每經編輯|魏小靜

　　12月18日，元創科技股份有限公司（股票簡稱：元創股份，股票代碼：001325.SZ）正式登陸深證主板市場。招股書顯示，歷經三十余年的行業內深耕，憑借公司鍛造的較強技術實力，元創股份已成為國內橡膠履帶市場的頭部企業，在國內的市占率排名第一。

　　從未來業績的可持續性增長來看，與下游農用機械和工程機械頭部主機廠商客戶的長期合作以及深度綁定，讓元創股份擁有了充足底氣。與此同時，元創股份在重要主機新客戶的拓展方面也正逐步迎來收獲期。

　　此次登陸資本市場，則將為元創股份破除產能瓶頸，助力公司抓住發展機遇，打開更大成長空間，加速實現“打造世界一流的橡膠履帶生產基地”的目標。

　　根據此前公告，元創股份此次發行價為24.75元/股，對應的2024年扣非后歸母凈利潤攤薄后市盈率為12.93倍，遠低于行業最近一個月的平均靜態市盈率26.37倍，這無疑給了投資者較好的回報空間。

　　元創股份主營業務為橡膠履帶類產品的研發、生產與銷售，主要產品包括農用機械橡膠履帶、工程機械橡膠履帶和橡膠履帶板，最終應用于農業生產、工程施工等領域。

　　憑借領先的技術工藝、穩定的產品質量、優質的服務水平，元創股份在主機市場和售后市場均積累了豐富且穩定的客戶資源，也已成為國內橡膠履帶領域的主要供應商之一。

　　具體來看，在主機市場的農用履帶領域，元創股份與履帶式聯合收割機細分行業前三名中的沃得農機、濰柴雷沃分別早在2003年、2008年起就建立了長期、穩定的業務合作關系；在工程履帶領域，元創股份獲得了三一重工、徐工機械、洋馬集團等行業內知名大型主機制造商的高度認可。

　　元創股份的主機市場收入占比在2025年上半年超過了四成，較高的主機市場收入占比也反映出公司在行業所積淀的核心競爭力。而通過與國內外知名主機廠商合作，也能提升元創股份在售后市場的影響力，拓展其在售后市場的份額。

　　從整體上來看，根據QYResearch、中國橡膠工業協會等的相關資料，目前元創股份在全球橡膠履帶市場的占有率位列第三；在國內橡膠履帶市場中始終保持領先地位，市場份額連續多年位居第一。

　　在國際市場，元創股份同樣具有一定競爭力。在報告期（即2022年至2025年上半年）內，元創股份境外市場的主營業務收入占比保持在四成以上，公司產品遠銷全球。

　　元創股份如今的市場地位和競爭力，與其擁有的技術實力密不可分。

　　元創股份已掌握恒溫煉膠技術、低溫一次煉膠技術等諸多核心技術。截至報告期末，元創股份已取得38項專利，其中發明專利12項，公司同時還是橡膠履帶國家標準的起草單位之一，先后參與制定了GB/T20786-2015《橡膠履帶》和GB/T34232-2017《橡膠履帶板》兩項國家標準。

　　值得一提的是，元創股份本次IPO擬募集資金4.85億元，其中0.25億元用于技術中心建設項目。根據招股書，技術中心建設項目的建成，將為元創股份新產品開發、新工藝設計和關鍵環節質量把控提供技術支撐。

　　近年來，元創股份還先后獲得了中國橡膠工業協會評定的“中國傳動帶、橡膠履帶十強/八強企業”（唯一一家橡膠履帶專營企業）、“膠管膠帶行業產品單項冠軍”，以及中國農業機械工業協會授予的“中國農業機械零部件龍頭企業”等榮譽稱號。

　　從業績情況來看，招股書顯示，2022年至2024年各年度，元創股份的營業收入分別為12.61億元、11.41億元和13.49億元；其扣非后歸母凈利潤分別為1.37億元、1.76億元和1.50億元。

　　2023年營收同比下滑的一個背景在于，農機排放標準從“國三”升級為“國四”，使得農機生產商生產成本、農機用戶使用成本增加，進而對我國農機一級市場需求造成短期抑制。隨著排放標準切換對農機市場需求的影響逐步下降、下游大客戶業務規模持續擴張等，元創股份的營業收入在2024年又重拾增長。到了2025年上半年，元創股份的營業收入繼續同比增長了6.74%。

　　對大客戶的銷售情況也可佐證，元創股份在2024年對主要農用機械主機廠客戶沃得農機、濰柴雷沃的營業收入分別同比增長了52.25%和16.24%，在2025年上半年又分別增長了9.69%和19.81%。

　　元創股份之所以擁有業績保持穩定增長的底氣，也正是在于其與下游頭部整機企業擁有的持久而牢固的合作關系。

　　元創股份生產的農用履帶主要應用于履帶式聯合收割機等多種農用機械，而國內聯合收割機市場較為集中，主要廠家包括沃得農機、濰柴雷沃等，其中沃得農機為行業龍頭，其市占率在50%以上。

　　而在與沃得農機合作的20余年間，元創股份持續展現出了較強的主機廠商配套服務能力，沃得農機對元創股份的橡膠履帶采購占比整體穩定在8至9成左右。在報告期內，元創股份也是濰柴雷沃的主要橡膠履帶供應商之一，其對元創股份的橡膠履帶采購占比穩定在5至6成左右。

　　在工程機械領域，元創股份在報告期內對徐工機械、三一重工、洋馬集團（主機市場）三者的合計銷售金額占公司工程機械主機市場主營業務收入的3至6成。其中，徐工機械是全球極具競爭力和影響力的工程機械制造商，其汽車起重機等16類主機位居國內行業第一，起重機械等多類主機居于全球第一；三一重工同樣為全球知名工程機械制造商，其多種產品在國內市場份額位居第一；洋馬集團的經營規模則位居全球工程機械制造商第46名。

　　元創股份的產品同樣已深度融入上述工程機械主機廠客戶供應鏈中。在徐工機械、三一重工、洋馬集團等國內外知名主機廠中均占有一定的采購份額。

　　這樣的客戶資源優勢，也為元創股份帶來了不斷增長的訂單，并進而為其業績的可持續增長奠定了基礎。元創股份的在手訂單金額從2022年末的1.11億元，上升至了2025年上半年末的1.53億元。

　　元創股份所在的橡膠履帶行業無疑有著較大的發展潛力。

　　從外部環境來看，首先，來自政策層面的機遇將持續驅動橡膠履帶行業的向好發展。《工程機械行業“十四五”發展規劃》《2024-2026年農機購置補貼實施指導意見》《關于加大工作力度持續實施好農業機械報廢更新補貼政策的通知》等文件的陸續頒布為農用機械制造業、工程機械制造業的持續發展注入了持續強勁的動力，并將有效擴張農用機械制造業、工程機械制造業及相應售后市場對橡膠履帶產品的需求。

　　其次，橡膠履帶行業隨著產業變革的加速演進，規模化、集約化已成為發展的必然趨勢，行業集中度將繼續提升，這對于擁有資金、技術、市場資源等優勢的頭部企業則尤為有利。

　　最后，當前我國橡膠履帶的應用市場中，農用履帶占比最大，工程機械中橡膠履帶應用暫時較少。與之相比，發達經濟體對于橡膠履帶的接受程度則普遍較高。未來，我國工程履帶的應用有望得到進一步推廣，逐步縮小與發達國家的差距。而且，在農用和工程機械之外，隨著性能的不斷優化，橡膠履帶在包括軍工、探測等應用場景的適用性和滲透率有望得到進一步提升。

　　數據也可以直觀體現，根據QYResearch統計數據，全球橡膠履帶市場收入規模預計將在2025年至2031年間實現7.63%的年復合增長率，到2031年達到36.99億美元水平。

　　從公司內在發展來看，未來元創股份也有望進一步向工程機械主機市場進行拓展。目前，元創股份已與卡特彼勒、沃爾沃、斗山山貓、柳工機械、山河智能等多家境內外大型工程機械主機客戶建立起業務聯系渠道。其中，山河智能已對元創股份進行小批量產品采購，沃爾沃、柳工機械已進行產品試用，元創股份與卡特彼勒、斗山山貓也已完成前期接觸。

　　此次登陸資本市場，也將助力元創股份更好地抓住上述發展機遇。在元創股份此次IPO募投項目中，包括了計劃總投資額達7.11億元的生產基地建設項目。招股書顯示，在報告期內產能持續提升的情況下，元創股份主要產品橡膠履帶的產能利用率在2025年上半年已達到92.38%，公司各類產品的產銷率也均接近100%。

　　元創股份表示，公司現有生產規模和生產能力已難以滿足公司持續增長的業務需求，生產基地建設項目的落地，將對公司現有產能進行擴充，對公司搶占市場份額和擴大行業影響力產生積極影響。