專題：美聯儲再降息25個基點 三人投下反對票

　　美聯儲連續第三個次會議如預期降息25個基點，此次的決定同樣遭到了立場相對的決策者反對而且異議者的數量增加到了三人。值得關注的是，考慮利率調整的“幅度和時機”這一自7月后就暌違的措辭回到了聲明中。主席杰羅姆·鮑威爾在記者會上強調政策沒有預設路徑、需根據數據逐次會議敲定。

　　關鍵看點

　　此為議息會議連續第四次出現分歧，形成了9比3的表決結果

　　三名決策者投下反對票，是2019年以來首次

　　意味著四次會上異議累計達到8次，相當于此前47次會議的總和

　　斯蒂芬·米蘭出任理事以來連續第三次反對決定，繼續主張降息50個基點

　　聲明重提“對聯邦基金利率的目標區間進行額外調整的幅度和時機”

　　美聯儲宣布開始購買國庫券來維持準備金水平

　　“點陣圖”凸顯了決策層的分歧，預估中值顯示2026年和2027年各降息一次

　　數據高度分散：7位決策者希望2026年全年維持利率不變，8人則支持至少降息兩次

　　鮑威爾記者會講話重點

　　勞動力市場逐步降溫提供了今日降息的依據

　　FOMC一致認為通脹過高、勞動力市場走弱

　　現在有分歧是意料中事

　　理事及聯儲行長有著各種不同的觀點

　　近期就業下行風險似已上升

　　近幾個月風險平衡發生了變化

　　未來幾個月國債購買可能維持在高位

　　就業增長被夸大這一點并無爭議

　　數據可能存在偏差，有部分未被收集

　　我們認為近幾個月新增就業數量被高估了6萬個

　　尚無任何卸任主席后的新計劃

　　12月10日與10月29日聲明異同

　　利率：

　　12月10日：決定將聯邦基金利率目標區間下調0.25個百分點至3.5%-3.75%

　　10月29日：決定將聯邦基金利率目標區間下調0.25個百分點至3.75%-4%

　　考慮：

　　12月10日：在考慮對聯邦基金利率的目標區間進行額外調整的幅度和時機時，委員會將仔細評估后續數據、不斷變化的前景以及風險的平衡

　　10月29日：在考慮對聯邦基金利率的目標區間進行額外調整時，委員會將仔細評估后續數據、不斷變化的前景以及風險的平衡

　　購債：

　　12月10日新增：委員會判斷認為，準備金余額已降至充裕水平并將根據需要開始購買較短期國庫證券，以持續維持充裕的準備金供應

　　表決

　　12月10日：投票反對此次貨幣政策行動的委員包括斯蒂芬·米蘭，他主張在本次會議上將聯邦基金利率目標區間下調0.5個百分點；以及Austan Goolsbee和Jeffrey Schmid，他們主張按兵不動

　　10月29日：投票反對此次貨幣政策行動的委員包括斯蒂芬·米蘭，他主張降息0.5個百分點；以及Jeffrey Schmid，他主張維持利率不變

　　相同點

　　經濟活動在以溫和的速度擴張

　　失業率略有上升；更近期的指標與這些動態相符

　　通脹自今年早些時候以來上升，而且在某種程度上依然高企

　　委員會關注其雙重使命所面臨的雙向風險，并判斷就業的下行風險最近幾個月已經上升

　　委員會堅定致力于支持充分就業以及讓通脹回歸其2%的目標

　　點陣圖

　　最新點陣圖

　　9月點陣圖

　　決策者對每個自然年末及長期的聯邦基金利率預估中位數比較：

　　2025年：3.625%（范圍3.375%至3.875%）；前值為3.625%

　　2026年：3.375%（范圍2.125%至3.875%）；前值為3.375%

　　2027年：3.125%（范圍2.375%至3.875%）；前值為3.125%

　　2028年：3.125%（范圍2.625%至3.875%）；前值為3.125%

　　長期：3.000%（范圍2.625%至3.875%）；前值3.000%。