周三，美聯儲宣布了今年的連續第三次利率下調，但仍維持2026年僅一次降息的展望，顯示決策層對未來政策路徑的分歧日益突出。聯邦公開市場委員會（FOMC）以9比3的投票結果批準將聯邦基金利率下調25個基點至3.5%-3.75%區間，并在聲明中微調措辭，暗示對未來降息時點的判斷存在更大不確定性。

　　主席鮑威爾在會后表示，目前的政策調整有助于穩定正在趨弱的勞動力市場，同時維持足夠緊縮的條件以壓制通脹。他稱：“隨著關稅影響逐步消退，此次進一步政策正常化應能支撐就業，并讓通脹重新向2%的目標回落。”

　　被問及美聯儲下一步是否必然降息時，鮑威爾并未明確承諾，但強調沒有官員將加息視為基準方案。最新會議的分歧凸顯決策者在“就業疲軟”與“通脹韌性”之間如何取舍的爭論。

　　此次會議也是自2019年以來首次出現三名官員對利率決定提出異議。芝加哥聯儲主席古爾斯比與堪薩斯城聯儲主席施密德認為應維持利率不變；而特朗普9月任命的理事米蘭則再次主張一次性降息50個基點。決議公布后，美股標普500走高，美債收益率和美元回落，但市場對2026年的降息路徑并無明顯變化。

　　與此同時，美聯儲宣布了一項關鍵的流動性管理措施。自12月12日起，每月購買400億美元國庫券，以重建在縮表期間大幅下滑的銀行體系準備金。聲明指出，隨著此前縮減資產負債表（QT）的推進，準備金已下降至“充裕水平的下限”，因此需要通過購買短期美債在未來“持續維持充裕的準備金供給”。

　　紐約聯儲公開市場操作臺預計，這項購買計劃將在未來幾個月保持較高節奏，以應對明年4月非準備金負債的季節性大幅上升。之后，操作節奏可能顯著放緩。美聯儲強調，此舉完全屬于準備金管理，不意味著重啟量化寬松（QE）；與危機時期壓低長期利率、刺激經濟的政策性質不同，此輪操作主要針對資金市場的穩定需求。

　　受降息和準備金操作雙重消息推動，美國國債走強，收益率曲線全線下跌，其中對利率最敏感的2年期國債領跌約3至5個基點。

　　會議前數周，FOMC內部分歧已經顯現。部分官員擔憂通脹依舊頑固，對連續降息存疑；另一些官員則強調就業市場正在降溫，認為需要繼續放松政策。最新數據顯示，9月失業率升至4.4%，高于6月的4.1%；核心通脹同比2.8%，仍高于目標。政府停擺導致關鍵經濟數據延遲，更增添政策不確定性。

　　盡管存在政策分歧，市場對本次降息已有充分預期，部分原因是紐約聯儲主席威廉姆斯在11月21日的講話中明確支持年底降息。

　　最新經濟預測顯示，官員們預計2026年和2027年各僅降息一次，但內部觀點嚴重分裂，七名官員傾向2026年全程維持利率不變，另有八名官員支持至少兩次降息。對經濟增長的預測略有上調，預計2026年增長2.3%，高于9月的1.8%；通脹預計將在明年回落至2.4%。鮑威爾表示，在沒有新增重大關稅的情況下，商品通脹料將在明年一季度見頂。

　　此外，政策討論背景下，還受到了外部政治因素的關注。總統特朗普近日透露已決定美聯儲主席繼任人選，將在明年初公布，而白宮對美聯儲降息進度的頻繁施壓，使外界擔憂央行獨立性面臨風險。

　　紐約MAI資本管理公司首席市場策略師Chris Grisanti表示：“最初的反應是沒有意外，利率如預期般被下調。但當你往后看，會發現存在很多不確定性。當我們從今天的降息走向2026年時，降息帶來的順風效應將不再那么可靠。這可能會成為一個問題。進一步推演一下——隨著美聯儲修訂后的措辭強調未來降息的‘幅度和時機’存在不確定性，美聯儲實際上是在向市場傳遞一個信號：不要把降息視為理所當然。在我看來，這意味著我們只有在經濟顯著放緩的情況下才會看到更多降息。作為一名股票投資者，我希望2026年不會出現降息，因為那將意味著經濟正在走弱。我寧愿擁有一個穩健的經濟，而不是更多的降息。”