11月27日，長江中證全指指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式證券投資基金基金份額發(fā)售公告發(fā)布，該基金將于12月份開啟發(fā)行工作。同期，易方達(dá)中證A500量化增強(qiáng)、寶盈中證A500指數(shù)增強(qiáng)、大成中證800指數(shù)增強(qiáng)發(fā)起式等14只指數(shù)增強(qiáng)基金（以下簡稱“指增基金”）正在發(fā)行中。
今年以來，指增基金數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。目前，年內(nèi)新成立指增基金產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)160只，同比增長超416%。在受訪人士看來，政策的引導(dǎo)支持、指數(shù)體系的不斷完善以及投資者需求的增加等多方面因素，共同驅(qū)動(dòng)指增基金的迅速擴(kuò)容。未來，各家公募機(jī)構(gòu)需做好充分準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的挑戰(zhàn)。
寬基指增成熱門
作為兼具投資紀(jì)律性與阿爾法能力的工具型產(chǎn)品，指增基金愈發(fā)受到各類投資者的青睞。自2002年國內(nèi)首只公募指增基金成立以來，指增基金規(guī)模持續(xù)壯大。不過，在2002年至2016年間，每年新成立的指增基金僅為個(gè)位數(shù)，此后發(fā)展逐漸提速，目前市場(chǎng)上指增基金數(shù)量已達(dá)453只。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月27日，公募機(jī)構(gòu)年內(nèi)新成立指增基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)160只，較去年同期增長416.13%，合計(jì)募集金額超888.47億元。
北京格上富信基金銷售有限公司研究員托合江對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“指增基金的發(fā)展離不開政策的引導(dǎo)支持，《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》等的發(fā)布推動(dòng)了指數(shù)化產(chǎn)品的發(fā)展。同時(shí)，指數(shù)公司持續(xù)擴(kuò)容細(xì)分指數(shù)，指數(shù)體系不斷完善，這為公募機(jī)構(gòu)提供了更多跟蹤標(biāo)的。”
在寶盈基金量化投資部總經(jīng)理蔡丹看來，今年新發(fā)指增基金數(shù)量大幅增長是供給和需求雙輪驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。從供給端來看，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確提出要“強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用”“大力提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比”等，這些都有利于權(quán)益投資的發(fā)展。指增基金自身有嚴(yán)格的成份股占比約束和跟蹤誤差的限制，能更好地對(duì)標(biāo)業(yè)績基準(zhǔn)，是非常符合監(jiān)管政策導(dǎo)向的品種。從需求端來看，在低利率時(shí)代，資金保值增值難度加大，當(dāng)前存款利率、貨幣基金利率不斷下行，低風(fēng)險(xiǎn)偏好人群面臨“資產(chǎn)荒”問題。而今年權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)較強(qiáng)，機(jī)構(gòu)投資者以及一些中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的個(gè)人投資者都有加大含權(quán)類資產(chǎn)配置力度的意愿。
從市場(chǎng)上指增基金布局方向來看，寬基指數(shù)是主力賽道。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，圍繞滬深300、中證500、中證A500、中證1000四大寬基指數(shù)布局的指增產(chǎn)品共有272只，數(shù)量占比達(dá)60.04%。蔡丹表示：“寬基指增基金具備底倉配置價(jià)值，在緊密跟蹤寬基指數(shù)走勢(shì)的基礎(chǔ)上，還會(huì)努力追求超額收益，所以公募機(jī)構(gòu)大多將其作為主要布局方向之一。”
全梯隊(duì)公募齊布局
指增基金市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展，越來越多公募機(jī)構(gòu)參與到指增賽道的布局之中。截至11月27日，已有97家公募機(jī)構(gòu)布局了指增基金，包括頭部機(jī)構(gòu)和中小型機(jī)構(gòu)。
頭部機(jī)構(gòu)和中小型機(jī)構(gòu)對(duì)指增基金的布局，有共性也有差異。蔡丹表示：“寬基指增基金是眾多公募機(jī)構(gòu)的核心布局品種，寬基指數(shù)的覆蓋范圍越廣、內(nèi)部分化越大，就越容易獲取超額收益，而行業(yè)主題、風(fēng)格類指數(shù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健超額收益的難度較大。不同的是，頭部機(jī)構(gòu)通常朝著‘大而全’的方向進(jìn)行布局，中小機(jī)構(gòu)可能需要結(jié)合公司的資源、自身的投研優(yōu)勢(shì)來精選品種進(jìn)行布局。”
托合江認(rèn)為，在產(chǎn)品策略方面，頭部機(jī)構(gòu)和中小型機(jī)構(gòu)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的方式有所不同。頭部機(jī)構(gòu)主要布局大規(guī)模、低費(fèi)率、高流動(dòng)性的指增產(chǎn)品，中小機(jī)構(gòu)則通過主動(dòng)增強(qiáng)策略、主題聚焦來提升產(chǎn)品辨識(shí)度。同時(shí)，頭部機(jī)構(gòu)通過“全產(chǎn)品線覆蓋+規(guī)模效應(yīng)”鞏固優(yōu)勢(shì)，同時(shí)布局創(chuàng)新產(chǎn)品構(gòu)建生態(tài)，中小機(jī)構(gòu)則通過“精準(zhǔn)卡位新興賽道+量化策略創(chuàng)新”進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，在細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)。
指增基金的蓬勃發(fā)展，對(duì)公募機(jī)構(gòu)而言是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。蔡丹分析稱：“目前來看，機(jī)遇遠(yuǎn)大于挑戰(zhàn)。機(jī)遇方面，當(dāng)前指增基金在權(quán)益類基金中的規(guī)模占比仍較小，政策層面的支持為指增基金賦予了長遠(yuǎn)的發(fā)展空間；挑戰(zhàn)方面，各家機(jī)構(gòu)都在布局指增賽道，最終比拼的就是產(chǎn)品的超額收益水平。”
未來，各家公募機(jī)構(gòu)都需要做好充分準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的挑戰(zhàn)。
在蔡丹看來，對(duì)同一基準(zhǔn)指數(shù)布局的產(chǎn)品越多，競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)越激烈，長期來看可能會(huì)逐步壓縮超額收益空間。機(jī)構(gòu)需要在渠道和投研方面做好充足準(zhǔn)備。在渠道端，要做好投資者引導(dǎo)和教育，強(qiáng)化核心寬基指數(shù)品種的長期配置價(jià)值，并在估值相對(duì)合適時(shí)加大推薦力度；在投研端，需要加大人才儲(chǔ)備，在深入研究傳統(tǒng)基本面數(shù)據(jù)、量價(jià)數(shù)據(jù)等的基礎(chǔ)上，加大對(duì)另類因子和策略的研究，通過內(nèi)部多樣化、差異化策略的配置，追求長期穩(wěn)健的超額收益。
“一方面，頭部機(jī)構(gòu)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)在寬基指數(shù)指增產(chǎn)品布局中占據(jù)主導(dǎo)，中小機(jī)構(gòu)需進(jìn)一步聚焦新興寬基指數(shù)與主題型指數(shù)，構(gòu)建差異化產(chǎn)品矩陣。另一方面，隨著量化策略同質(zhì)化加劇，傳統(tǒng)多因子模型超額收益趨于收斂，機(jī)構(gòu)需構(gòu)建更智能、更穩(wěn)健的增強(qiáng)體系，以提升超額收益的持續(xù)性。”托合江表示。（本報(bào)記者 方凌晨）