市場(chǎng)屏息以待的一夜剛剛過(guò)去。

　　北京時(shí)間12月11日凌晨，市場(chǎng)迎來(lái)了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次利率決議：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)到3.50%至3.75%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年繼9月和10月各降息25個(gè)基點(diǎn)以來(lái)的第三次降息，也是自2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟新一輪降息周期以來(lái)的第六次降息。

　　值得注意的是，此次會(huì)議罕見(jiàn)出現(xiàn)三張 “反對(duì)票”，暴露出美聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)部分歧。這是自2019年以來(lái)，首次有三位官員在同一次議息會(huì)議上投下反對(duì)票。這或意味著，降息不再是默認(rèn)的常規(guī)操作，而是一個(gè)極端權(quán)衡。

　　不過(guò)，預(yù)期中的“鷹派”降息信號(hào)并未顯露，令市場(chǎng)振奮。美股三大指數(shù)集體收漲，道指漲1.05%，納指漲0.33%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.67%。此外，美元指數(shù)跌幅擴(kuò)大，下破99關(guān)口，美債收益率小幅下行，白銀順勢(shì)創(chuàng)下歷史新高。

　　25個(gè)基點(diǎn)“收官”2025年降息

　　美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)6年以來(lái)最大內(nèi)部分歧

　　北京時(shí)間12月11日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.50%至3.75%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息就此收官。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，“現(xiàn)有指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直以溫和速度擴(kuò)張。今年就業(yè)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率在9月前小幅上升。近期的指標(biāo)也與這些趨勢(shì)保持一致。通脹則自年初以來(lái)有所上升，目前仍處于相對(duì)高位。”

　　值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)成員在投票中再次出現(xiàn)了巨大分歧。3名委員對(duì)于降息投下“反對(duì)”票，這種情況自2019年9月以來(lái)首次出現(xiàn)。

　　具體而言，美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭反對(duì)本次決定，主張一次性降息50個(gè)基點(diǎn)；堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德與芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比則反對(duì)降息，傾向維持利率不變。

　　“自2019年以來(lái)，議息會(huì)議上從未出現(xiàn)過(guò)三名或更多異議者，自1990年以來(lái)這種情況僅發(fā)生過(guò)九次。”嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen對(duì)記者表示，盡管降息是市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)的大概率事件，但美國(guó)政府長(zhǎng)時(shí)間的停擺導(dǎo)致關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失加劇了鴿派（擔(dān)心就業(yè)）和鷹派（擔(dān)心通脹）陣營(yíng)的對(duì)立，因此本次會(huì)議出現(xiàn)了長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)最大的內(nèi)部分歧。

　　除了利率決定，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布將恢復(fù)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。美聯(lián)儲(chǔ)表示，準(zhǔn)備金余額已降至充裕水平。將在必要時(shí)啟動(dòng)購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)債的操作，以持續(xù)維持充裕的準(zhǔn)備金供應(yīng)。

　　對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，短期國(guó)債購(gòu)買(mǎi)僅用于準(zhǔn)備金管理，購(gòu)債規(guī)模可能在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)保持高位，隨后逐漸減少，預(yù)計(jì)將于明年4月15日之前完成。

　　鮑威爾還表示，美聯(lián)儲(chǔ)一直在朝著中性利率的方向調(diào)整，目前處于中性利率區(qū)間的上端。美聯(lián)儲(chǔ)將逐次會(huì)議作出決策，貨幣政策并未設(shè)定固定路徑。目前沒(méi)有人把加息作為基準(zhǔn)預(yù)期，政策分歧主要在于維持利率不變還是降息。

　　點(diǎn)陣圖預(yù)示2026年和2027年僅降息一次

　　除了利率決議，市場(chǎng)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員們就未來(lái)政策路徑發(fā)出的政策信號(hào)。

　　點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于降息的中值預(yù)期為：2026年再降息25個(gè)基點(diǎn)，2027年再降25個(gè)基點(diǎn)，這之后聯(lián)邦基金利率將達(dá)到約3%的長(zhǎng)期目標(biāo)。該預(yù)測(cè)與9月時(shí)的預(yù)測(cè)基本一致。

　　不過(guò)，點(diǎn)陣圖進(jìn)一步反映出委員會(huì)內(nèi)部關(guān)于利率走向的分歧：7位官員傾向于2026年全年不再降息，8位官員則支持至少再降兩次。

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員同時(shí)上調(diào)了對(duì)2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中值預(yù)期，從9月預(yù)測(cè)的1.8%升至2.3%。同時(shí)，他們預(yù)計(jì)明年通脹將從9月時(shí)預(yù)測(cè)的2.6%下降至2.4%。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos最新撰文表示，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次會(huì)議降息，但對(duì)于通脹還是就業(yè)市場(chǎng)應(yīng)是更大的擔(dān)憂(yōu)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在不同尋常的分歧，因此官員們暗示繼續(xù)降息的意愿不高。

　　Nick Timiraos還表示，最近幾周美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開(kāi)評(píng)論顯示，委員會(huì)內(nèi)部意見(jiàn)分裂嚴(yán)重，以至于最終決定可能取決于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾希望如何推進(jìn)。鮑威爾任期將于明年五月屆滿(mǎn)，這意味著他將只主持接下來(lái)的三次利率制定會(huì)議。

　　美股三大指數(shù)集體收漲

　　美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明發(fā)布后，美股三大指數(shù)集體收漲。其中，道指漲1.05%，納指漲0.33%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.67%。

　　美國(guó)大型科技股多數(shù)上漲。個(gè)股方面，亞馬遜漲超1%，特斯拉漲逾1%，谷歌漲超1%，蘋(píng)果漲0.58%；微軟跌近3%，臉書(shū)跌超1%，英偉達(dá)跌0.64%。

　　中概股多數(shù)上漲，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲0.65%。個(gè)股方面，阿特斯太陽(yáng)能漲超5%，晶科能源漲逾3%，貝殼漲近4%，小馬智行漲超3%，大全新能源漲近3%，摯文集團(tuán)跌超6%，世紀(jì)互聯(lián)跌逾4%，BOSS直聘跌超1%，騰訊音樂(lè)跌逾1%，億航智能跌超1%。

　　美元指數(shù)跌破99關(guān)口，截至5時(shí)25分，下跌0.57%，報(bào)98.66。美債收益率則小幅下行，其中10年期美債收益率短線(xiàn)下挫超2個(gè)基點(diǎn)，刷新日低至4.14%下方。

　　黃金白銀整體走高。其中，現(xiàn)貨黃金漲幅擴(kuò)大，向上觸及4230美元/盎司；現(xiàn)貨白銀漲幅擴(kuò)大至2%，報(bào)61.85美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。

　　作者：范子萌