在美國經濟復蘇緩慢、財政狀況堪憂的背景下，美國聯邦儲備委員會21日發表一項聲明稱，它將采取延長其持有的4000億美元國債期限等措施來刺激經濟復蘇，新的舉措被稱為“扭轉操作”經濟計劃。

　　所謂“扭轉操作”，即由美聯儲賣出較短期限國債，買入較長期限的國債，從而延長所持國債資產的整體期限，這樣的操作將壓低長期國債收益率。從收益率曲線來看，操作結果相當于將曲線的較遠端向下彎曲，這也是“扭轉操作”得名的原因。其目的在于壓低較長期利率，從而刺激抵押貸款持有人進行再融資，降低借貸成本，刺激經濟增長。約半個世紀前，美聯儲也曾采取過類似舉動。

　　美聯儲宣布的聲明稱，為了進一步刺激經濟復蘇，美聯儲聯邦公開市場委員會對所持國債作出了以“賣短買長”來置換國債期限的決定，即計劃到2012年6月，出售剩余期限為3年及以下的4000億美元中的短期國債，同時購買相同數量的剩余期限為6年至30年的中長期國債。這一舉措實際上相當于延長了其持有的4000億美元國債的期限，旨在壓低長期利率。同時美聯儲會定期審查所持國債的規模和組成，并將視情況來調整這些資產。

　　為了進一步刺激信貸和美國經濟增長，美聯儲還宣布繼續將到期機構債務和機構抵押貸款證券的本金進行再投資，以購買美國國債。在利率政策方面，美聯儲決定將聯邦基金利率繼續維持在0至0.25%的水平不變。

　　自2008年12月以來，美國聯邦基金利率一直保持在這一歷史低位，美聯儲上月宣布這一利率水平至少將維持到2013年中期。這些表態都說明，在當前經濟復蘇前景惡化的背景下，美聯儲希望通過延續超寬松貨幣政策來給經濟復蘇注入強心劑。

　　然而，就在美聯儲宣布這一聲明后，華爾街卻并不買賬，美股當天即出現大幅下跌，到紐約股市收盤時，三大股指全線收跌。道瓊斯指數比前一個交易日狂跌283.82點，跌幅為2.49%。標準普爾500種股票指數跌35.33點，跌幅高達2.94%。納斯達克綜合指數跌52.05點，跌幅為2.01%。

　　據悉，包括美聯儲主席伯南克本人在內的7名貨幣政策例會成員對這一政策投了贊成票，但仍有3名成員投了反對票。另一方面，共和黨人士也不希望美聯儲過分干預經濟。19日，包括美國眾議院議長博納在內的4名共和黨高層罕見地直接致函美聯儲，敦促他們不要做任何事情。共和黨方面警告指出，美聯儲新的行動可能會“進一步傷害”美國經濟，鑒于美國經濟現狀，實施非傳統政策的風險過大，有可能使美國經濟雪上加霜。

　　分析人士認為，美聯儲新舉措的目的是要降低美國財政債券的收益，希望以此拉低消費者的借貸利率?？紤]到目前美聯儲持有的1.6萬億國債中10年期及以上國債只占12%，因此這種“賣短買長”的操作有較大空間，是目前美聯儲可以運用的為數不多的工具中比較簡易且實際的一個。

　　但與此同時，他們對“扭轉操作”計劃的長期效果及能否真正刺激美國經濟復蘇仍表示懷疑。特別是，如果新宣布的貨幣政策刺激國內經濟的效果不佳，其負面效應卻不容忽視。(記者徐啟生)

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　　美國1961年的“扭轉操作”

　　1960年，美國發生了戰后第四次經濟衰退，美元危機首次出現，美元大幅貶值，美國經濟出現周期性不景氣。政府希望通過寬松的貨幣和財政政策以刺激經濟。但當時的歐洲利率高于美國，在布雷頓森林體系的固定匯率制度下，大量美元和黃金從美國流向歐洲。

　　政府面臨兩難處境：若要保衛美元，緩和美元危機，就必須提高利息率，通貨收縮，這勢必使生產過剩危機惡化；相反，若要緩和生產過剩危機，則必須降低利率，通貨膨脹，這勢必又使美元危機惡化。

　　1961年2月，肯尼迪政府說服美聯儲和財政部聯合起來實行了所謂的“扭轉操作”。具體方法：美聯儲保持政策利率不變，并出售短期國債，利用收益購買長期國債以壓低長端利率。同時財政部減少長期國債的發行量，取而代之主要發行短期國債。

　　據統計，“扭轉操作”中，美聯儲共購買了88億美元長期國債，相當于GDP的1.7%、美國國債的4.7%、財政部擔保債券的4.5%。事后表明，這一雙重利率措施在當時起到了抑制黃金外流和克服危機、促進經濟增長的作用。(來源：光明日報)