證券時報記者 賀覺淵

　　12月10日，財政部發布《關于2025年到期續作特別國債（一期和二期）發行工作有關事宜的通知》（以下簡稱《通知》），擬于12日在全國銀行間債券市場面向有關銀行定向發行2025年到期續作特別國債7500億元，發行過程不涉及社會投資者，個人投資者不能購買。財政部有關負責人明確表示，2025年到期續作特別國債是原特別國債的等額滾動發行，仍與原有資產負債相對應，不增加財政赤字。

　　本次擬發行的2025年到期續作特別國債（一期）、（二期），期限品種分別為10年期4000億元、15年期3500億元，在操作方式上依然參照過往特別國債到期續作。

　　2007年，經國務院同意和全國人大常委會批準，財政部發行了1.55萬億元特別國債，作為中國投資有限責任公司的資本金來源。期限主要為10年、15年，2017年起陸續到期。此后，在2017年、2022年和2024年上述部分特別國債到期時，財政部均向有關銀行定向發行特別國債償還。

　　回顧2017年8月，財政部彼時發布通知稱，2007年第一期6000億元特別國債于2017年8月29日到期兌付。為做好本期特別國債兌付工作，經國務院批準，財政部采取滾動發行的方式，依法合規、穩妥有序地向有關銀行定向發行6000億元特別國債。中國人民銀行有關負責人曾對此表示，此次特別國債滾動發行基本上比照2007年的做法，不會對金融市場和銀行體系流動性產生影響。

　　對于2025年12月12日即將到期的7500億元特別國債，前述財政部有關負責人指出，財政部將延續以前年度做法，繼續采取滾動發行的方式，向有關銀行等額定向發行2025年到期續作特別國債，所籌資金用于償還當月到期本金。

　　由于具備專款專用、用途靈活、不列入財政赤字、即收即支等特點，作為財政擴張工具的特別國債往往在宏觀經濟政策加大逆周期調節力度時備受市場期待。

　　今年以來，中央財政不僅繼續發行1.3萬億元超長期特別國債，更大力度支持“兩重”項目建設以及加力擴圍實施“兩新”政策。今年中央財政還專門發行5000億元特別國債，為大型商業銀行注入資本金。

　　近日召開的中共中央政治局會議明確，明年將繼續實施更加積極的財政政策。展望“十五五”開局之年，粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，基建投資在“十五五”開局之年隨著大型項目開工有望提速，但高度依賴中央財政支持力度。中央財政或通過超長期特別國債承擔更多支出責任，以確保實物工作量。