1.2億投資者“全鏈條”保護體系已形成

　　■本報記者 朱寶琛

　　面對超過1.2億的投資者，如何保護好他們的合法權益，是監管層必須面對和解決的現實問題。不過，隨著我國資本市場的發展成熟，以及一系列專門的規定相繼出臺，“全鏈條”式的投資者保護體系已經形成。

　　加強頂層設計

　　夯實投資者保護制度基礎

　　投資者保護制度體系日益完善，包括證券法、公司法、證券投資者基金法、刑法及大量行政法規和規章共同構建了投資者保護的規則體系。

　　2013年12月底，《國務院辦公廳關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》正式發布，從九個方面對投資者保護工作作出部署。這是我國資本市場投資者保護的綱領性文件。

　　正在修訂中的證券法，也強化了投資者保護的要求：增加投資者保護專章，增加規范現金分紅、投資者適當性管理、投資者利益損失補償、法律救濟渠道等方面規定；增加信息披露的內容、明確信息披露的方式，強調信息披露應當真實、準確、完整，簡明清晰、通俗易懂；規范上市公司停復牌行為；增加證監會投資者教育、處置系統性風險的職責等。

　　今年7月1日起正式實施的《證券期貨投資者適當性管理辦法》，是我國證券期貨市場首部投資者保護專項規章。基于“了解你的客戶”的理念，建構起“把適當的產品賣給適合的投資者”為原則的基礎性、中樞性、底線性投資者適當性管理制度，是統領市場適當性管理制度的“母法”性質的文件。

　　強化監管

　　將投資者保護嵌入各環節

　　“投資者保護重如泰山”“保護中小投資者合法權益是天大的事”。從一系列的舉措來看，監管層將投資者保護嵌入到了工作中的各個環節。比如，在股票發行改革、退市、并購重組、公司債券、新三板等制度建設中全面嵌入投資者保護要求。

　　以新股發行審核為例，今年前7個月，發審委共審核了329家企業的首發申請，其中，否決43家，否決率為13.07%，遠高于2016年2.21%的水平。

　　同時，在新股發行制度改革中納入專門的投資者保護機制，包括建立攤薄即期回報補償機制，要求首發企業制定切實可行的填補回報措施；建立保薦機構先行賠付制度，要求保薦機構在公開募集及上市文件中作出先行賠付承諾等。

　　對投資者而言，如何保障自身的知情權、參與權、回報權等各項合法權益？對此，監管層也充分考慮了這一點，比如，完善信息披露制度、完善中小投資者投票參與機制、優化投資者回報機制等。

　　權威統計數據顯示，2016年上市公司股東大會采用網絡投票和實施累積投票的分別為2978家和2028家，共9564次和2242次，較2014年分別增加35%、62.5%、88%和57%。已取消征集投票權持股比例限制的公司2823家，較2014年增加355%，占上市公司總數的94%。實施中小投資者單獨計票的公司2454家，共14758次，較2014年分別增加48%和337%。

　　另外，監管層還依法全從嚴監管執法，劃出投資者權益維護的紅線。比如，完善上市公司資產重組、特定股東減持、退市等各項制度；加強稽查執法力度，嚴厲打擊違法違規行為。

　　統計數據顯示，2017年上半年啟動初步調查和立案調查的案件有302起，稽查部門調查總結立案案件118起，其中移送行政處罰審理程序103起，移送公安機關19起；共做出113項行政處罰決定，罰沒款共計63.61億元，超過2016年全年總和。

　　值得關注的是，自2015年以來，證監會在兩年半時間內的行政罰沒額已超過171億元，是之前十年總和的4.7倍。

　　持續推進各項工作

　　投資者保護永遠在路上

　　投資者保護，永遠在路上。證監會也正持續做好投資者保護各項工作。

　　在加強投資者賠償機制方面，自2016年最高人民法院與證監會聯合發布《關于在全國部分地區開展證券期貨糾紛多元化解機制試點工作的通知》以來，一年多的時間里，各調解組織共受理調解案件2857件，辦結率82.7%，調解成功1955個案件，涉及金額5億元。

　　另外，中證中小投資者服務中心有限公司已開展匹凸匹等7起維權案件的訴訟工作。5月19日，全國首例證券支持訴訟勝訴，上海市第一中級人民法院對鮮言、匹凸匹等證券虛假陳述責任糾紛一案，判決鮮言等責任人賠償14名投資者損失合計233.89萬元。近日，“康達新材”案的11名投資者已勝訴，20余萬元賠償金額已全部執行完畢。

　　持股行權已經擴大到全國。截至2017年6月底，投服中心已持有全國3122家上市公司股票，累計向225家上市公司發送股東建議函，現場參與55家上市公司股東大會、20家重組媒體說明會和投資者說明，并就中小股東投票、利潤分配、并購重組、違規減持等方面發表意見近千條。

　　(朱寶琛)