■ 觀察家

　　近一年來，并不是只有歐元相對于美元出現了貶值，英鎊、日元、瑞士法郎等貨幣都呈現出同樣的趨勢。

　　據新華財經消息，7月12日北美交易時段盤中，歐元兌美元一度下跌1.5%至1.0032水平，距離平價僅一線之隔。上一次，歐元兌美元達到這一低點還是20年前的2002年。這也意味著歐元自正式進入市場以來對美元匯率實現了一個從升值到貶值的“輪回”。

　　美元加息導致歐元快速貶值

　　歐元曾被外界寄予巨大的希望，不僅被認為是促進歐盟內部經濟一體化的強大動力，而且一度被認為是最有可能挑戰美元霸權的貨幣。

　　但現實是，歐元自問世以來，在經歷了長達十年的升值歷程后，就開始了持續性貶值。過去十年間，歐元對美元匯率從最高點累計貶值接近40%。總體來看，盡管歐元曾經在國際資本市場上形成對美元霸權最大的潛在挑戰，但是20年過去，依然只是潛在的挑戰。

　　過去一年間，歐元快速貶值的直接原因來自美元加息預期。

　　美聯儲加息的市場預期自2021年以來不斷強化，最終在2022年初成為現實。3月17日，美聯儲宣布將基準利率上調25個基點至0.25%-0.5%區間。這是美聯儲自2018年12月以來的首次加息，也開啟了美元加息周期。6月份更是直接宣布大幅加息75個基點，將聯邦基金利率的目標區間上調至1.5%-1.75%。這是美聯儲自1994年以來最大幅度的單次加息。同時，美聯儲宣布縮減其8.9萬億美元資產負債表的計劃。

　　加息與縮表都意味著天量美元將退出市場。這必然會導致市場上的美元短缺，引發匯率波動以美元升值的現象出現。

　　地緣政治劇烈動蕩是主因

　　如果市場不需要美元，或者更加需要歐元，那么美聯儲加息和縮表也并不一定意味著美元升值和歐元貶值。但當前的匯率表現意味著市場對美元的需求依然旺盛，對歐元的需求相對疲軟。

　　當前地緣政治劇烈動蕩是導致這種現象的主要原因。

　　俄烏沖突破壞了歐洲國家對地區戰略穩定和繁榮未來的預期。一方面，擁有強大軍事力量保護的美元成為資本市場更加受到青睞的避險幣種。另一方面，歐洲重新對防務問題的重視同樣抑制了歐元升值的預期。未來歐洲國家大概率都會相應增加防務開支，這大大增加了市場對歐元貶值的預期。

　　因為，如果歐洲央行也加息的話，將會大大增加成員國的借債成本。統一的貨幣，但不統一的財政，使歐盟各成員國承受歐元加息的能力差別巨大。所以，盡管歐元區的通貨膨脹也在增加，但是市場對歐央行加息的預期已經回落。

　　美元升值給全球帶來巨大挑戰

　　事實上，近一年來，并不是只有歐元相對于美元出現了貶值，英鎊、日元、瑞士法郎等貨幣都呈現出同樣的趨勢，這意味著各國都承受不起加息給經濟發展帶來的負面效應。

　　目前來看，不只歐元貶值，美元升值對其他國家來說也影響巨大。首當其沖的是全球貿易增長將受到抑制。美元升值會導致非美元貨幣購買力下降，高度依賴全球貿易的國家會因此“變窮”，全球經濟發展也會因此而遭遇挫折。

　　此外，美元升值會使以美元計價的債務成本增加，使背負美元債務的國家陷入無法按時償還債務的信用危機。同時，美元升值將導致全球美元向美國回流，進一步催高其他國家的國內通貨膨脹。最后，美元升值可能加劇一些地區的政治動蕩。

　　如果美聯儲的加息步伐繼續以如此激進的速度推進，那么未來全球經濟的發展將遭遇重大挑戰，可以預見多個國家政局將可能出現大規模的動蕩。

　　□梁亞濱(中央黨校國際戰略研究院教授)