本報記者 韓昱

今年以來，以熊貓債和點心債為代表的人民幣債券熱度不斷攀升，尤其這兩類債券放量發行，大幅擴容。

先從熊貓債角度看，Wind數據顯示，以債券起息日計，截至12月23日，年內熊貓債已經發行109只，發行規模達到1948億元，超過去年全年（1544.5億元）水平，同比漲幅達到26%。

再從點心債角度看，作為離岸人民幣債券的代表產品，點心債是指在境外（主要為中國香港）發行的人民幣計價債券，以起息日計算，截至12月23日，今年點心債發行總額達到約9780億元，也遠超去年水平。

“今年以來，熊貓債、點心債發行規模都迎來‘大爆發’。”中國銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日報》記者采訪時表示，主要原因在于：一方面是我國市場利率穩中有降，推動熊貓債融資成本下降，在中美利差高企的背景下熊貓債、點心債融資成本優勢較為明顯；另一方面是，我國債券市場發展也取得了長足進步，雙向開放水平不斷提高，債券市場的各項制度安排更為完善、國際化接軌程度明顯提高，熊貓債、點心債創新品種更為豐富。

陜西巨豐投資資訊有限責任公司高級投資顧問于曉明也告訴記者，我國債券市場有吸引力，規模大、流動性好且人民幣資產收益穩定。同時，人民幣國際化進程不斷推進，增強了外資持有和使用人民幣資產的意愿。

記者注意到，在持續擴容的同時，債券市場結構也不斷優化。以熊貓債為例，中國銀行間市場交易商協會網站11月18日消息顯示，11月14日，總部位于巴西的跨國企業——書贊桉諾成功發行首單3年期綠色熊貓債、發行金額12億元，成為銀行間市場首個南美洲發行人。至此，熊貓債發行人區域已覆蓋亞洲、歐洲、非洲、北美洲、南美洲等五大洲。

同時，2024年以來，在有利的政策及市場環境下，熊貓債市場繼續擴容提質，在規模穩步增長的同時，市場結構持續優化。一是發行人結構更加優化，隨著巴斯夫、拜耳股份、香格里拉（亞洲）、書贊桉諾等跨國企業相繼進入銀行間市場發債融資，純外資發行人數量和發行金額占比顯著提升；二是產品創新更加活躍；三是期限結構更加合理，協會熊貓債以中長期限為主，且期限結構分散多元，2024年以來，境外機構發行5年至10年期熊貓債的金額占比大幅提升，獲得長期投資人踴躍申購；四是募集資金使用合規便利。

范若瀅預計，2025年熊貓債、點心債仍將保持較大發行規模。首先，中央經濟工作會議指出“要實施適度寬松的貨幣政策”，預計我國未來仍有進一步降準、降息空間。其次，人民幣國際化進程將持續推進，境外機構對人民幣資產的融資需求有望上升。最后，中國債券市場雙向開放水平將持續提升，提高境外投資人投資便利性。

于曉明也表示，預計2025年熊貓債、點心債發行規模有望增長，市場結構也會更優化。