原標(biāo)題：政策“施肥”市場(chǎng)“深耕” A股分紅生態(tài)升級(jí)

近日，上海證券交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人在高分紅重回報(bào)暨上市公司價(jià)值提升座談會(huì)上表示，上交所將推動(dòng)上市公司進(jìn)一步加大分紅力度，增加分紅頻次，用好回購(gòu)、并購(gòu)重組、投資者交流等市值管理工具，持續(xù)提升公司投資價(jià)值；在產(chǎn)品供給端，將不斷豐富紅利指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品體系，滿足市場(chǎng)多元投資需求，推動(dòng)長(zhǎng)期資本、耐心資本與優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的良性互動(dòng)。

對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，上市公司以“真金白銀”分紅，能有效增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)實(shí)力的信心，帶動(dòng)市值提升；也將為相關(guān)紅利指數(shù)注入更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，進(jìn)而吸引更多長(zhǎng)期資金加速流入。這些資金的涌入，既能改善市場(chǎng)環(huán)境、拓寬企業(yè)融資渠道，又契合其追求穩(wěn)健收益的偏好，促使上市公司主動(dòng)提高分紅水平、強(qiáng)化盈利能力，并建立長(zhǎng)效分紅機(jī)制，最終推動(dòng)資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

良性循環(huán)生態(tài)正加速形成

近年來(lái)，監(jiān)管層圍繞上市公司分紅密集發(fā)聲、持續(xù)施策，通過(guò)完善制度規(guī)則、強(qiáng)化激勵(lì)約束、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境等多維舉措，推動(dòng)上市公司分紅機(jī)制不斷健全，分紅文化加速形成。例如，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)的《關(guān)于完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度的意見(jiàn)》明確提出，推動(dòng)上市公司開(kāi)展中長(zhǎng)期激勵(lì)，制定穩(wěn)定、長(zhǎng)期的現(xiàn)金分紅政策。

得益于政策不斷引導(dǎo)，資本市場(chǎng)“重回報(bào)”的生態(tài)底色日益鮮明，2024年，A股上市公司分紅規(guī)模連續(xù)第三年突破2萬(wàn)億元（近2.4萬(wàn)億元），且金額高、比例高、頻次高的“三高”特征愈發(fā)鮮明。

與此同時(shí)，越來(lái)越多的上市公司將分紅納入公司市值管理的重要組成部分。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至6月8日，已有379家A股上市公司披露《市值管理制度》，且均將分紅列為企業(yè)“必答題”，以此增強(qiáng)投資者信心，提升公司市值。

政策引導(dǎo)和企業(yè)實(shí)踐為紅利指數(shù)編制提速創(chuàng)造了重要條件。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，年內(nèi)“上新”的紅利指數(shù)達(dá)35條，同比增長(zhǎng)94.44%，為投資者投資分紅能力強(qiáng)的企業(yè)提供了更清晰的路徑。

整體來(lái)看，得益于政策“施肥”和市場(chǎng)“深耕”，A股分紅生態(tài)得以升級(jí)。

中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)宋向清在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)下，A股投資者逐漸轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，其更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力和分紅潛力。因此，豐富的紅利指數(shù)為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同投資目標(biāo)的投資者提供了適配的投資工具，如風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者可選擇紅利低波指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品，在獲取穩(wěn)健分紅收益的同時(shí)，有效平滑凈值波動(dòng)。同時(shí)，這也能為投資者篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的提供重要參考，推動(dòng)價(jià)值投資理念進(jìn)一步深入人心。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，紅利指數(shù)影響力的提升將吸引更多資金關(guān)注高分紅企業(yè)，這將為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金流入，助力其持續(xù)發(fā)展壯大，企業(yè)也將以更高質(zhì)量的分紅回饋投資者，形成良性循環(huán)，推動(dòng)A股市場(chǎng)邁向更加成熟、健康的發(fā)展階段。

穩(wěn)定性與可預(yù)期性待提升

盡管資本市場(chǎng)分紅良性循環(huán)生態(tài)正加速形成，但部分上市公司分紅的穩(wěn)定性與可預(yù)期性仍待提升。

因此，如何提升上市公司分紅的穩(wěn)定性與可預(yù)期性，成為監(jiān)管層、上市公司與投資者共同關(guān)注的核心議題。這既需要制度層面的“硬約束”，也離不開(kāi)市場(chǎng)生態(tài)的“軟引導(dǎo)”。

對(duì)此，田利輝建議，一是強(qiáng)化監(jiān)管與信息披露，強(qiáng)制上市公司披露未來(lái)三年分紅規(guī)劃并壓實(shí)承諾履行責(zé)任，對(duì)未履約企業(yè)實(shí)施監(jiān)管問(wèn)詢、融資限制等措施；二是發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用，鼓勵(lì)持股5%以上的股東參與監(jiān)督，通過(guò)完善股東大會(huì)投票機(jī)制督促企業(yè)建立穩(wěn)定分紅機(jī)制；三是分類施策，對(duì)成熟期企業(yè)設(shè)定分紅比例下限，對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)允許“分紅+回購(gòu)”組合并動(dòng)態(tài)調(diào)整分紅比例，對(duì)初創(chuàng)企業(yè)放寬分紅要求；四是實(shí)行法律問(wèn)責(zé)機(jī)制，完善相關(guān)法律規(guī)定，明確“異常低分紅”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，賦予中小股東集體訴訟權(quán)利，嚴(yán)懲未履行分紅承諾的企業(yè)，保護(hù)中小股東權(quán)益。

對(duì)于上市公司而言，宋向清表示，可以將分紅穩(wěn)定性納入公司治理核心框架，建立與長(zhǎng)期戰(zhàn)略匹配的分紅決策機(jī)制。一方面，可借鑒成熟企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在章程中明確分紅比例區(qū)間及調(diào)整規(guī)則，通過(guò)“分紅準(zhǔn)備金”制度平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)影響；另一方面，強(qiáng)化與投資者的溝通互動(dòng)，在定期報(bào)告中增設(shè)“分紅政策專章”，詳細(xì)說(shuō)明分紅依據(jù)、未來(lái)規(guī)劃及與行業(yè)水平的對(duì)比，提升透明度以增強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期。