價格與需求的關系
通過將黃金需求各個分類與黃金價格進行回歸分析，可以發(fā)現(xiàn)黃金價格與金塊及金幣需求存在很強的正性相關關系，因為黃金一向被認為是一種對沖通脹保值資產(chǎn)；ETFs需求與金價的相關性接近零，這個結果有點兒出人意料，也讓那些認為投資性需求推升金價而導致泡沫的人十分尷尬；珠寶首飾及工業(yè)技術需求等非投資性與金價存在較弱的負性相關，這主要是存在著其他貴金屬的替代效應，當黃金價格過高，人們較多地選用鈀和鉑等其他貴金屬；總體黃金需求與金價之間存在著弱正性相關關系。如果按照泡沫的邏輯，金價應該與總體黃金需求存在著較強的正性相關關系。
總體來說，我們認為美元走強，原油走弱，這預示著金價走弱很大程度只是美元走強的一種表象，以其他貨幣標價的黃金價格實際還依然堅挺；ETFs需求減少，意味市場上投機需求正在減少，黃金市場的泡沫正在減少。6月1日，美國勞工部(DOL)公布的美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口上升6.9萬，遠不及預期的上升15.0萬。與此同時，美國5月失業(yè)率回升至8.2%。數(shù)據(jù)公布后，黃金出現(xiàn)暴漲，自1550一線穩(wěn)步漲至1630水平附近，其邏輯是奇差的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)很可能導致美聯(lián)儲推出QE3。就此，我們認為1500美元附近應該是黃金的中期底部，今年不會見到低于1500美元的黃金。在黃金此次的強勁反彈之后，黃金今年的底部已經(jīng)形成了。（期貨日報）