今年以來，在各類穩(wěn)增長的宏觀政策引導下，特別是自9月下旬一系列增量政策逐步落地后，證券行業(yè)功能性正在更好地發(fā)揮出來，在完善資本市場投融資功能中起到了更加積極作用，更好地服務居民的財富管理需求和實體經(jīng)濟的融資需求。
業(yè)內人士表示，在更好發(fā)揮功能性的同時，證券行業(yè)盈利也進入到高質量階段。此外，一流投行建設加速推進，提升了證券公司的經(jīng)營效率，使得行業(yè)經(jīng)營更加行穩(wěn)致遠。
經(jīng)營效率提升 一流投行建設加速
業(yè)內人士認為，2023年中央金融工作會議以來，隨著各類政策的積極引導，券商行業(yè)在更高效地助力資本市場投融資再平衡、公平與效率再平衡方面起到了積極作用。
國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦向記者表示，針對證券行業(yè)，“新國九條”等政策支持頭部機構通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營，推動行業(yè)回歸本源、聚焦功能性發(fā)揮，在服務實體經(jīng)濟、國家戰(zhàn)略、居民財富管理等方面發(fā)揮更大專業(yè)作用。
針對9月下旬以來出臺的一系列增量政策，劉欣琦表示，近期政策“組合拳”針對資本市場現(xiàn)狀提出更聚焦的解決方案，有望引入更多增量資金、促進投融資再平衡。
劉欣琦說，上半年證券行業(yè)盈利有所承壓，2024年上半年43家上市券商合計實現(xiàn)歸母凈利潤639.61億元，同比-21.92%。隨著上述系列政策落地，資本市場交投活躍度顯著提升，給券商經(jīng)紀、資管、兩融等主要業(yè)務帶來顯著增長，從而改善券商盈利能力。同時，中長期機構資金的入市將提升機構客戶服務需求，券商將通過提供機構經(jīng)紀、券結、托管、研究等輕資本業(yè)務及產(chǎn)品創(chuàng)設、做市交易、資本中介等客需型重資本業(yè)務，為機構投資者提供綜合金融服務，進而服務于居民財富的保值增值需求。
另外，劉欣琦也認為，近期系列增量政策對券商服務中長期資金入市、提供高質量投行服務等方面提出了新要求，專業(yè)能力突出、穩(wěn)健合規(guī)的優(yōu)質券商有望在行業(yè)機遇期加速轉型，加快推進一流投行建設。
并購重組推動改革 提升行業(yè)集中度
業(yè)內人士認為，近期，證監(jiān)會發(fā)布了關于促進并購重組的六條措施、引導了公募基金管理費及交易傭金下調，再加上投行業(yè)務的階段性收緊，這在一定程度上對證券行業(yè)的短期收入造成一定壓力，但此時通過并購重組等方式進行資源整合，有利于提升券商在行業(yè)中的競爭地位，同時也推動行業(yè)進行供給側改革。
海通證券非銀金融行業(yè)首席分析師孫婷向記者表示，費類業(yè)務競爭加劇、機構化的大背景下，證券行業(yè)競爭轉向專業(yè)化、綜合化業(yè)務，頭部券商綜合業(yè)務優(yōu)勢帶來市占率持續(xù)提升，行業(yè)集中度提升趨勢進一步凸顯。隨著市場環(huán)境的日益復雜以及客戶需求多樣性的提升，促使證券公司通過并購重組來快速擴大業(yè)務規(guī)模和提升競爭力。大型券商通過并購進一步補齊短板，鞏固優(yōu)勢，中小券商通過外延并購有望彎道超車，快速做大，實現(xiàn)規(guī)模效應和業(yè)務互補。
除了通過外延式并購做大做強外，內生增長同樣不可或缺，結合行業(yè)目前發(fā)展階段及海外投資銀行的成熟經(jīng)驗，孫婷認為，券商的做市業(yè)務、投顧業(yè)務和數(shù)字化轉型三個方面值得期待。
具體來看，孫婷表示，目前國內券商自營業(yè)務方向性投資波動性大且收益率依賴市場環(huán)境、收益面臨不穩(wěn)定性。相比之下，去方向性的做市業(yè)務波動性較低，可以提升券商整體業(yè)績的穩(wěn)定性與韌性。在投顧業(yè)務方面，隨著財富管理轉型的持續(xù)深化，券商投顧團隊快速擴張，客戶資產(chǎn)規(guī)模亦快速增長，再加上基金投顧業(yè)務已具備由試點轉向常規(guī)的條件，這將有利于培育專業(yè)買方中介力量，改善投資者服務和回報，優(yōu)化資本市場資金結構，促進基金行業(yè)的高質量發(fā)展。
此外，孫婷認為，隨著金融科技影響力的不斷提升，證券行業(yè)數(shù)字化轉型日漸提速，科技能力建設作為提升行業(yè)核心競爭力的關鍵，已成為各大券商激烈競逐的賽道，國內證券業(yè)數(shù)字化轉型的人才基礎還有很大的提升空間。
突出主責主業(yè) 強化功能性引導
今年9月20日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），并將于2025年1月1日起正式施行。在此之前，2023年11月3日，證監(jiān)會就《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定（修訂稿）》公開征求意見；后經(jīng)證監(jiān)會逐條研究，對大部分建議已充分吸收，未完全吸收的意見主要涉及放松場外衍生品等創(chuàng)新業(yè)務的計算標準。
廣發(fā)證券非銀金融行業(yè)首席分析師陳福向記者表示，《規(guī)定》突出服務實體經(jīng)濟主責主業(yè)，進一步發(fā)揮風險控制指標的導向作用，對證券公司投資股票、開展做市、資產(chǎn)管理、參與公募REITs等業(yè)務的風險控制指標以優(yōu)化，進一步引導證券公司在投資端、融資端、交易端發(fā)力，進一步引導證券公司充分發(fā)揮長期價值投資、服務實體經(jīng)濟融資、服務居民財富管理等功能作用。
同時，《規(guī)定》強化分類監(jiān)管，拓展優(yōu)質證券公司資本空間，提升其資本使用效率，助力做優(yōu)做強。陳福認為，《規(guī)定》適當調整連續(xù)三年分類評價居前的證券公司的風險資本準備調整系數(shù)和表內外資產(chǎn)總額折算系數(shù)，推動試點內部模型法等風險計量高級方法，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質證券公司更好為實體經(jīng)濟提供綜合金融服務。
陳福還表示，《規(guī)定》突出風險管理，切實提升風控指標的有效性。對證券公司所有業(yè)務活動納入風險控制指標約束范圍，對創(chuàng)新業(yè)務和風險較高的業(yè)務從嚴設置風險計算標準。
陳福說，《規(guī)定》整體沿襲業(yè)務全面覆蓋、強化功能性引導、頭部差異化放松與場外衍生品嚴監(jiān)管的監(jiān)管理念，進一步優(yōu)化指標計算，引導券商入市、發(fā)展做市、資管業(yè)務，有助于突出證券公司服務資本市場的主責主業(yè)，以及強化分類監(jiān)管、提升大型經(jīng)營穩(wěn)健機構做優(yōu)做強能力，有利于擴大行業(yè)的杠桿水平提升空間。