日前，微醫(yī)控股向港交所遞交招股書。距離首次沖擊港股IPO三年多后，此次遞表的微醫(yī)控股已經成為中國最大AI醫(yī)療健康解決方案提供商。

　　根據(jù)海外咨詢公司弗若斯特沙利文的資料，按2023年收入計，微醫(yī)控股已位列中國AI醫(yī)療公司龍頭，在AI醫(yī)療的市場占有率達到10.6%，超過2、3名市占率之和。

　　微醫(yī)控股在2015年創(chuàng)辦了中國首家互聯(lián)網醫(yī)院，并持續(xù)引領數(shù)字醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，是行業(yè)公認的模式創(chuàng)新者和商業(yè)化探路者。2021年4月微醫(yī)控股赴港IPO，但幾個月后主動終止了IPO進程。

　　有行業(yè)人士分析，此次重整旗鼓再度沖刺IPO，微醫(yī)控股不僅在財務上有了更亮眼的表現(xiàn)，同時其深耕醫(yī)療服務賽道多年形成的以健共體為代表的“價值醫(yī)療”業(yè)務模式，在服務醫(yī)改過程中實現(xiàn)了與基層醫(yī)療機構、醫(yī)生、患者、衛(wèi)健部門及公共醫(yī)療保險基金的多方共贏，已走出了“價值共生”商業(yè)化路徑。

　　與醫(yī)改同頻，商業(yè)價值與民生改善的“多方共贏”

　　微醫(yī)控股招股書介紹：我們高性價比的人工智能醫(yī)療健康解決方案，通過更高效地解決醫(yī)療健康的關鍵痛點，實現(xiàn)基層醫(yī)療機構、醫(yī)生、患者、衛(wèi)健部門及公共醫(yī)療保險基金的共贏。我們的AI能力可協(xié)助基層醫(yī)療機構治療更多慢病患者，并以更低的成本提升醫(yī)療成果，提供價值醫(yī)療服務。

　　微醫(yī)控股自主研發(fā)了行業(yè)領先的醫(yī)療垂類大模型，并基于大模型開發(fā)出“AI醫(yī)生、AI藥師、AI健管、AI智控”四大智能體，統(tǒng)一部署至健共體醫(yī)療機構，實現(xiàn)診前、診中、診后的AI全流程支持。如診前AI協(xié)助患者信息收集、初步評估、分診導診，診中協(xié)助輔助診斷、治療方案建議、處方審核，診后協(xié)助復診管理、用藥指導、健康教育等。

　　基于健共體模式，AI在醫(yī)療服務中的提質增效作用明顯。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2023年1月至2024年6月，微醫(yī)控股參與建設的天津市健共體，在管糖尿病會員的糖化血紅蛋白達標率由17.8%上升至44.2%，血壓達標率由19.5%上升至61.5%，血脂達標率由24.8%上升至27.9%；這18個月的管理期間，合作醫(yī)療機構的糖尿病會員人均額度實現(xiàn)盈余。根據(jù)天津市政府部門于2024年8月發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，天津的基層醫(yī)療機構門診人次也因此增加了23%至50%。

　　僅用一年多時間，健共體模式就實現(xiàn)了患者健康指標提升、基層服務能力提升、降低醫(yī)保支出增幅“兩升一降”成效。因與國家醫(yī)改目標一致且成效顯著，該模式也成為國家深化醫(yī)改明確支持、推廣的創(chuàng)新模式。

　　2022年，中央網信辦、農業(yè)農村部、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國家鄉(xiāng)村振興局聯(lián)合印發(fā)《2022年數(shù)字鄉(xiāng)村發(fā)展工作要點》，明確提出“引導地方探索基層數(shù)字健共體建設”。2024年8月，國家衛(wèi)生健康委明確提出推廣三明經驗實現(xiàn)5年內全覆蓋的目標，三明醫(yī)改的未來方向將聚焦于從“醫(yī)共體”向“健共體”的升級，以構建“六病共管”體系等措施，推進從單純醫(yī)療到全面的健康管理。

　　患者為療效付費，會員式服務讓AI醫(yī)療“落地生根”

　　微醫(yī)控股目前的業(yè)務有AI醫(yī)療服務和數(shù)字醫(yī)療平臺兩個板塊。AI醫(yī)療服務依托健共體為各級醫(yī)療機構提供解決方案，主要包括健康管理會員服務、云藥房和增值服務；數(shù)字醫(yī)療平臺則主要包括數(shù)字醫(yī)療服務、線下醫(yī)療中心服務、企業(yè)會員服務等。可以理解為，健共體是其面向各級醫(yī)療機構提供AI醫(yī)療健康解決方案的核心模式。

　　尤其值得關注的是，區(qū)別于傳統(tǒng)醫(yī)療的按項目收費模式，后來電商的賣藥盈利模式，微醫(yī)控股基于健共體創(chuàng)造了按人頭按價值收費的健康會員服務模式。深耕這一賽道，微醫(yī)控股既不從合作醫(yī)療機構的診療收入中分潤，也不純靠線上賣藥，而是以幫助醫(yī)院管理好患者的健康，從患者按人頭總額付費的醫(yī)保基金結余里獲得收入。也就是說，這種toC的模式，是患者因為在健共體中獲得了有效的健康管理而付費。

　　其招股書介紹：作為一家人工智能醫(yī)療技術公司，我們通過構建數(shù)字化基礎設施，標化運營，并連接基層醫(yī)療機構及上級醫(yī)院，促進健共體內所有醫(yī)療機構之間的緊密聯(lián)盟；我們的健康管理會員服務采用按人頭付費的服務模式，通過與基層醫(yī)療機構合作為我們的會員提供健康管理服務；作為健共體的協(xié)調者，我們直接與公共醫(yī)療保險基金結算會員在固定預算內所產生的醫(yī)療費用，并根據(jù)我們的協(xié)議與醫(yī)療機構分配任何預算盈余。

　　可以看出，微醫(yī)控股已經與各級醫(yī)療機構、患者、醫(yī)保基金等達成了多維的“價值共生”關系。通過與各級醫(yī)療機構合作，以AI賦能共同為患者提供更高效率的健康服務，而后由終極客戶患者來認可服務并由其個人及其繳納的醫(yī)保基金支付費用，形成了完整的商業(yè)閉環(huán)。天津市健共體在推動糖尿病按人頭總額付費改革時，鼓勵基層醫(yī)療機構按照統(tǒng)一規(guī)定的健康管理服務包為患者提供相應服務，患者可選擇認可的機構建檔管理，由建檔機構為其提供全程的慢病管理服務。

　　健康管理產生的健康成效，既包括了實現(xiàn)按人頭總額付費的醫(yī)保盈余，也實現(xiàn)了患者提高健康指標后能有效避免并發(fā)癥，而為其減輕經濟負擔和病痛。這種另辟蹊徑的toC商業(yè)模式，表面上看是依托于與政府共建的健共體，政策依賴性強，但實則已經撬動了C端用戶廣泛的健康管理需求。

　　這既是一本經濟賬，更是一本民生賬。健共體模式創(chuàng)造性地把行業(yè)技術變革融入服務中國醫(yī)改進程和民生改善，驅動“按效果付費”的價值醫(yī)療落地，實現(xiàn)了民生效應與商業(yè)閉環(huán)。AI醫(yī)療技術在基層醫(yī)療機構不斷“落地生根”，連接起最廣泛的用戶，通過提升患者健康水平，實現(xiàn)了醫(yī)保基金的高效利用和社會資源的優(yōu)化配置。

　　數(shù)字化帶來顛覆，在數(shù)字化時代，企業(yè)需要從競爭邏輯轉向共生邏輯，通過連接和協(xié)同，實現(xiàn)組織與個體、企業(yè)與顧客、企業(yè)與合作伙伴之間的共同發(fā)展。微醫(yī)控股無疑是最先掌握“價值共生”密鑰的先行者，其業(yè)務能得到多方歡迎，進而迅速提升營收，無疑正是基于這樣的底層邏輯。

　　招股書顯示，微醫(yī)控股的AI醫(yī)療服務通過天津市健共體已為約90萬人提供多病種及糖尿病管理服務。與此同時，健共體模式成為微醫(yī)控股業(yè)績增長的強勁動力，其財務數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，微醫(yī)控股的營收分別為9.62億元、13.68億元及18.63億元；2024年上半年達到18.18億元，同比增長107.4%，其中來自AI醫(yī)療服務的收入達14.4億元，占比近八成。得益于AI醫(yī)療服務核心業(yè)務的快速擴張，微醫(yī)控股的收入實現(xiàn)快速增長。

　　隨著政策的大力支持和醫(yī)改深入，微醫(yī)控股有望迎來跨越式發(fā)展。目前微醫(yī)控股已與除天津外的多地開展健共體合作。招股書介紹，2024年2月，微醫(yī)控股與貴陽市政府簽訂健共體戰(zhàn)略協(xié)議；2024年11月，與銀川市衛(wèi)健委簽訂成立健共體戰(zhàn)略協(xié)議。此外，預計將在2025年上半年與上海市若干區(qū)政府簽訂類似協(xié)議。同時微醫(yī)控股也聚焦直轄市及省會城市，正積極探索及洽談合作機會。