4月22日，新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐，4月LPR報價維持不變。

　　LPR報價 “按兵不動”符合預期

　　中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年4月22日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

　　4月15日，央行開展20億元公開市場逆回購操作和1000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標利率為1.80%和2.5%。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析指出，由于部分銀行面臨較大的凈息差壓力，加之4月中期借貸便利(MLF)利率保持穩定，市場對于本月LPR報價保持不變已有預期。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬表示，4月LPR報價持平前期，主要源于：一是4月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發生變化。二是今年以來貸款利率繼續大幅下行，銀行凈息差延續承壓，LPR報價短期無再度下調的空間。三是年初以來存款競爭加劇，整體上不利于核心存款的成本控制，LPR加點下調進一步受限。四是當前部分信貸利率已經較低，LPR報價維持不變，也旨在防空轉、提效率。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，LPR報價由MLF操作利率和報價加點共同決定。4月MLF操作利率不變，這意味著當月LPR報價的基礎保持穩定。另外，預計一季度銀行凈息差還在低位下行。這意味著盡管近期銀行資金成本下降，但仍缺乏下調報價加點的動力。此外，宏觀經濟延續回升向上勢頭。這意味著短期內將處于政策效果觀察期，進一步引導LPR報價下行的迫切性減弱。

　　短期內LPR缺乏進一步下調動因

　　溫彬提到，3月21日國新辦發布會上，央行表示“存款成本下行和主要經濟體貨幣政策轉向有利于拓寬利率政策操作的自主性”。表明“價格上兼顧內外均衡”考量下，政策性降息或需滿足幾個條件：一是美聯儲降息路徑明朗，人民幣貶值壓力有所緩解；二是商業銀行存款成本實現下行；三是經濟修復、物價回升仍然不樂觀，亟需逆周期政策進一步加力。

　　近期美聯儲降息概率持續下降、國內商業銀行息差壓力仍大、央行防空轉訴求猶存。在經濟呈現一定企穩回暖跡象、境內外利差和存貸利差雙重約束下，短期內降低政策利率應不是可選項。

　　溫彬認為，在政策利率未調降、降準或存款利率下調未落地之前，LPR大概率維持穩定，以“統籌兼顧銀行業資產負債表健康性”。

　　“目前看，銀行進一步調降LPR迫切性與意愿均不高。政策利率及LPR也并非越低越好，更需要防范潛在套利空轉風險，提升政策實施效率。”周茂華表示，預計后續貨幣政策穩健略偏松，保持流動性合理充裕，加強與財政等政策配合，推動引導信貸資源均衡投放，積極盤活存量信貸資金，平衡好穩增長、穩物價、防風險、促改革關系，兼顧內外均衡。

　　王青認為，受物價水平偏低影響，當前實體經濟實際融資成本偏高，著眼于提振宏觀經濟總需求，未來LPR報價仍有可能跟進MLF利率下調。

　　綜合當前物價和經濟走勢，王青判斷三季度MLF利率有可能下調。這將帶動兩個期限品種的LPR報價跟進調整，進而帶動企業和居民貸款利率持續下行。與此同時，LPR報價下調帶動貸款利率下行，也將為今年地方債務風險化解提供更為有利的條件。