專題：三大政策“三箭齊發” 增量資金將為2026年A股啟動行情引擎

　　來源：北京商報

　　繼上市首日大漲逾4倍之后，摩爾線程股價在12月10日盤中再度大漲逾20%，再創上市后新高。從寒武紀到摩爾線程，資本市場用真金白銀對國產硬科技企業給出了估值溢價。國產替代、行業高景氣的發展預期，都是資本點贊國產硬科技賽道企業的底氣。

　　就估值風險而言，摩爾線程上市后的超預期表現，多少帶著一些偏離當前基本面的炒新情緒。但不同于單純的投機炒作，類似摩爾線程一樣的硬科技企業有著不一樣的資本邏輯。

　　2020年7月上市的寒武紀，上市首日漲幅超過兩倍，隨后股價曾持續走低調整數年，直到今年隨著業績的大爆發，公司股價開啟了狂歡。

　　從某種程度上而言，寒武紀在資本市場的發展路徑點燃了A股市場對國產硬科技企業的資本信心，吸引各路資金愿意為同類別的硬科技未盈利企業支付估值溢價。

　　從時間線來看，資本點贊硬科技正在加速度，對硬科技企業的估值認可度大幅提升。相比寒武紀，摩爾線程享受到了資本對于硬科技企業更早、更高的估值溢價。

　　資本市場持續改革，一大亮點就是進一步聚焦服務新質生產力發展。“科創十六條”、“科創板八條”、“并購六條”、科創板“1+6”等政策紅利陸續出臺，“唯盈利論”已成過去式，包容度的提升持續拉近硬科技企業與資本市場的距離。

　　摩爾線程之后，另一家國產GPU頭部企業沐曦股份上市在即，政策信號很明確，只要“含科量”足夠高，就有可能駛入資本市場的“快速道”。

　　無論是摩爾線程還是沐曦股份，超低的中簽率恰恰說明了資本對于硬科技企業的追捧。在政策引導下，上市生態持續優化，資本市場的投資理念也在同步發生改變。對于未盈利的硬科技企業，投資者的估值認可度大幅提升。

　　但估值溢價并非泡沫，而是有著明確的邏輯支撐。

　　算力即國力，在算力需求爆發式增長的大背景之下，算力產業鏈國產化是一道必答題。廣闊的市場藍海，讓國產硬科技企業的業績預期充滿了想象。隨著國產GPU、AI芯片的技術崛起，此前海外企業所占據的市場份額有望持續被國產替代，這是大勢所趨。

　　首發上市為硬科技企業提供了跨越式增長的可能。首發募資被用于自主可控的新產品研發、補充流動資金，增強了企業產品迭代和對客戶需求的滿足能力，進一步鞏固長期競爭優勢，同時也增強了硬科技企業經營中的抗風險能力。

　　寒武紀、摩爾線程等公司上市后的亮眼表現以及高估值，為沐曦股份等后續等待上市的硬科技企業提供了估值錨定，吸引更多的資金進入科技賽道。新進資金通過IPO和再融資反哺硬科技企業的研發能力，推動技術突破和商業化落地，進而優化科技領域的資源配置，實現一種良性循環。