■王寧

　　公募基金行業正迎來一場深刻變革。近日，《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》）正式下發，旨在進一步規范基金管理公司績效考核與薪酬管理行為，健全長效激勵約束機制，推動基金行業實現穩健經營和可持續發展。

　　在筆者看來，《指引》將重塑基金行業價值觀，推動行業從高速增長向高質量發展邁進。

　　長期以來，公募基金行業在“明星基金經理”的光環下狂奔，基金公司熱衷于打造明星IP，追逐短期業績冠軍，加之銷售渠道的推波助瀾，形成了一套圍繞“造星”運轉的生態。然而，過度強調短期排名導致基金經理投資行為不規范（如風格漂移、短期調倉跡象明顯等），放大了風險敞口。所以，當潮水退去，許多基金凈值大幅回撤，投資者損失慘重，行業聲譽受損。這與資產管理“受人之托，代人理財”的本質背道而馳。

　　《指引》的出臺旨在從根本上校正這一不良生態。《指引》明確基金投資收益指標中三年以上中長期指標權重不得低于80%，要求薪酬遞延支付，建立跟投機制，這些舉措直指行業痛點。這也意味著，基金經理不用再為季度、半年度或年度排名而焦慮，從而能夠更加從容地踐行價值投資理念；基金公司不用急于進行短期規模擴張，從而能夠更加注重長期品牌建設。對于投資者而言，這將減少因基金經理頻繁變動、投資風格漂移帶來的困擾，提升持有體驗和長期收益。

　　此外，《指引》特別強調主動管理能力的提升。在被動投資快速發展的當下，這一導向頗有深意，它提示公募基金：被動投資可以解決成本問題，但主動管理才能創造超額收益，這是公募基金的核心競爭力所在。加強投研隊伍建設，完善公司治理，筑牢風控體系，這些看似費時費力的“笨功夫”，正是行業可持續發展的基石。當所有公募基金公司都能夠沉下心來苦練“笨功夫”，整個行業才能擺脫同質化競爭，形成差異化、多元化的良性生態。

　　方向已定，公募基金必須盡快進入精耕細作的新階段。可以預見，隨著《指引》的正式實施，公募基金行業將迎來新一輪洗牌。那些注重長期業績、投研扎實、風控嚴謹的基金公司將脫穎而出；那些真正以投資者利益為先、能夠創造持續穩定回報的基金經理，將成為行業新標桿。