期貨業首部專門法律帶來多重利好
近日，第十三屆全國人大常委會第三十四次會議表決通過了《中華人民共和國期貨和衍生品法》(以下簡稱《期貨和衍生品法》)，將于今年8月1日起施行。
這是中國首部規范期貨交易和衍生品交易行為的專門法律，也是資本市場發展歷程中具有里程碑意義的大事，備受海內外關注。
中國證監會相關負責人表示，《期貨和衍生品法》立足期貨市場和衍生品市場的實際情況，將經過實踐檢驗的成熟可靠的制度上升為法律，鞏固改革發展成果，同時準確把握市場發展趨勢，前瞻性地進行一些重大制度改革，為市場創新發展預留充足的制度空間。
夯實期貨市場制度基礎
自1990年鄭州糧食批發市場試點期貨交易以來，中國期貨市場從無到有、從小到大，品種體系不斷完善，市場規模穩步擴大，國際影響力逐步提升。截至2021年底，已上市的期貨期權品種數量達到94個，其中商品類84個，涵蓋能源、糧食、金屬等關系國計民生的多個重要領域。2021年，全國期貨市場成交量再創歷史新高，期貨交易所的成交量排名也在全球場內衍生品市場穩中有升。
然而，長期以來，中國期貨行業主要依托《期貨管理條例》這一行政法規運行，場外衍生品市場則通過有關部門規章進行規范。這與行業和市場的發展不夠匹配。
資本市場功能要有效發揮，須以科學完備的法律制度為基礎。截至2021年底，與資本市場相關的法律、行政法規和法規性文件、司法解釋和政策性文件、規章和規范性文件等約2000件，涵蓋各個方面，總體實現了有法可依、有章可循。中國證監會主席易會滿表示，此次《期貨和衍生品法》的出臺，“有效填補了資本市場法治建設的空白，資本市場法治體系的‘四梁八柱’基本建成。”
據介紹，《期貨和衍生品法》共13章155條，就促進期貨市場功能發揮作出了制度安排。
首先，明確規定國家支持期貨市場健康發展，發揮市場價格發現、風險管理和資源配置的功能，并鼓勵實體企業利用期貨市場從事套期保值等風險管理活動，明確對套期保值實施持倉限額豁免。其次，專門規定采取措施推動農產品期貨市場和衍生品市場發展，引導國內農產品生產經營。第三，建立以市場為導向的品種上市機制，原則規定品種上市基本條件，優化品種上市程序，豐富期貨品種，完善產品結構，同時擴展期貨公司業務范圍，增加了期貨做市交易、衍生品交易等業務。
“近年來，國內衍生品市場發展迅速、潛力巨大，但同時又具有復雜程度高、監管難度大等特征。為了有效防范化解金融風險，落實所有金融活動都應被納入監管的要求，通過法律形式對衍生品市場予以原則性約束意義重大。”中國期貨業協會相關負責人表示，《期貨和衍生品法》為期貨和衍生品市場的健康發展提供堅實的法治保障，也有利于期貨市場更好發揮“發現價格、管理風險、配置資源”三大功能。
迎來規范發展新起點
對《期貨和衍生品法》出臺的意義，市場各方給予了積極評價。
——既借鑒國際最佳實踐，又充分體現中國市場特色，有助于充分發揮市場的資源配置功能。
方正中期期貨有限公司總裁許丹良對本報記者表示，一個功能良好、具有國際影響力的期貨市場，能夠為更多能源、農產品、貴金屬、核心金融資產等進行定價、套期保值及風險管理。
許丹良說，一方面，《期貨和衍生品法》充分吸收二十國集團匹茲堡峰會達成的共識，借鑒國際最佳實踐，對期貨市場和重要金融基礎設施的監管作出了規定。另一方面，該法將中國期貨市場發展30多年來探索出的賬戶實名制、保證金監控、“五位一體”監管等具有中國特色的監管制度在法律層面予以確認。“這進一步夯實了資本市場法治建設的基礎，明確了服務實體經濟發展的主線，防止脫實向虛、金融空轉。”許丹良說。
——有利于擴大開放，增強中國在國際大宗商品定價上的話語權。
金杜律師事務所合伙人周昕認為，中國是全球大宗商品的主要購買國，但在大宗商品的國際定價上話語權較 弱，這與中國期貨市場的國際化程度不高有較大關系。
“海外投資者十分注重期貨市場監管的法律法規層級。過去，‘只有條例、規章，沒有專門法律’的情況無形中加大了中國期貨市場在海外投資者心中的風險。因此，國內外一直期待中國的期貨和衍生品行業有一部專屬的基礎性法律。《期貨和衍生品法》的出臺，為中國期貨市場進一步與國際接軌提供了堅實的法律基礎。可以預見的是，期貨市場的國際化發展，將會增強中國在國際大宗商品定價上的話語權。”周昕對本報記者說。
——進一步規范期貨經營機構的行為，將促進中國期貨企業做大做強。
在新湖期貨股份有限公司董事長馬文勝看來，《期貨和衍生品法》的通過，標志著中國期貨市場迎來了規范發展的新起點，給整個市場及實體經濟帶來了多重利好。
馬文勝對本報記者說，《期貨和衍生品法》的出臺，意味著國內期貨經營機構肩上的責任更大、經營的合規性要求更高，“這有助于期貨經營機構進一步強化自身管理、增強專業水平和服務能力。”
更好服務實體經濟
經濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。《期貨和衍生品法》明確了服務實體經濟的立法原則，限制過度投機，鼓勵實體企業利用期貨市場從事套期保值等風險管理活動，同時通過完善期貨品種上市程序，豐富期貨品種，增強期貨市場服務實體經濟的能力。連日來，相關交易所及市場主體紛紛表示，將結合《期貨和衍生品法》內容服務實體經濟、提升自身業務。
有的聚焦“三農”，積極設計新品種、推出新服務。鄭州商品交易所相關負責人對本報記者表示，鄭商所已在農業領域上市14個期貨品種和3個期權品種，占國內所有農產品期貨品種的51.85%，覆蓋糧、棉、油、糖、果等多個領域。《期貨和衍生品法》為農產品期貨和衍生品帶來了新的發展機遇。
“比如，近年來油脂油料價格波動較大，花生與菜油行業市場主體在生產經營中面臨較大不確定性。我們推出花生、菜油期權品種，與現有期貨期權品種形成合力，為相關產業主體提供更加豐富、精細、靈活的風險管理工具和策略。再如，4月22日，我們啟動2022年‘保險+期貨’試點，提高涉農企業、農民專業合作社等新型農業經營主體化解市場風險的能力。”該負責人介紹。
有的著眼能源領域，助力企業提升風險管理水平和保供能力。大連商品交易所相關負責人表示，將嚴格遵循《期貨和衍生品法》中規定的上市條件，推出更多符合國民經濟需要的期貨品種。
4月26日，大商所與中化能源股份有限公司簽署戰略合作協議，共同推動能源類衍生品研發、交割倉庫、市場培育等多方面工作，包括研究設立場內和場外交割倉庫、增擴交割品牌，為相關企業深度參與期貨及期權套期保值、實物交割等提供便利；推進硫黃、石油焦、純苯等能源類衍生品研發及市場調研論證工作。
有的著力加強自身管理運營水平。天風期貨股份有限公司總經理張振表示，目前中國期貨經營機構存在業務單一性較強、同質化競爭較為嚴重的狀況。《期貨和衍生品法》將期貨做市交易增加到了業務范圍之內，有利于期貨經營機構拓展業務范圍。“近年來，我們在能源化工、有色金屬、農產品等六大板塊形成了強大的研究能力，經紀業務發展也屢創新高，客戶權益規模突破百億元大關。接下來，我們將創新風險管理工具，為有色金屬等相關產業鏈上的客戶提供保駕護航服務。”張振對本報記者說。
中國證監會相關負責人表示，下一步將認真學習、貫徹《期貨和衍生品法》，不斷提高監管執法水平，充分發揮《期貨和衍生品法》在推動市場改革、維護市場秩序、促進市場功能發揮等方面的積極作用，更好服務實體經濟高質量發展。
王俊嶺