北京時(shí)間周四凌晨03：00，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束兩天的政策會(huì)議后將宣布最新的利率決定，并發(fā)布貨幣政策聲明。半小時(shí)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將召開(kāi)貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。
據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為87.6%，維持利率不變的概率為12.4%。這一預(yù)期早已被華爾街消化，目前標(biāo)普500指數(shù)仍徘徊在歷史高點(diǎn)附近。
事實(shí)上，交易員們當(dāng)前已不再關(guān)注降息決定本身，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為本周降息已經(jīng)是板上釘釘之事，盡管聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）內(nèi)部對(duì)于是否降息仍然存在嚴(yán)重分歧。
相反， 他們將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在利率決議公布后的官方聲明，以及他在新聞發(fā)布會(huì)上答問(wèn)環(huán)節(jié)的措辭與語(yǔ)氣變化 ，因?yàn)檫@關(guān)系到美聯(lián)儲(chǔ)明年的貨幣政策走向——這是市場(chǎng)眼下最關(guān)注的事情。
杰富瑞分析師Thomas Simons與Michael Bacolas將重點(diǎn)關(guān)注鮑威爾是否會(huì)作出一個(gè)關(guān)鍵表述：“處于良好位置（In a good place）”。若他作出該表述，可能意味著其不傾向于明年1月進(jìn)一步降息；若未使用這一措辭，則暗示本月降息后仍有可能進(jìn)一步放寬政策。
“美聯(lián)儲(chǔ)本周溝通的核心，在于鮑威爾會(huì)將政策描述為‘處于良好位置’（正如2025年前幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)時(shí)所做的那樣），還是會(huì)重申‘適度限制性’或‘略高于中性水平’的表述。若為后者，那么2026年初進(jìn)一步降息的大門(mén)將持續(xù)敞開(kāi)，” 杰富瑞分析師在一份報(bào)告中告訴客戶。
“我們預(yù)計(jì)他不會(huì)稱政策利率‘處于良好位置’，但這仍是市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注的措辭。”他們表示。
當(dāng)然，鮑威爾向來(lái)以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向。無(wú)論他屆時(shí)如何表述，明年1月的決策仍將基于從現(xiàn)在到那時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)信息。
而且，貨幣政策并非鮑威爾一人所能決定。他所領(lǐng)導(dǎo)的FOMC幾乎已陷入勢(shì)均力敵的分裂狀態(tài)：約半數(shù)委員擔(dān)憂，進(jìn)一步寬松可能加劇股市泡沫；另一半委員則認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正瀕臨衰退邊緣，失業(yè)率攀升，亟需寬松貨幣政策來(lái)避免衰退。
麥格理集團(tuán)的David Doyle與Chinara Azizova指出，在上次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，F(xiàn)OMC“表面之下藏著巨大分歧”。“19名參會(huì)者中有8人認(rèn)為政策利率應(yīng)處于3.5%至3.75%區(qū)間（低于當(dāng)前3.75%的水平），這種分歧在12月的會(huì)議上可能依然明顯。”
“考慮到可能出現(xiàn)反對(duì)票，前瞻性政策預(yù)期中的分歧擴(kuò)大或?qū)⒈惶峒啊Ｃ缆?lián)儲(chǔ)主席可能會(huì)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)失業(yè)率上升與通脹高企導(dǎo)致雙重使命陷入矛盾時(shí)，這種分歧是正常的，”他們表示。
麥格理提供的圖表顯示，美國(guó)失業(yè)率正呈上升趨勢(shì)：高盛首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle也在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的反對(duì)信號(hào)。“聲明中很可能出現(xiàn)兩張鷹派反對(duì)票，我們預(yù)計(jì)5名與會(huì)者將提出溫和的反對(duì)立場(chǎng)，” Mericle告知客戶，“但不確定這些是否會(huì)為市場(chǎng)提供有意義的新信息。”
這些反對(duì)意見(jiàn)將取決于美聯(lián)儲(chǔ)成員對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的看法，眼下該市場(chǎng)似乎正日益疲軟。
“指望FOMC明確釋放1月暫停降息的強(qiáng)烈信號(hào)并不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)槿魧脮r(shí)就業(yè)市場(chǎng)疲軟態(tài)勢(shì)持續(xù)，再次降息或?qū)⑹呛侠磉x擇。事實(shí)上，委員們對(duì)下次會(huì)議的政策走向比以往更為迷茫，畢竟目前已積壓了兩份延遲發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。” Mericle指出。
高盛估計(jì)，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)崗位新增數(shù)量已低于維持就業(yè)市場(chǎng)平衡所需的 “盈虧平衡” 水平。受美國(guó)政府停擺影響，兩份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告被迫推遲發(fā)布，這使得美聯(lián)儲(chǔ)不得不比以往更加依賴非官方數(shù)據(jù)或不完整的私營(yíng)部門(mén)就業(yè)數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)定期發(fā)布的企業(yè)反饋摘要《褐皮書(shū)》顯示，雇主新增就業(yè)崗位的意愿正不斷下降。
“上周發(fā)布的《褐皮書(shū)》顯示，勞動(dòng)力需求疲軟主要體現(xiàn)為招聘放緩而非裁員——這種脆弱的勞動(dòng)力市場(chǎng)平衡，將使美聯(lián)儲(chǔ)保持風(fēng)險(xiǎn)管理思維，”牛津經(jīng)濟(jì)研究院分析師Michael Pearce表示。
達(dá)拉斯地區(qū)華美銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bill Adams表示，私人雇主數(shù)據(jù)同樣不容樂(lè)觀。他表示，ADP、Revelio Labs及挑戰(zhàn)者咨詢公司（Challenger， Gray， & Christmas）三家編制私人就業(yè)數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)，均發(fā)現(xiàn)近幾個(gè)月就業(yè)人數(shù)下降。
在勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)惡化的背景下，鮑威爾提及利率“處于良好位置”的可能性將降低，美聯(lián)儲(chǔ)在2026年實(shí)施進(jìn)一步降息的概率則會(huì)上升。