作者：羅懿

　　9月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年9月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上次持平。

　　機構認為，為支持樓市盡快企穩回暖，在近期銀行開始新一輪存款利率下調帶動下，短期內5年期LPR報價下調概率較大。

　　本月LPR為何沒有調整？

　　9月15日，央行公開市場開展4000億元1年期MLF和20億元7天期逆回購操作，中標利率均持平，分別為2.75%、2.0%。由于當日有20億元逆回購和6000億元MLF到期，實現凈回籠2000億元。

　　東方金誠指出，9月MLF操作利率與上月持平，這意味著LPR報價基礎未發生變化。另外，8月下旬以來，與LPR報價加點密切相關的DR007和商業銀行(AAA級)1年期同業存單到期收益率均有小幅上行，加之最近未實施降準，新一輪商業銀行存款利率下調剛剛啟動，近期銀行邊際資金成本變化等因素也未對報價行下調LPR報價加點提供較強動力。由此，9月LPR報價不動符合市場普遍預期。

　　該機構進一步指出，自2019年8月新LPR報價改革以來，LPR報價少見連續兩個月下調；8月LPR報價非對稱下調后，當前正處于效果觀察期，也是9月LPR報價不動的一個原因。此外，近期人民幣匯率“破7”，也可能對LPR報價調整有一定影響。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也認為，9月LPR保持不變，基本符合預期。一是8月LPR利率進行較大幅度調降。二是銀行凈息差壓力較大。年初至今持續讓利實體經濟，1年、5年期LPR利率分別調降15BP和35BP，部分銀行保護凈息差，增強經營穩健性。三是實體融資需求逐步回暖。從7、8月金融數據看，實體經濟融資逐步回暖，結構持續優化，政策效果逐步顯現。

　　后續5年期報價調降概率大

　　9月15日起國有大行啟動新一輪存款利率下調。近日，平安銀行、浦發銀行、民生銀行、廣發銀行等多家股份行和城商行也紛紛下調了定期存款利率，調整幅度在5~50個基點之間。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，存款利率下調，將進一步降低銀行負債成本，有望進一步引導LPR下調。本次存款利率調整中，長期限存款利率調整幅度更大，有利于進一步壓縮5年期以上LPR報價與MLF的加點空間，進而帶動企業與居民端中長期信貸需求的恢復。

　　東方金誠指出，存款利率下調將有效降低銀行資金成本，為報價行下調LPR報價加點提供動力。可以看到，今年4月首輪存款利率下調后，5月5年期LPR報價即曾單獨下調15個基點。綜合以上，該機構判斷10月5年期LPR報價有可能再度下調10-15個基點。

　　周茂華認為，從趨勢來看，LPR利率仍有調降空間。主要是國內經濟保持復蘇態勢，銀行經營質效不斷提升，銀行部門整體保持盈利；利率改革一定程度打開了存款利率市場化調整空間；以及貨幣政策保持靈活適度。