國泰基金曾輝，真稱得上是一位“全能選手”。

　　他管理的這只權(quán)益類FOF，最近一年業(yè)績能排到第一。

　　國泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有FOF最近1年收益率為52.59%，大幅跑贏業(yè)績基準(zhǔn)和偏股混合型FOF指數(shù)，位居同類第1/79。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2025年9月30日，同類指銀河證券混合型FOF（權(quán)益資產(chǎn)60%-95%）（A類）。基金歷史漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，不構(gòu)成對本基金業(yè)績承諾。國泰優(yōu)選領(lǐng)航業(yè)績比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)收益率*60%+中證綜合債指數(shù)收益率*30%+恒生中國企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調(diào)整）*10%。

　　他管理的這只穩(wěn)健類FOF，最近一年也名列前茅。

　　國泰瑞悅3個月持有是一只固收倉位較高的FOF，這只產(chǎn)品最近1年收益率為4.98%，位居同類第2/16。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、銀河證券，數(shù)據(jù)截至2025年9月30日，同類指銀河證券債券型FOF（A類）。基金歷史漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，不構(gòu)成對本基金業(yè)績承諾。國泰瑞悅業(yè)績比較基準(zhǔn)為：中債綜合全價（總值）指數(shù)收益率*95%+銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后）*5%。

　　不僅業(yè)績好，風(fēng)控也做得好。在管全部產(chǎn)品年化夏普比率都比同類平均要高。

　　在管全部產(chǎn)品今年以來、最近1年歷史業(yè)績出色，年化夏普比率高于同類平均

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、銀河證券，數(shù)據(jù)截至2025年9月30日。業(yè)績同類：國泰優(yōu)選領(lǐng)航同類指銀河證券混合型FOF（權(quán)益資產(chǎn)60%-95%）（A類），國泰穩(wěn)健收益同類指銀河證券混合型FOF（權(quán)益資產(chǎn)0-30%）（A類），國泰瑞悅同類指銀河證券債券型FOF（A類）。年化夏普同類指Wind二級投資分類。權(quán)益?zhèn)}位隨市場及策略動態(tài)變化，僅供參考，不代表基金當(dāng)前持倉，亦不預(yù)示基金未來持倉。

　　有太多人好奇了，曾輝是怎么做到的？

　　最近，曾輝在一個深度專訪中提出觀點，他認(rèn)為，公募行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)來到了新階段。

　　以前是靜態(tài)配置模式，現(xiàn)在必須做擇時輪動。

　　以前是經(jīng)典的三層分工團隊管理，現(xiàn)在必須培養(yǎng)全能選手。

　　FOF基金經(jīng)理的角色從以前的分配者，通過ETF變成可以直接下場的競爭者。

　　這將是一個非常殘酷的淘汰賽。

　　而曾輝的投資框架是在這種殘酷的淘汰賽思維里成形的。這倒逼他成為一個“更全能”的基金經(jīng)理。

　　曾輝認(rèn)為，多資產(chǎn)配置發(fā)展的終局，至少公募FOF發(fā)展的終局，將是殘酷的“四項全能”。這種全能，可能是一群人，也可能是一個人。

　　多資產(chǎn)配置是一個“什么都可以裝”的筐，各類策略、各種資產(chǎn)都可納入。隨著參與者增多，簡單的“拼盤式分散”不再能創(chuàng)造差異化收益。競爭將升級到下一個階段——

　　要么追求橫向的動態(tài)配置能力，要么追求縱向的每類資產(chǎn)增強能力。最終，只有那些在橫向和縱向上都做到極致的團隊或個人，才能持續(xù)勝出。

　　這確實是一種很難的玩法。

　　首先是能力壁壘極高。一個人（即使是一群人）想要深入四類資產(chǎn)的底層，需要很長期積累（可能以十年計），不僅要懂股票、債券，還要懂商品供需、境外市場規(guī)則等。從這樣一個人的成長的角度，需要有極強的自驅(qū)力。

　　其次是競爭維度全面展開。未來FOF將與單資產(chǎn)基金經(jīng)理、量化團隊、跨境策略等同臺競技，不再是封閉的選人模式，而是一場殘酷的大逃殺。這套機制的容錯率是很低的，在波動的市場中，任何一類資產(chǎn)的誤判都可能導(dǎo)致整體組合回撤，因此必須每項都做到“精通”。

　　曾輝說，相比人海戰(zhàn)術(shù)，“我們還是更傾向于通過更長的時間培養(yǎng)全能型的人才”。

　　在談到他自己的投資哲學(xué)的時候，曾輝提出了一個“太極“的概念?？此坪艹橄蠛苤姓?，仔細(xì)想想?yún)s是很有道理的。

　　在他看來，市場就像太極圖里的黑白兩極，永遠(yuǎn)在超漲與超跌間循環(huán)，投資的關(guān)鍵是抓住“兩極”的轉(zhuǎn)折點，而不是糾結(jié)于均值的合理定價。

　　靈感來自“太極”，曾輝給他的模型取名 “泰極量化輪動模型”。

　　相較于傳統(tǒng)的多資產(chǎn)靜態(tài)配置模式，泰極量化輪動模型以超漲-超跌極值為投資的核心框架，包括宏觀風(fēng)控?fù)駮r、中觀行業(yè)風(fēng)口輪動、4類底層資產(chǎn)分別增強、量化和原則體系上的剛性風(fēng)控四大部分，既把各種資產(chǎn)用一個中長周期框架串起來，又能讓各類資產(chǎn)內(nèi)部不斷積累和迭代各種算法模型。

　　這是一個“動起來”的體系，適應(yīng)和應(yīng)對這個不斷變動的市場。

　　從曾輝的歷史業(yè)績上，可以看到，他對這套新的生態(tài)下的新打法，適應(yīng)的很好，漸入佳境。

　　在過度悲觀時尋找生機，在過度樂觀時保持警惕。一方面接納“回歸“的智慧，另一方面又打破了對均值回歸的傳統(tǒng)理解，更深刻地解釋了市場鐘擺的韻律與節(jié)奏。

　　正如《周易·泰卦》里說的，無平不陂，無往不復(fù)。尊重周期、敬畏循環(huán)，在動態(tài)中尋找失衡帶來的機會。

　　回顧2025年的資本市場，A股在經(jīng)歷快速上漲后陷入持續(xù)震蕩，債市作為股市的“太極另一面”，股債之間的“蹺蹺板”效應(yīng)愈發(fā)顯著。

　　在世界迅速重構(gòu)、資產(chǎn)關(guān)系不斷重估的當(dāng)下，正是曾輝的打法展現(xiàn)力量的時刻。

　　市場越是分化波動，越需要這種既尊重周期、又能主動駕馭周期的“四項全能”視野——在震蕩中識別規(guī)律，在變化中從容輪動。不貪戀順境的“常平”，不絕望逆境的“長往”，在變動世界中把握主動，為投資者捕捉變化中的阿爾法。

　　國泰多資產(chǎn)穩(wěn)健甄選3個月持有期

　　混合型基金中基金（FOF）

　　A類：025796 C類：025797

　　風(fēng)險提示：

　　觀點僅供參考，將隨市場情況變動而變動，不構(gòu)成投資建議或承諾。我國股票市場成立時間較短，歷史表現(xiàn)不代表業(yè)績承諾。本基金為混合型基金中基金（FOF），理論上其預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益水平高于貨幣市場基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF）。本基金投資港股通標(biāo)的證券時，會面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。本基金對每份基金份額設(shè)置3 個月的最短持有期限，在最短持有期限內(nèi)該份基金份額不可贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出，最短持有期限屆滿后的下一個工作日起（含該日）可以辦理贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)。即投資者要考慮在最短持有期限屆滿前基金份額不能贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的風(fēng)險。

　　基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

　　曾輝在管產(chǎn)品歷史業(yè)績列示：國泰民安養(yǎng)老2040三年持有混合（FOF）A（成立日期2019/07/16，業(yè)績比較基準(zhǔn)為14.2%*滬深300+0.8%*恒生中國企業(yè)指數(shù)（估值匯率調(diào)整）+85%*中證綜合債，曾輝自2023/12/28管理至今）基金2020年-2025年上半年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：21.21%/15.60%，4.98%/-0.62%，-14.30%/-9.92%，-7.04%/-3.88%，6.15%/12.31%，6.08%/1.17%。國泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/01/05，業(yè)績比較基準(zhǔn)為60%*滬深300指數(shù)收益率*+30%*中證綜合債指數(shù)收益率+10%*恒生中國企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調(diào)整），曾輝自2023/11/10管理至今）基金2022年-2025年上半年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：-14.27%/-12.84%，-15.70%/-6.62%，3.27%/14.67%，11.11%/2.22%。國泰穩(wěn)健收益一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/07/05，業(yè)績比較基準(zhǔn)為85%*中證綜合債指數(shù)收益率+10%*滬深300指數(shù)收益率+5%*恒生中國企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調(diào)整），曾輝自2023/12/28管理至今）基金2022年-2025年上半年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：-2.42%/-0.46%，-0.97%/2.34%，3.72%/9.90%，1.46%/1.90%。國泰行業(yè)輪動一年（FOF-LOF）A（成立日期2022/07/19，業(yè)績比較基準(zhǔn)為80%*滬深300指數(shù)收益率+20%*中證綜合債指數(shù)收益率，曾輝自2023/12/28管理至今）基金2022年-2025年上半年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：-1.81%/-7.61%，-13.59%/-8.22%，-2.73%/13.70%，6.91%/0.35%。國泰瑞悅3個月持有期債券型基金中基金（FOF）（成立日期2022/09/23，業(yè)績比較基準(zhǔn)為95%*中債綜合全價（總值）指數(shù)收益率+5%*銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后），曾輝自2024/03/05管理至今）基金2022年-2025年上半年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：0.12%/-0.83%，3.05%/2.04%，4.21%/4.80%，2.14%/-0.09%。國泰民享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型發(fā)起式基金中基金（FOF）（成立日期2023/01/10，業(yè)績比較基準(zhǔn)為80%*中證綜合債指數(shù)收益率+20%*滬深300指數(shù)收益率，曾輝自2024/08/16管理至今）基金2023年-2025年上半年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：-1.84%/0.63%，5.41%/9.61%，3.04%/0.98%。數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)品定期報告?；饸v史業(yè)績僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。其他基金業(yè)績不預(yù)示基金未來表現(xiàn)。