華爾街見聞

　　投資人Gavin Baker指出，谷歌TPU目前在AI訓練成本上領先英偉達“四代”Hopper芯片，使其能以負30%利潤率運營壓制競爭對手。但2026年初Blackwell芯片集群投入使用后將逆轉局面。而谷歌在TPU開發上的保守設計和供應鏈策略，可能限制其長期競爭力。一旦失去成本優勢，谷歌維持虧損運營將變得不可持續，AI產業競爭格局將重塑。

　　英偉達新一代Blackwell芯片及其后續產品將在明年重塑AI訓練的成本結構，有望終結谷歌TPU在成本上的優勢。

　　12月9日，科技投資大佬Gavin Baker接受播客采訪時表示，谷歌憑借TPU芯片在AI訓練領域占據了低成本優勢。

　　Baker指出，在半導體時代，谷歌TPU芯片相當于擁有“四代噴氣式戰斗機”，而英偉達的Hopper芯片還停留在“二戰時代的P-51野馬”水平。這種成本優勢使谷歌能夠以負30%的利潤率運營AI業務，有效“抽干AI生態系統的經濟氧氣”。

　　但Baker強調隨著英偉達Blackwell芯片集群在2026年初開始投入訓練使用，以及更易部署的GB300芯片隨后上市，這一局面即將逆轉。一旦谷歌失去成本優勢，可能重塑AI產業的競爭格局和經濟模型。

　　Blackwell的復雜轉型造就谷歌窗口期

　　Blackwell的延遲部署為谷歌創造了意外的優勢窗口。

　　Baker認為，從Hopper到Blackwell的過渡是科技史上最復雜的產品轉型之一：數據中心機架重量從約1000磅增至3000磅，功耗從30千瓦躍升至130千瓦，冷卻方式從風冷轉為液冷。Baker形象地比喻：

　　正因為這些技術挑戰，Blackwell芯片直到最近三四個月才開始大規模部署。

　　而如果不是推理技術的突破，AI進展本會在2024年中期至Gemini 3發布期間完全停滯。推理技術有效“拯救了AI”，在新一代芯片到來前填補了約18個月的空白期。

　　Baker預計，基于Blackwell訓練的首批模型將在2026年初問世，預計將由xAI率先推出。

　　Baker強調xAI為英偉達扮演了關鍵角色。他們快速的部署速度使得英偉達能夠在一個數據中心中，盡可能多部署GPU來形成連貫集群，從而為所有客戶排除故障。這種“coherent”（連貫）意味著每個GPU都知道其他GPU的狀態，通過scale-up網絡和scale-out連接共享內存。

　　更關鍵的是，英偉達即將推出的GB 300芯片將具有“即插即用”的兼容性，能夠直接替換現有GB 200機架，無需額外的基礎設施改造，垂直整合的公司將成為新的低成本生產者。

　　TPU架構決策限制未來競爭力

　　谷歌在TPU開發上的保守設計選擇和供應鏈策略，可能限制其長期競爭力。

　　Gavin Baker指出，谷歌將TPU的前端設計留給自己，但將后端設計外包給博通，后者從中收取50-55%的毛利率。

　　以2027年TPU業務規模約300億美元估算，谷歌每年要向博通支付約150億美元。Baker指出，考慮到博通半導體部門的運營成本僅約50億美元，從經濟角度看，谷歌完全有理由將整個半導體項目收歸內部。

　　Baker表示蘋果正是采取這種模式，不依賴ASIC合作伙伴，自己完成前端后端設計，從而避免支付50%的利潤。

　　Baker認為谷歌已經開始采取行動，引入聯發科就是作為對博通的“警告”。這家中國臺灣ASIC公司的毛利率遠低于博通。

　　但這種供應商的分化也導致谷歌在設計上更加保守，使TPU的發展速度難以跟上英偉達GPU的年度迭代節奏。

　　相比之下，英偉達和AMD的策略是“每年推出一款GPU，讓競爭對手無法跟上”。而谷歌通過引入聯發科作為第二供應商，實際上是向博通發出警告信號，但這種分散供應可能進一步拖慢TPU進化速度。

　　戰略計算將發生根本轉變

　　一旦谷歌失去最低成本生產商地位，其戰略計算將發生根本性改變。

　　作為低成本生產商，以負利潤率運營AI業務以壓制競爭對手在經濟上完全合理——這可以削弱需要外部融資的競爭對手，最終獲得主導市場份額。

　　但當Blackwell集群轉向推理應用，成本動態改變后，繼續維持負30%利潤率對谷歌來說將變得“非常痛苦”，甚至可能影響其股價表現。這將對整個AI產業的經濟格局產生深遠影響。

　　Baker強調，Ruben下一代芯片推出后，英偉達GPU與TPU及其他ASIC之間的差距將進一步擴大。

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