那是一起成功運用杠桿收購的經(jīng)典商業(yè)案例。所謂“杠桿收購（Leverage Buy－Out，LBO）”，實質是負債收購，即通過信貸資本，運用財務杠桿，以較少的股本融得資金、進行收購，并以所收購企業(yè)的利潤或現(xiàn)金來償還負債。格雷澤家族2005年收購曼聯(lián)共支付約7.9億英鎊，其中從摩根銀行貸款3億多、從三大對沖基金貸款2億多，自己花費不到2.5億英鎊。同時，近7億英鎊的債務轉嫁到曼聯(lián)俱樂部身上。

圖1-曼聯(lián)球迷反對美國人的收購

十年之前，美國人收購曼聯(lián)被視為居心叵測；十年之后，他們仍然毫無走人的跡象。一位當年參與收購并起到過關鍵作用的不愿具名人士透露：“收購之路障礙重重，一路行來頗為坎坷。我們沒從曼聯(lián)董事會得到反饋：股東們會支持這樣的出價，并且不反對杠桿收購的方式。同時，我們也不確定那倆愛爾蘭人（約翰-馬尼耶和J.P.麥克馬努斯）是否會賣出手中的股份。所以，收購過程的挑戰(zhàn)真心巨大！那些本該冷靜和慎重的人——比如那些銀行經(jīng)理們——都憂心忡忡。”

“從始至終，最冷靜的人反倒是格雷澤家族這邊。即便在此期間喬爾-格雷澤飽受闌尾炎折磨時，他們也呼吁大家不要反應過激，而要保持冷靜。”至少，闌尾炎只是喬爾-格雷澤個人要擔心的，而這個擁有佛羅里達州橄欖球隊——坦帕灣海盜隊的家族要面對的，則是報價7.9億收購曼聯(lián)后，來自擁躉和股東鋪天蓋地的反對。

家族首領馬爾科姆-格雷澤的肖像照被焚燒在老特拉福德球場外，一場曼聯(lián)預備隊的比賽被一群蒙面人逼停。這幫不速之客自稱是“曼徹斯特教育委員會（Manchester Education Committee）”的人，打著反對格雷澤收購的條幅。另一方面，早在2004年8月被收購已顯露端倪時，曼聯(lián)CEO大衛(wèi)-吉爾就警告說“負債是通向毀滅之路”。