至于最近這段時間被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的資產(chǎn)證券化，短期內(nèi)還很難操作。到目前為止，想嘗試資產(chǎn)證券化的，都是別的融資途徑走不通的人。各個地方愿意拿來做證券化的資產(chǎn)大多不達(dá)標(biāo)，而真正優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)卻不愿意拿出來。這其中除了有辦理流程上的繁簡差異，更大的玄機(jī)還在于誰來買單的問題——如果是貸款資金出了岔子，承擔(dān)壞賬的是銀行，不會直接體現(xiàn)在地方政府的賬上，但如果是通過證券化籌集的資金收不回來，地方政府作為證券發(fā)行的主體，就不可能置身事外。顯然，在地方政府看來，通過傳統(tǒng)的土地市場籌資，比創(chuàng)新型融資渠道更有吸引力。

　　有人可能會問，地方政府推地規(guī)模加大，開發(fā)商會買嗎？事實是，如果不買地，開發(fā)商會餓死。以房地產(chǎn)市場目前占主流的住宅地產(chǎn)開發(fā)流程為例，開發(fā)商用購置的土地向銀行申請貸款，樓盤上市銷售時從購房者手里收回首付款，再用來撬動下一輪開發(fā)，如此往復(fù)。對開發(fā)商來說，不拿地就意味著沒有銀行貸款，也就沒有新樓盤可賣，這讓開發(fā)商從哪里賺錢？所以，對房地產(chǎn)企業(yè)來說，拿地是必須的，問題僅僅是什么時候拿、在什么地方拿。

　　政策環(huán)境趨穩(wěn)開發(fā)商拿地?zé)o顧慮

　　從當(dāng)前中央對房地產(chǎn)市場的表態(tài)看，房地產(chǎn)的政策環(huán)境正在進(jìn)入一個平穩(wěn)期，這對開發(fā)商們是個重要利好。近期召開的中央政治局會議提出“促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，沒有釋放新的調(diào)控信號。這并不意外，眼下除了房地產(chǎn)投資之外，出口、消費等領(lǐng)域短期內(nèi)還很難看到增長亮點，當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)增長逐漸向“下限”，穩(wěn)增長壓力凸顯，房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)加碼的概率已經(jīng)很小。

　　最近圍繞房地產(chǎn)市場的種種信號，或意味著房地產(chǎn)調(diào)控模式正在被調(diào)整，現(xiàn)有的“需求管理”模式中正在加入“供給管理”的部分。近期敲定的棚戶區(qū)改造目標(biāo)堪稱大手筆，五年內(nèi)將改造1000萬套，按每套20萬元的投資額保守估算，總投資規(guī)模高達(dá)兩萬億，遠(yuǎn)在去年9月份備受關(guān)注的“一萬億”軌道交通建設(shè)規(guī)劃之上。另外，中央還強(qiáng)調(diào)落實差別化的信貸政策，加大對保障性住房、中小套型普通商品房和首套自住普通商品房的支持力度，等等措施與態(tài)度，與以往限制購房需求的政策風(fēng)格迥異，調(diào)控目的已經(jīng)不是一味打壓，而是引導(dǎo)市場發(fā)展。

　　當(dāng)調(diào)控環(huán)境趨于平穩(wěn)，開發(fā)商的心里也就基本有了譜，該拿的地會放心大膽地繼續(xù)拿。更何況，趁著地方政府急著還債的時機(jī)還能享受一定優(yōu)惠。

　　相比東部和西部，目前中部地區(qū)房價調(diào)整的壓力最大。西部大部分城市的房價還處于低位，東部有源源不斷的流入人口在支撐，但在中部地區(qū)，不少城市的房價在過去幾年內(nèi)一度迅速上漲，尤其是很多中部的三四線城市房價比區(qū)域核心城市漲得還快。例如湖北，三年以來宜昌房價漲了12.42%，在武漢10.38%的漲幅之上；湖南株洲的房價則暴漲60.49%，遠(yuǎn)高于長沙的34.88%。但這些城市當(dāng)真能撐得起這么大的房價漲幅？

　　其實，越是三四線城市，在這次地方債審計中越被動，越有可能在土地供應(yīng)上采取激進(jìn)的做法。這里涉及到各城市的財源問題。大城市有不錯的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，有產(chǎn)業(yè)就有稅收，政府的還債能力比較強(qiáng)。但在中部的很多小城市，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展水平有限，長期以來基本上是靠賣地收入維持地方財政運轉(zhuǎn)。有調(diào)查數(shù)據(jù)為證：在上海等一線城市，土地出讓金與地稅的比值大約1：6，但在唐山等三四線城市，這一比值高達(dá)1：1。還債壓力的倒逼，很可能導(dǎo)致下半年中部地區(qū)三四線城市的土地供應(yīng)量激增。7月份宜昌的土地出讓宗數(shù)創(chuàng)下了今年新高，土地出讓金達(dá)20億元，出讓面積的同比環(huán)比紛紛上漲，已經(jīng)開始露出苗頭。三四線城市壓力增大

　　相比一二線城市，三四線城市的房地產(chǎn)市場得花更長時間來消化庫存。按業(yè)內(nèi)人士估算，北京現(xiàn)有土地庫存的消耗時間不足兩年半，上海和廣州分別不足一年半和一年，但部分三四線城市要消化已有的在售住宅面積，需要6年以上，市場供給已經(jīng)超出了真實需求。