匯通財(cái)經(jīng)APP訊——關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)今年是否會(huì)第三次降息的疑慮消散后，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)周三（12月10日）將推進(jìn)25個(gè)基點(diǎn)的降息——即便這一決定可能伴隨內(nèi)部意見(jiàn)分歧。
美聯(lián)儲(chǔ)前副主席、普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授艾倫·布林德表示：“這是個(gè)艱難的決定，但我確實(shí)認(rèn)為降息的可能性更大……如果這次是鷹派降息，我也不會(huì)感到意外。”
換言之，本周的降息行動(dòng)可能同時(shí)包含對(duì)市場(chǎng)的警示——不要指望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在接下來(lái)的每次會(huì)議上連續(xù)降息。布林德指出，鑒于委員會(huì)內(nèi)部存在分歧，他認(rèn)為利率決議可能出現(xiàn)持不同意見(jiàn)的雙方反對(duì)者。
威爾明頓信托首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧克·蒂利同樣預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)周三將降息。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾會(huì)延續(xù)上次新聞發(fā)布會(huì)的話(huà)術(shù)框架：強(qiáng)調(diào)對(duì)進(jìn)一步降息的分歧意見(jiàn)，并警示市場(chǎng)不要假定美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)降息。
在本周會(huì)議召開(kāi)前，數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員提出，鑒于對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)，目前并無(wú)強(qiáng)烈降息必要。當(dāng)前通脹率仍比美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)高出整整一個(gè)百分點(diǎn)。持此立場(chǎng)的官員包括波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席蘇珊·柯林斯和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席杰夫·施密德。
芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比也因通脹問(wèn)題，對(duì)“超前部署”過(guò)多降息表示猶豫。另一方面，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席約翰·威廉姆斯——作為聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)副主席及美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層成員——幾周前曾明確釋放可能支持降息的信號(hào)。
威廉姆斯在11月21日表示：“我認(rèn)為近期仍有進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的空間，以使政策立場(chǎng)更接近中性水平區(qū)間。”
在一些美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士看來(lái)，僅憑這番表態(tài)就改變了概率。
克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)前主席洛蕾塔·梅斯特表示：“副主席約翰·威廉姆斯通常不會(huì)在講話(huà)中如此強(qiáng)烈地釋放信號(hào)，除非他得到了美聯(lián)儲(chǔ)主席的支持，因此我的觀點(diǎn)是，他們將在12月繼續(xù)推進(jìn)25個(gè)基點(diǎn)的降息。”
梅斯特認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息并非必然錯(cuò)誤，但她個(gè)人現(xiàn)階段不會(huì)支持這一決定，更希望觀察明年初經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，再根據(jù)需要調(diào)整政策路徑。
她表示：“除了9月利率點(diǎn)陣圖的預(yù)測(cè)外，我確實(shí)沒(méi)看到本次降息的充分理由，我認(rèn)為這更多是出于效率考量，而非堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)論據(jù)。”
布林德警告稱(chēng)，若美聯(lián)儲(chǔ)本周再次降息，決策者可能面臨加劇通脹抑制難度的風(fēng)險(xiǎn)。布林德指出：“如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，我們可能面臨釋放持久性通脹的風(fēng)險(xiǎn)。”
他補(bǔ)充道：“問(wèn)題在于當(dāng)前是否已處于這種境地，我認(rèn)為可能已經(jīng)出現(xiàn)了。”
現(xiàn)有數(shù)據(jù)說(shuō)明了什么
由于政府停擺持續(xù)了整個(gè)十月并延續(xù)至十一月，通脹數(shù)據(jù)的發(fā)布持續(xù)推遲。美聯(lián)儲(chǔ)偏愛(ài)的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)——的最新讀數(shù)延遲兩個(gè)月發(fā)布。
9月份剔除食品和能源價(jià)格的核心通脹同比上漲2.8%，較8月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)年底通脹將維持在3.1%。
一份強(qiáng)于預(yù)期（盡管已過(guò)時(shí)）的9月就業(yè)報(bào)告顯示，當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)反彈，新增11.9萬(wàn)個(gè)工作崗位，而8月為減少4千個(gè)。這延續(xù)了就業(yè)增長(zhǎng)的波動(dòng)趨勢(shì)：6月轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，7月上升，8月再次下降，9月再度反彈。
美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)中對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的最新調(diào)查顯示，在11月的前兩周，裁員小幅增加，雇主正在實(shí)施招聘凍結(jié)并調(diào)整員工工時(shí)。少數(shù)企業(yè)指出，人工智能已取代初級(jí)職位，或使現(xiàn)有員工效率提升到足以抑制新招聘的程度。
美聯(lián)儲(chǔ)官員將在會(huì)議后一周獲得更多實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)發(fā)布。
展望2026年
美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士本周將密切關(guān)注官員們對(duì)政策未來(lái)路徑釋放的信號(hào)。鮑威爾將按慣例舉行會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)，政策制定者也將公布最新的季度利率預(yù)測(cè)，其中將包含對(duì)2026年的展望。
梅斯特表示：“我希望他能闡述他們究竟如何看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)。”
她稱(chēng)自己對(duì)進(jìn)一步降息將采取謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樗J(rèn)為通脹不僅受關(guān)稅推動(dòng)（她視其為一次性?xún)r(jià)格上漲），還受到服務(wù)價(jià)格的影響。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)正試圖緩解就業(yè)市場(chǎng)惡化，但梅斯特認(rèn)為當(dāng)前的疲軟很大程度上源于美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法控制的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性變化，例如移民政策調(diào)整導(dǎo)致勞動(dòng)力規(guī)模縮減。同時(shí)，她也承認(rèn)關(guān)稅不確定性、企業(yè)為保護(hù)利潤(rùn)率應(yīng)對(duì)關(guān)稅成本以及勞動(dòng)力成本上升，都對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了削弱作用。
她指出：“因此勞動(dòng)力市場(chǎng)幾乎陷入停滯狀態(tài)，我不確定降息是否真的能對(duì)此產(chǎn)生幫助。”
然而，威爾明頓信托的蒂利預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在接下來(lái)的三次政策會(huì)議上再降息三次。他認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)正在走弱，并預(yù)計(jì)將進(jìn)一步惡化。
蒂利估計(jì)，10月份接受買(mǎi)斷方案而脫離薪資統(tǒng)計(jì)的15.4萬(wàn)名政府雇員，可能使11月失業(yè)率上升近0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.5%。他還指出，根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，除醫(yī)療保健行業(yè)外，私營(yíng)部門(mén)的就業(yè)增長(zhǎng)已轉(zhuǎn)為負(fù)值。
蒂利表示：“既有聯(lián)邦雇員（退出勞動(dòng)力市場(chǎng)），也有難以找到工作的新進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)者，，這些因素共同反映出一個(gè)非常疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)。”
美國(guó)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿迪亞·巴韋預(yù)測(cè)，明年6月和7月將再進(jìn)行兩次降息，但這并非基于經(jīng)濟(jì)需求，而是源于美聯(lián)儲(chǔ)新任主席的因素。這將使利率維持在3.0%至3.25%的區(qū)間。
巴韋指出：“我們對(duì)明年進(jìn)一步降息的預(yù)測(cè)源于領(lǐng)導(dǎo)層變更，而非經(jīng)濟(jì)解讀，事實(shí)上，我們認(rèn)為若美聯(lián)儲(chǔ)下周降息，將增加政策進(jìn)入寬松區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)——尤其是財(cái)政刺激政策開(kāi)始發(fā)力之時(shí)。”
埃森哲全球董事總經(jīng)理阿米爾·巴格普爾預(yù)測(cè)，在本周降息后，美聯(lián)儲(chǔ)明年還將再降息一至兩次。這一預(yù)測(cè)基于以下假設(shè)：明年核心PCE通脹率將在2.5%-2.7%區(qū)間；GDP增長(zhǎng)率在1.5-1.8%區(qū)間；年末失業(yè)率在4.4-4.6%區(qū)間；月度新增就業(yè)人數(shù)平均為7.5萬(wàn)至12.5萬(wàn)。
美聯(lián)儲(chǔ)官員將于周三發(fā)布對(duì)通脹、GDP和失業(yè)率的最新預(yù)測(cè)。