作者：李雋

　　一輛車賣價高達四五十萬元，每賣一輛仍然虧損超過10萬元，這就是蔚來-SW(09866.HK)面臨的現實。

　　因為動力電池價格越來越高，賣得越多虧得越多，純電續航越高虧的也是越多，平均每輛車的虧損都在增加，這是當前新能源整車企業面臨的困局。

　　最新交付數據顯示，蔚來過去一年的交付數據略多于10萬輛，季度環比增速基本是零增長，連續四個季度交付都是2.5萬輛左右。而蔚來一度在2022年3月披露的招股書稱工廠年產量可以達到24萬輛。

　　未來，蔚來還有機會翻身么？

　　二季度交付2.5萬輛，虧損27.45億元

　　理想汽車-W(02015.HK)每賣一輛車虧損2.3萬元，其他造車新勢力賣一輛車可能虧損5、6萬元，而純電續航更高、走換電技術路線的蔚來，2022年第二季度平均每賣一輛車更是要虧損超過10萬元。

　　9月7日晚間蔚來公布的業績數據顯示，今年二季度的車輛交付量達25059輛，同比增長14.4%、環比下降2.8%。交付車輛當中，包括3681輛ES8、9914輛ES6、4715輛EC6及6749輛ET7。

　　今年二季度，蔚來的經營虧損為28.45億元(4.248億美元)，扣除股權激勵費用，虧損額則為23.551億元(3.516億美元)，歸屬于蔚來普通股股東的凈虧損為27.450億元(4.098億美元)，同比增長316.4%、環比增長50.4%。

　　今年二季度，蔚來的收入總額為102.92億元(15.36億美元)，同比增長21.8%、環比增長3.9%；毛利率則大幅下滑到13.0%，而去年同期為18.6%、今年一季度為14.6%。

　　某汽車行業分析師向第一財經記者表示，電動車都要面對電池漲價的局面，從蔚來的換電技術路線來看，成本也比同行業更高。另一方面，蔚來的全鋁車身輕量化設計對性能也有幫助，但成本也明顯更高一些，當前一些德系豪華品牌都已經不用鋁合金車身。汽車輕量化材料主要包括鋁合金和塑料，跟鋁價和石油價格高度相關，中下游企業需要共同承擔這種成本上漲。

　　民生證券策略分析師牟一凌表示，部分新興產品的滲透率達到一定程度后，宏觀變量下行對其存量部分的影響更大，其中以新能源車為例，汽車銷量與居民收入等宏觀變量相關，當下新能源車的滲透率已經超過20%，滲透率即使繼續快速提升，存量部分受經濟周期波動的影響也會更大。

　　2021年，蔚來交付新車91429輛汽車，全年經營虧損為44.963億元(7.056億美元)，較上一年度下降2.4%。據此測算蔚來平均賣一輛車，產生的經營虧損就接近5萬元。

　　年交付約10萬輛，招股書稱年產能24萬輛

　　對未來而言，除了成本上升虧損擴大以外，蔚來最近四個季度交付量都是2.5萬輛左右，銷售增長也面臨考驗。

　　數據顯示，蔚來今年一季度交付25768輛汽車，同比增長28.5%，但環比增速只有1.33%。2021年第四季度的交付量達25034輛，環比增長2.4%。

　　按照上述數據計算，過去一年，蔚來交付新車數據只有略多于十萬輛，然而今年3月蔚來招股書披露的產能，卻是實際交付量的一倍以上。

　　蔚來2022年3月在港股招股書中披露，與江淮汽車合肥工廠合作的整車、部件年產能為12萬輛，今年上半年將擴張到24萬輛。此外，已于合肥新橋產業園開始建設第二個生產工廠，并預期將于今年第三季度開始生產。

　　蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌表示在二季報中稱，交付量在7月和8月開始恢復，分別達到10052輛和10677輛。2022年1-8月，蔚來共交付新車71556臺，同比增長28.3%。

　　蔚來首席財務官奉瑋稱，“隨著ET7于8月運往歐洲，期待高效地進一步擴大其在全球高端智能電動汽車市場的市場份額。