中國人民銀行15日發布的數據顯示,2013年國家外匯儲備相比2012年末增長5097億美元,達到3.82萬億美元。國家外匯儲備余額及年度增幅均創歷史新高。

    近年來,我國外匯儲備保持高速增長,不斷創出歷史新高,由此引發了有關巨額外匯儲備是是非非的討論。

    外匯儲備為何重拾高增長?

    2011年下半年以來,隨著我國國際收支形勢趨于平衡,人民幣升值預期減弱,外匯儲備增長態勢發生改變。2011年第四季度,外匯儲備出現1998年以來首次季度環比下降。2012年二季度外匯儲備再現負增長,全年增幅約1300億美元,創出2004年以來新低。

    但2013年以來,外匯儲備重拾高速增長。一季度就增長1300億美元,二季度增幅雖明顯放緩,但三季度和四季度均大幅增長約1600億美元。目前,我國外匯儲備已居世界第一,是日本的3倍。

    外匯儲備來源于國際收支順差的積累。國家外匯管理局局長易綱撰文指出,發達國家實行量化寬松貨幣政策,加劇了我國經常項目和資本項目“雙順差”。外匯資金大量流入,銀行、企業和居民都不愿持有外匯,就在市場上賣給中央銀行,造成外匯儲備增加。

    2013年,我國經濟經歷短暫放緩后轉暖,貿易順差和外商直接投資繼續保持較快增長。另一方面,在人民幣升值預期增強和本外幣正利差下,跨境資本加速流入,助推外匯儲備快速增長。

    交通銀行首席經濟學家連平預測,隨著我國主動加大外貿再平衡調整力度,以及人民幣對美元單邊升值預期有所弱化,預計2014年底我國外匯儲備規模將比2013年小幅增加。

    巨額外匯儲備利弊如何?

    我國外匯儲備于2006年10月首次突破萬億美元,不到3年一舉突破2萬億美元。2011年3月,外匯儲備突破3萬億美元。目前,我國外匯儲備已超過3.8萬億美元。

    易綱指出,中國繼續積累外匯儲備的邊際成本已大于邊際收益。外匯儲備量大好處很多,比如有利于人們對中國的預期穩定,投機者攻擊中國的積極性也比較小。但是也有成本,出口多、順差大,對資源和環境是有壓力的。

    此外,外匯儲備是央行在外匯市場通過投放基礎貨幣購買的,成為通脹壓力增大的一個重要因素,縮窄了國內貨幣政策調控空間。另一方面,巨額外匯儲備經營不僅受到市場容量的約束,也受制于東道國的態度,外匯儲備資產擺布正面臨越來越大的挑戰。

    巨額外匯儲備如何保值增值?

    2013年10月底,我國持有美國國債13045億美元,依然是美國最大債權國。在美國《財富》雜志盤點的2013年中國幾大“意外”事件中,增持美國國債位列其中。該文稱,美國10年期國債收益率僅為2.8%,但中國仍增持美債,美國政府非核心部門關門也未導致大量拋售美債。

    金融專家趙慶明指出,目前我國主要是購買一些國家的國債和金融債,但收益率一直較低。特別是近兩年,發達經濟體紛紛實行量化寬松政策,拉低了國債和金融債利率水平,如果外匯儲備管理依然采取傳統運用方式,保值增值將更加困難。

    近年來,我國不斷探索外匯儲備保值增值模式。如成立主權財富基金中國投資有限責任公司,將外匯儲備用于投資,成立外匯儲備委托貸款辦公室,用外匯儲備支持中資企業“走出去”。

    中國社科院世界經濟與政治研究所張明說,近年來,我國投資者顯著減持機構債,同時增持股票,說明央行投資策略有所調整。但只要我國是全球最大外匯儲備持有國,就難以徹底消除外匯儲備的相關風險。降低外匯儲備的增速才是治本之策。這包括用外匯儲備支持中國企業海外直接投資、加快包括人民幣利率與匯率市場化及推進資本賬戶開放等。

    外匯儲備能否分給老百姓

    有學者曾提出能否將一部分外匯儲備分給老百姓,緩解巨額外匯儲備壓力,引發激烈爭論。

    外匯局此前表示,外匯儲備是人民銀行用人民幣在國內外匯市場上購買外匯形成的,如果無償分配使用,將會影響人民銀行資產負債表的平衡,并帶來通脹壓力,影響經濟和金融穩定。其次,外匯儲備主要用于對外支付,如果用于國內,要二次結匯換成人民幣,再次增加貨幣投放,加劇國內流動性過剩矛盾。“雖然我國政府將外儲資產分給老百姓的概率很小,但這并不意味著沒有辦法讓老百姓在金融抑制的背景下從主權資產的海外投資中獲益。”張明認為。

    他建議,可以考慮由財政部發行特別國債,與央行外儲資產按市場價值置換,組建主權養老基金,專門投資于海外資產市場。再由國家出臺專門法律法規,規定主權養老基金的投資收益百分之百用于充實社保基金賬戶。

    專家指出,當前我國外匯資產大多集中在政府手中,“藏匯于民”應是未來化解外儲壓力的一大思路。