甲骨文一份不及預(yù)期的財(cái)報(bào)給火熱的人工智能（AI）相關(guān)股票交易帶來(lái)重創(chuàng)，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其估值過(guò)高及 AI 泡沫風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
不過(guò)，投資者表示，對(duì) AI 保持樂(lè)觀的核心邏輯并未改變，多數(shù)人對(duì)判定 AI 板塊見(jiàn)頂持謹(jǐn)慎態(tài)度。
今年以來(lái)，隨著 AI 技術(shù)迅猛崛起并承諾將提升美國(guó)企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，投資者紛紛涌入 AI 相關(guān)企業(yè)。
但部分投資者認(rèn)為 AI 相關(guān)股票已被高估。邁克爾?伯里等知名投資者一直持看空立場(chǎng)，將本輪 AI 熱潮比作上世紀(jì) 90 年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期。即便如此，做空行為仍集中在中小型企業(yè)，針對(duì)頭部 AI 企業(yè)的大規(guī)模看空押注寥寥無(wú)幾。
近期市場(chǎng)擔(dān)憂的焦點(diǎn)集中在甲骨文身上。該公司為支撐雄心勃勃的 AI 投入大舉舉債，且在周三預(yù)警稱 2026 財(cái)年資本支出將較 9 月預(yù)期高出 150 億美元，受此影響，其股價(jià)周四一度暴跌 16.5%。當(dāng)日收盤后，博通又警告稱，由于 AI 相關(guān)營(yíng)收占比提升，公司利潤(rùn)率將面臨下滑壓力，這進(jìn)一步挫傷市場(chǎng)情緒，導(dǎo)致其盤后股價(jià)走低。
甲骨文股價(jià)大跌當(dāng)日拖累了其他科技股走勢(shì)，投資者擔(dān)憂 AI 領(lǐng)域的巨額投入及回報(bào)周期不明確的問(wèn)題。但整體市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，標(biāo)普 500 指數(shù)周四小幅走高并收于歷史新高。
“我認(rèn)為這更多是甲骨文自身的問(wèn)題，而非整個(gè) AI 板塊的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，” 印第安納州哈蒙德市地平線投資服務(wù)公司首席執(zhí)行官查克?卡爾森表示。
“甲骨文的情況有些特殊，它試圖轉(zhuǎn)型為超大規(guī)模云服務(wù)商，但并不具備谷歌、微軟、亞馬遜這類巨頭的現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)實(shí)力…… 我不認(rèn)為這會(huì)拖垮整個(gè) AI 概念股行情，” 卡爾森補(bǔ)充道。
甲骨文方面拒絕對(duì)其股價(jià)波動(dòng)及 AI 板塊行情置評(píng)。
審查趨嚴(yán)
部分市場(chǎng)參與者指出，投資者在 AI 領(lǐng)域的選股正變得愈發(fā)挑剔，不再愿意盲目對(duì) AI 相關(guān)投入給予股價(jià)溢價(jià)。
“此前，激進(jìn)的資本支出與股價(jià)之間存在很強(qiáng)的正相關(guān)性…… 但過(guò)去幾個(gè)月，這種底層邏輯已發(fā)生顯著改變，” 美國(guó)全國(guó)保險(xiǎn)公司首席市場(chǎng)策略師馬克?哈克特稱。
11 月下旬，臉書(shū)和 Instagram 的母公司元宇宙平臺(tái)公司（Meta）因預(yù)告明年將因 AI 投資（包括大舉建設(shè)數(shù)據(jù)中心）出現(xiàn) “顯著增長(zhǎng)” 的資本支出，其股價(jià)隨即暴跌 11%。
自 2022 年 11 月 AI 聊天機(jī)器人 ChatGPT 推出以來(lái)，作為 AI 板塊核心驅(qū)動(dòng)力的資本支出，一直是推動(dòng)股市上行的關(guān)鍵因素。
“AI 領(lǐng)域的巨額投入，轉(zhuǎn)化為云服務(wù)營(yíng)收的時(shí)間遠(yuǎn)比投資者預(yù)期的要長(zhǎng)，” 費(fèi)爾班克投資管理公司投資組合經(jīng)理羅伯特?吉爾表示。
做空現(xiàn)狀
即便是對(duì) AI 板塊存疑的投資者，也不敢輕易逆勢(shì)做空。
“我認(rèn)為當(dāng)前股市正處于一個(gè)階段，其漲幅可能迎來(lái)極端量級(jí)的最后瘋狂，” 因成功做空 2008 年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)而被搬上熒幕（《大空頭》）的知名投資者伯里在一則帖子中寫(xiě)道。近期，伯里加大了對(duì)英偉達(dá)、帕蘭提爾等科技巨頭的批評(píng)力度，對(duì)云基礎(chǔ)設(shè)施熱潮的可持續(xù)性提出質(zhì)疑，且已建立對(duì)帕蘭提爾的空頭頭寸。
兩位要求匿名的美國(guó)頂尖基金經(jīng)理表示，市場(chǎng)對(duì) AI 泡沫的擔(dān)憂被夸大了。他們指出，科技巨頭 “超大規(guī)模云服務(wù)商” 目前仍難以滿足市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)中心的強(qiáng)勁需求。
“在我們追蹤的 61 只 AI 相關(guān)股票中，尚未發(fā)現(xiàn)投資者大舉押注 AI 泡沫破裂的倉(cāng)位特征，” 數(shù)據(jù)與分析公司 Ortex Technologies 聯(lián)合創(chuàng)始人彼得?希勒伯格稱。
Ortex 數(shù)據(jù)顯示，投資者對(duì)中小市值 AI 股的做空意愿有所上升，但最大的 AI 受益企業(yè)的做空比例仍處于低位。
“我們看到，包括甲骨文在內(nèi)的部分 AI 概念股，會(huì)在財(cái)報(bào)季或突發(fā)利空時(shí)出現(xiàn)空頭頭寸的階段性激增，而在業(yè)績(jī)公布后股價(jià)大跌的背景下，這類交易自然顯得更為明智，” 希勒伯格說(shuō)。
“但綜合來(lái)看，這些數(shù)據(jù)更像是對(duì)個(gè)別 AI 企業(yè)的針對(duì)性質(zhì)疑，而非對(duì)整個(gè) AI 泡沫見(jiàn)頂?shù)募w性、協(xié)同性押注。”
板塊輪動(dòng)
對(duì)投資者而言，一個(gè)積極信號(hào)是，即便部分頭部 AI 企業(yè)表現(xiàn)受挫，整體市場(chǎng)仍能保持繁榮。
得益于長(zhǎng)期的強(qiáng)勁表現(xiàn)，科技板塊目前是標(biāo)普 500 指數(shù)中權(quán)重最大的板塊，截至周三收盤，其在該基準(zhǔn)指數(shù)中的占比達(dá) 35%。
今年以來(lái)，標(biāo)普 500 指數(shù)已累計(jì)上漲 17%，而這一漲幅很大程度上由強(qiáng)勢(shì) AI 股貢獻(xiàn)，因此投資者擔(dān)憂，若市場(chǎng)對(duì)這些 AI 股的熱情消退，將對(duì)整體市場(chǎng)造成沖擊。
不過(guò)，周四盡管 AI 板塊遭遇拋售，標(biāo)普 500 指數(shù)卻未受重創(chuàng)，這在一定程度上緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂。
“正如我此前所說(shuō)，核心問(wèn)題在于，市場(chǎng)能否實(shí)現(xiàn)領(lǐng)漲板塊的切換，同時(shí)避免整體指數(shù)出現(xiàn)大幅震蕩？目前來(lái)看，一切還算順利，” 美國(guó)全國(guó)保險(xiǎn)公司的哈克特表示。