本報記者吳曉璐

　　《證券日報》記者根據Wind數據統計，截至12月10日，以股權登記日計算，今年以來，3762家A股上市公司合計分紅金額達2.46萬億元，超過去年全年，再創歷史新高。

　　另外，還有36家公司發布了分紅派息實施公告，擬于12月11日至18日之間進行股權登記，擬分紅金額合計1518.56億元。若加上目前已確定要實施的分紅，今年上市公司分紅金額將達到2.61萬億元，全年分紅總額將首次突破2.6萬億元。

　　近日，中國證監會就《上市公司監督管理條例（公開征求意見稿）》（以下簡稱《條例》）公開征求意見，對上市公司現金分紅作出明確要求，支持上市公司制定合理穩定的分紅政策。

　　在市場人士看來，《條例》有助于進一步強化上市公司及相關各方積極回報投資者的意識。未來，A股分紅有望呈現穩定化、高頻化、制度化趨勢，并與公司價值深度綁定，增強市場吸引力，促進A股形成長期投資、價值投資生態。

　　分紅金額逐年增長

　　近年來，上市公司分紅金額逐年增長，2022年至2024年，這一數據分別為2.07萬億元、2.13萬億元、2.4萬億元。實施分紅的上市公司數量占比均在七成左右。

　　在市場人士看來，分紅金額逐年增長，是政策引導、企業基本面變化、市場生態變化等多重因素共同作用的結果。

　　一方面，政策層面推動上市公司加強股東回報，鼓勵現金分紅。

　　2019年修訂的證券法設專章規定投資者保護制度，完善上市公司現金分紅制度。2023年底，證監會修訂發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，旨在進一步健全上市公司常態化分紅機制，提高投資者回報水平。

　　2024年4月份，《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（即新“國九條”）發布，強化上市公司現金分紅監管，并提出“推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅”。與此同時，證監會和滬深北交易所修訂配套規則，將分紅與大股東減持掛鉤，引入分紅不達標實施ST安排等，并鼓勵上市公司通過分紅、回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

　　另外，滬深交易所持續推動開展“提質增效重回報”“質量回報雙提升”等活動，推動上市公司優化現金分紅政策，適度提高現金分紅頻次等。2024年底，中國證券登記結算有限責任公司發布通知，從2025年起，對滬深市場A股分紅派息手續費實施減半收取的優惠措施。

　　“近年來，監管層持續倡導提高分紅比例、穩定分紅預期，推動企業將股東回報納入戰略考量。”中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任李曉向《證券日報》記者表示。

　　另一方面，企業盈利能力提升是分紅的重要基礎。

　　今年前三季度，上市公司經營業績持續改善。據中國上市公司協會數據，前三季度上市公司營業收入、凈利潤分別同比增長1.36%、5.50%。

　　“上市公司經營穩健、盈利改善，資本開支節奏放緩，自由現金流維持充裕，為持續、穩定分紅提供了扎實基礎。”中金公司研究部首席國內策略分析師李求索在接受《證券日報》記者采訪時表示，政策的有效引導與上市公司穩定的基本盤形成合力，推動A股市場向更加注重投融資平衡與股東回報的成熟市場邁進。

　　星石投資相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示，上市公司現金分紅金額增長的主要原因在于兩方面，一是制度的約束與強化，監管部門通過完善制度設計，讓投資者長期受益、切實感受到投資回報，也有助于吸引中長期資金入市；二是企業內生動力有所增強，今年上市公司經營情況和現金流情況改善，增強了上市公司現金分紅的能力。

　　四大特征顯著

　　近年來，上市公司分紅呈現出新特征：分紅穩定性增強，分紅頻次增加，中長期分紅規劃強化，行業分布更加多元。

　　首先，分紅穩定性提升，上市公司主動回報投資者意識增強。據Wind數據統計，2423家上市公司近5年均實施現金分紅，占A股公司數量比例超過四成；其中，1058家公司連續10年實施現金分紅，占A股公司數量約兩成。

　　其次，一年多次分紅蔚然成風，越來越多的上市公司加入中期分紅隊伍。據Wind數據統計，今年以來截至12月10日，有1079家上市公司披露中期分紅方案，涉及分紅金額合計7798.8億元，其中，超過300家公司為上市以來首次披露中期分紅方案。

　　“部分公司選擇半年報或季報分紅，縮短分紅間隔，有助于增強投資者獲得感。”李曉表示。

　　再次，中長期分紅規劃強化，投資者回報預期更清晰。今年以來，超過900家上市公司披露未來三年分紅規劃或股東回報規劃。

　　最后，行業分布更加多元，新興產業逐步參與。一直以來，金融、石油石化、食品飲料等傳統行業擔當分紅“主力軍”。但近年來，新能源、科技行業企業開始嘗試分紅。據Wind數據統計，今年以來截至12月10日，銀行、石油石化、食品飲料、非銀金融、電信服務、煤炭等行業（Wind二級行業，下同）分紅金額均超過千億元。同時，半導體、環保等行業年內分紅金額也實現增長。

　　李求索表示，傳統高現金流板塊依然是分紅主力，與此同時，計算機、電子等新興行業分紅規模增長較快，一些盈利強勁的成長型企業也展現出分紅意愿與能力。

　　分紅生態將持續完善

　　2024年，交易所股票上市規則修改后，引入了分紅不達標實施ST的制度安排。據記者梳理，今年以來，沒有出現上市公司因分紅不達標被ST的情況。

　　李求索表示，在政策引導下，市場正朝著強化股東回報、平衡投融資關系的方向穩步發展。這一結果既體現了上市公司回報股東意識的增強，也說明制度設計兼顧了約束性與合理性，為市場建立長期穩定回報機制奠定了良好基礎。

　　近日，中國證監會主席吳清發表署名文章時表示，“十五五”期間將“督促和引導上市公司強化回報投資者的意識，更加積極開展現金分紅、回購注銷等”。

　　未來，《條例》的實施有望進一步提升上市公司分紅積極性。上述星石投資相關負責人表示，《條例》有助于提升分紅透明度，打擊違規行為及強化投資者回報，中長期維度下或將顯著提升市場信心和A股投資價值。未來，高頻分紅有望成為常態，進一步提升投資者獲得感。另外，分紅和公司價值將會“綁定”，《條例》要求上市公司制定合理、穩定的現金股利分配政策，有助于減少不合理分紅的情況，推動上市公司聚焦主業、增加公司價值。

　　李求索認為，未來，上市公司分紅有望呈現三大趨勢。首先，分紅頻率提升并趨于常態化，推動市場形成長期投資理念，吸引中長期資金入市。其次，穩定持續的分紅生態將建立，現金流穩定、盈利成熟的上市公司有望更注重分紅政策的連續性和可預見性，形成以“穩定分紅提升公司價值”的市場認知。最后，形成分紅與回購互補的股東回報體系。股票回購增持再貸款的創設，提升了上市公司的回購熱情，上市公司有望更靈活地運用分紅和回購兩種工具，形成多層次、差異化的股東回報機制，從而提升公司價值和市場吸引力。