記者 薛瑾

　　臨近年末，保險公司發債節奏加快。據記者不完全統計，截至12月22日，今年以來險企獲批發債和已發債券規模合計超過千億元，延續了去年的熱度，規模處于歷史高位。其中，永續債和資本補充債平分秋色，在補充險企核心償付能力和綜合償付能力方面發揮了各自的作用。

　　在業內人士看來，在償二代二期規則過渡期結束進入倒計時的背景下，險企通過增資、發債等方式補充資本的訴求加大。通過發債補充資本，險企能直接提升償付能力充足率，同時為未來業務發展進行“戰略蓄水”，增強自身應對風險和穿越周期的能力。

　　多家險企發債獲批

　　近日，國家金融監督管理總局發布批復信息，同意平安人壽在全國銀行間債券市場公開發行不超過200億元人民幣（含）的10年期可贖回資本補充債券。12月，多家險企發債獲監管部門批準。如，中信保誠人壽獲批發行不超過90億元永續債，中英人壽獲批發行不超過10億元資本補充債券和不超過20億元規模的永續債，長城人壽和光大永明人壽分別獲批發行不超過10億元的永續債和不超過12億元的資本補充債券。

　　截至12月22日，保險業今年以來已發行和獲批發行的資本補充債與永續債合計超過1000億元，其中永續債和資本補充債規模大體相當。

　　除了上述險企，2025年以來，太平人壽、泰康人壽、陽光人壽、工銀安盛人壽、中銀三星人壽、交銀人壽、中郵人壽、招商信諾人壽、英大泰和人壽、財信吉祥人壽、中韓人壽、招商仁和人壽以及平安產險、中再產險、國壽財險、紫金財險等也紛紛加入發債大軍。

　　從發債利率來看，其呈現整體走低趨勢，票面利率多處于2.15%-2.95%。業內人士表示，對于險企來說，票面利率走低是一個積極信號，意味著險企能以更低的成本籌集資金，有助于降低融資成本、提高資金使用效率。

　　永續債走俏

　　目前，保險公司發債主要采取資本補充債和永續債兩種方式。今年以來，永續債呈現走俏態勢，受到更多險企歡迎，發行規模較前些年明顯增加。

　　永續債即無固定期限資本債券。按照監管部門2022年8月發布的《關于保險公司發行無固定期限資本債券有關事項的通知》，此類債券沒有固定期限、含有減記或轉股條款、在持續經營狀態下和破產清算狀態下均可以吸收損失、滿足償付能力監管要求。險企可通過發行永續債補充核心二級資本，永續債余額不得超過核心資本的30%。

　　在對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格看來，險企發行的永續債與資本補充債在期限設定、償付順序、資本認定、稅務處理等方面存在區別。永續債無固定到期日，可視為一種權益工具而非傳統債務，資本補充債通常具有明確的到期期限，需按期還本付息，在清償順序上也優先于永續債和其他次級債務。

　　為償付能力和未來經營“蓄水”

　　業內人士分析稱，今年以來險企發債規模處于高位，是應對低利率環境下經營潛在不確定性的未雨綢繆之舉，也是應對償二代二期規則的必要舉措。

　　當前，償付能力監管政策切換進入倒計時。業內人士表示，隨著業務量的增長，險企需在2025年底前完成資本補充，以滿足在償二代二期新監管框架下的償付能力要求。永續債可計入核心二級資本，直接支撐核心償付能力，而資本補充債券主要補充附屬資本，能提升綜合償付能力。

　　“償二代二期規則將在2025年底結束過渡期，資本監管標準趨嚴，部分公司特別是過去幾年業務發展較快或持有較多權益類資產的機構，面臨償付能力充足率達標壓力。”蘇商銀行特約研究員武澤偉認為，經濟環境和投資市場的波動也對資本造成了額外消耗。通過發債補充資本，險企能直接提升償付能力充足率，滿足監管硬性要求，為未來業務發展預留空間，并增強應對風險的能力。