來源：華爾街見聞

　　據(jù)彭博周二報道，全球最大上市對沖基金集團(tuán)Man Group警告，如果債券市場對美聯(lián)儲下任主席的獨(dú)立性產(chǎn)生質(zhì)疑，美聯(lián)儲可能不得不重啟量化寬松政策以壓低長期借貸成本，這一警示凸顯出央行公信力對市場的關(guān)鍵影響。

　　隨著白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任哈塞特Kevin Hassett被視為接替鮑威爾的領(lǐng)跑者，美聯(lián)儲獨(dú)立性問題正成為投資者的主要擔(dān)憂。特朗普總統(tǒng)本月早些時候表示，美聯(lián)儲行長職位的競爭已“縮小到一人”，并稱哈塞特為“潛在美聯(lián)儲主席”。

　　Man Group首席市場策略師Kristina Hooper指出，英國的前車之鑒值得警惕。2022年交易員因?qū)r任首相利茲·特拉斯的經(jīng)濟(jì)政策缺乏信心而拋售英國國債，導(dǎo)致英國借貸成本此后一直高于多數(shù)七國集團(tuán)經(jīng)濟(jì)體，這提醒市場公職人員的公信力至關(guān)重要。

　　美債市場已顯現(xiàn)異常跡象，盡管美聯(lián)儲本周可能再次降息25個基點(diǎn)，但10年期美債收益率已較10月低點(diǎn)攀升逾20個基點(diǎn)。這種逆向走勢凸顯出市場對政策獨(dú)立性的敏感。

　　獨(dú)立性存疑可能倒逼QE重啟

　　Hooper在LinkedIn文章中明確表示，如果市場認(rèn)為新任美聯(lián)儲主席“獨(dú)立性不足”且專注于壓低長端利率，“我認(rèn)為此人將不得不訴諸量化寬松，以獲得實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的最佳機(jī)會。”

　　她強(qiáng)調(diào)，降低聯(lián)邦基金利率并不能確保長端利率下降，“事實(shí)上可能產(chǎn)生相反效果”。這是因?yàn)楣善蓖顿Y者通常追求寬松貨幣政策等“簡單動機(jī)”，而債券投資者更關(guān)注財政可持續(xù)性和美聯(lián)儲獨(dú)立性。

　　哈塞特任命引發(fā)市場關(guān)注

　　哈塞特被廣泛視為支持特朗普降息偏好的人選，特朗普已表示接近公布人選以接替5月任期屆滿的現(xiàn)任主席鮑威爾。

　　PGIM Fixed Income聯(lián)席首席投資官Gregory Peters上周指出，自哈塞特被首次報道為接替鮑威爾的主要競爭者以來，美債收益率便開始上升。Peters同時也是財政部借貸咨詢委員會成員，他表示哈塞特獲得任命的可能性增加，加劇了投資者對美聯(lián)儲獨(dú)立性的擔(dān)憂。

　　哈塞特周一表示，美聯(lián)儲在未來六個月利率走向上制定計劃是“不負(fù)責(zé)任的”。

　　英國教訓(xùn)：公信力危機(jī)的持久代價

　　Man Group以英國經(jīng)驗(yàn)為例說明央行公信力的重要性。2022年特拉斯政府推出激進(jìn)財政政策后，交易員大舉拋售英國國債，導(dǎo)致英國借貸成本飆升。此后英國借貸成本一直高于多數(shù)七國集團(tuán)經(jīng)濟(jì)體，顯示公信力一旦受損，修復(fù)成本高昂且持久。

　　這一案例對美聯(lián)儲具有直接警示意義：在市場對政策制定者獨(dú)立性產(chǎn)生懷疑時，即便采取寬松政策，也可能適得其反地推高長期利率。