業務之一是為貨運需求報價。過去，處理一個詢價需要15到45分鐘，且只能響應60%的入站請求。

　　引入AI后，公司現在能夠在幾秒鐘內響應100%的詢價請求。這種AI驅動的生產力提升同時影響了收入端和成本端，該公司當季業績超預期，股價大漲。Baker表示：

　　Baker強調這一案例尤為重要，因為它緩解了市場對“Blackwell投資回報率空檔期”的擔憂。Blackwell是英偉達的新一代芯片，需要巨額資本投入。

　　由于這些芯片最初主要用于訓練模型而非推理，存在一個潛在的風險期：資本支出極高，但收入暫時持平，導致ROIC下降。

　　創業公司展現顯著效率提升

　　風險投資人比公開市場投資者更看好AI，部分原因在于他們能直接觀察到真實的生產力提升。

　　Baker指出數據顯示，今天達到特定收入水平的公司，其員工數量明顯少于兩年前同等收入規模的公司。原因很簡單：AI正在承擔大量的銷售、客戶支持工作，并協助產品開發。

　　這些效率提升在財務數據中清晰可見。投資機構Accel和Andreessen Horowitz都公布了相關數據，證明這一趨勢的存在。那些能夠接觸創業公司的投資者，看到了AI在企業內部創造價值的具體證據。

　　年輕的AI原生創業者表現尤為突出。這一代23、24歲的創始人展現出的成熟度，相當于過去30歲出頭的創業者水平。

　　他們從一開始就熟練使用AI來解決各種問題——從如何向投資者推介項目，到處理棘手的人事問題，再到優化產品銷售策略。Baker說：

　　SaaS公司正重蹈零售商覆轍

　　Baker對傳統SaaS公司未能擁抱AI表示擔憂，認為這與當年實體零售商面對電商的失誤如出一轍。

　　實體零售商曾因電商的低毛利率而拒絕投資，他們從第一性原理出發認為，讓客戶自己到店購物并運送商品回家，總比企業挨家挨戶配送更高效。

　　但現實證明，當配送網絡足夠密集時，效率和利潤率都會改善。如今亞馬遜北美零售業務的利潤率已高于許多大眾市場零售商。Baker指出：

　　由于AI的本質決定了每次計算都需要消耗算力，這與傳統軟件“寫一次即可低成本分發”的模式截然不同。

　　然而Baker強調，AI公司雖然毛利率較低，但因為員工數量極少，實際上比傳統SaaS公司更早產生現金流。

　　Baker認為，這是一個“生死攸關的決策”，除了微軟，幾乎所有公司都在這一決策上失敗。

　　他建議SaaS公司應該效仿Adobe和微軟當年向云轉型時的做法——雖然短期內毛利率承壓，但只要毛利潤絕對值增長，投資者就會接受。

　　Salesforce、ServiceNow、HubSpot、GitLab、Atlassian等公司都擁有現金流充沛的核心業務，這是AI原生創業公司所不具備的優勢，完全可以利用這一優勢在AI領域展開競爭。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。