市場情緒。

作者 | 周智宇

編輯 | 張曉玲

12月10日午后，地產板塊迎來強勢異動，萬科A突然直線拉升封死漲停，報5.25元，封單超27億元，成交額達32.29億元，華夏幸福等多股同步漲停，保利、金地跟漲；港股萬科企業最高漲幅超18.56%，最終收漲13.17%。

同步走強的還有萬科境內債，“21萬科06”漲超42%，“23萬科01”漲超40%，多只債券因暴漲觸發臨時停牌。

此次異動的核心觸發點，是當日召開的“22萬科MTN004”中票持有人會議。該債券本金20億元，12月15日即將到期。萬科也在交易所公布了三項展期方案，均擬將本金展期12個月，核心差異在于利息支付與增信措施。市場最關注的議案二明確提出，由深鐵集團或深圳國企提供全額擔保，且展期前利息正常兌付。

市場傳聞進一步放大了樂觀情緒。

政策面的積極信號則為板塊提供了底層支撐。近期房貸貼息政策討論升溫，南京、武漢等城市已落地相關措施，華泰證券研報指出，這一政策可精準降低購房成本，帶動剛需釋放。

同時，多地“因城施策”加碼購房補貼，南寧對多孩家庭最高補貼6萬元，常州購房資助可達20萬元，政策組合拳預期逐步升溫。

萬科債務重組也正進入關鍵窗口期。除20億元中票外，37億元“22萬科MTN005”也將于12月22日召開展期會議，兩筆債券合計57億元，是其年末最緊迫的償債壓力來源。

萬科當前有息負債超3600億元，一年內到期債務超1500億元，現金短債比僅0.48，2026年仍有超百億元境內債到期。

至于境外債方面，萬科在2027年之前也無境外公開債到期。因此，接下來萬科主要要解決的就是境內債務問題。

華源證券認為，從萬科的公司基本面的角度來看，本次債券展期事實上并沒有很大程度上超出市場預期。歷史數據顯示，2020年以來違約或展期房企的債券清償進度整體較慢，清償進度在20%及以上的主體數量占比僅為29%，且出險房企債務重組多采取“以時間換空間”思路，通過分期兌付本金和利息延后償付時點，加劇了市場對萬科后續清償效率的顧慮。

在機構看來，行業估值修復邏輯已現。中金公司認為，2025?年房地產市場量價處于止跌回穩初期的跌幅緩和階段，如果2026年政策端超預期發力，直接觸發總交易量環比回升、庫存量快速壓降，則供需結構加速優化將帶來房價預期邊際好轉，市場有望過渡至“止跌回穩”的第二步。

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