美國(guó)股市近期波動(dòng)加劇，凸顯了摩根大通策略師們所提醒的風(fēng)險(xiǎn)：今年大幅上漲的股票存在“過(guò)度擁擠”的現(xiàn)象。

　　該行列出了六只被視為投機(jī)性成長(zhǎng)股的股票，并警告稱若出現(xiàn)重大宏觀事件，這些股票“易出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)”。該名單包括博通、AMD公司、Expedia Group Inc．、雅詩(shī)蘭黛、景順和Nucor Corp。

　　標(biāo)普500指數(shù)周三下跌1.2%，在上周創(chuàng)下歷史新高后連續(xù)第四日下跌。科技股領(lǐng)跌，投資者從早前的贏家向外輪動(dòng)，而這正是摩根大通量化團(tuán)隊(duì)此前所警告的。他們指出，投資者對(duì)高波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)股的“擁擠”程度已達(dá)第99百分位，這種“極端”水平可能引發(fā)急劇回調(diào)，投資者應(yīng)采取對(duì)沖措施。

　　摩根大通美洲股票衍生品策略主管Bram Kaplan指出：“這些公司對(duì)沖擊更為敏感，面臨突然重估的風(fēng)險(xiǎn)。”他補(bǔ)充道，相較于波動(dòng)性更強(qiáng)的股票（其中許多屬于“第二梯隊(duì)投機(jī)性AI概念股”），“低波動(dòng)性股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)更具吸引力”。

　　自12月10日以來(lái)，博通股價(jià)下跌逾21%，AMD下跌11%。雅詩(shī)蘭黛、景順和Nucor同樣處于下跌狀態(tài)，僅Expedia上漲了約3%。

　　今年尋求人工智能概念股投資機(jī)會(huì)的投資者，已從英偉達(dá)和微軟等巨頭轉(zhuǎn)向預(yù)期將受益于AI浪潮的股票。摩根大通將其名單中的這些股票稱為“第二梯隊(duì)投機(jī)性AI受益股”，指出這些公司需依賴資本或債務(wù)市場(chǎng)融資而非內(nèi)部增長(zhǎng)，因此易出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

　　Kaplan為尋求把握時(shí)機(jī)進(jìn)行交易的客戶提供了一條簡(jiǎn)單的策略：買入投機(jī)性股票的看跌期權(quán)，同時(shí)做多波動(dòng)性較低的股票。投資者可考慮做空部分高動(dòng)量股票，同時(shí)做多Cigna Group、輝瑞和Verizon Communications Inc．等表現(xiàn)相對(duì)平淡的“低波動(dòng)性”常青股。

　　當(dāng)然，這些動(dòng)量股連續(xù)四日下跌，也可能只是市場(chǎng)暫時(shí)從少數(shù)熱門股輪動(dòng)撤出，而非格局的重大轉(zhuǎn)變。美光科技周三的強(qiáng)勁財(cái)報(bào)再度推升人工智能股，進(jìn)一步佐證了這種觀點(diǎn)。

　　瑞士對(duì)沖基金Adapt Investment Managers首席投資官Alexis Maubourguet在接受采訪時(shí)表示：“真正的資產(chǎn)持有者 —— 散戶投資者和大型機(jī)構(gòu) —— 是唯一能推動(dòng)市場(chǎng)擺脫短期、淺層和技術(shù)性回調(diào)的參與者。需要出現(xiàn)重大的基本面變化，比如人工智能敘事發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，才會(huì)讓他們清倉(cāng)。”

　　然而人們?cè)絹?lái)越意識(shí)到，人工智能板塊已無(wú)法再帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)集體上漲，投資者正試圖甄別贏家與輸家。