本報記者 劉琪

為保持銀行體系流動性充裕，2月25日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，中標利率2%，與此前持平。操作后，中期借貸便利余額為40940億元。鑒于本月MLF到期量為5000億元，故此次MLF為縮量平價續做。

業界普遍認為，2月份MLF縮量平價續做符合預期。

民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，在外部不確定性上升、內部政策效果觀察期、整體政策空間有所約束環境下，在適度寬松的總基調下，央行提出“擇機調整優化政策力度和節奏”，貨幣政策調控“相機抉擇”特征更加突出，兼顧經濟增長、通脹回升、匯率穩定和金融穩定多目標平衡。

“當前央行政策主要聚焦穩匯率、防利率風險、防空轉目標，維持資金緊平衡態度，在公開市場也以回籠流動性為主，促使債市利率和市場曲線向合理水平回歸。同時，基本面逐漸呈現筑底趨勢，也使得貨幣短期寬松的必要性、可能性下降，政策利率延續持穩，降息時點或后置。”溫彬認為，本月MLF延續縮量平價續做符合市場預期。

中標利率方面，本月MLF中標利率2%，與前值保持一致。東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，年初以來政策利率（即7天期逆回購利率）保持不變，近期各類主要市場利率普遍走高，其中1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率正在向MLF操作利率靠攏，10年期國債收益率也有明顯上行，DR007（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）則延續1月份以來的較高水平，2月份MLF操作利率保持不變符合市場普遍預期。

從近幾個月來看，雖然央行持續縮量續做MLF，但這并不意味著央行在減少中期流動性投放。

“央行1月份開展了17000億元買斷式逆回購操作，相當于為應對2月份MLF大額到期，已提前釋放了大規模中期流動性。”王青表示，實際上，這是央行自2024年10月份以來的基本操作模式，即通過開展大額買斷式逆回購，持續替換MLF。

央行數據顯示，2024年10月份至今年1月份，央行分別開展5000億元、8000億元、14000億元和17000億元買斷式逆回購。除了買斷式逆回購外，央行還通過國債買賣投放中長期資金，保障市場流動性充裕。2024年10月份至2024年12月份分別凈買入國債2000億元、2000億元和3000億元。

在溫彬看來，當前MLF余額仍然較高，未來以買斷式逆回購、買入國債等新設工具替換MLF的過程還將持續。盡管近期央行暫停二級市場國債買入，但預計仍會通過較大規模的買斷式逆回購來保持中期市場流動性處于相對合理水平，以此支持年初銀行加大信貸投放，支持政府債券發行，穩定市場預期。

王青認為，綜合當前房地產市場、外部經貿環境變化以及整體物價走勢，預計一季度末前后降息窗口有可能打開，屆時MLF操作利率也將跟進下調。