來源：證券市場周刊市場號
文 |尚揚
近期，光模塊概念持續(xù)表現(xiàn)，12月12日，Wind光模塊（CPO）指數(shù)再創(chuàng)新高，個股中，也有7只個股股價在本周刷新了歷史新高。業(yè)內(nèi)人士認為，光模塊需求可見度較高，訂單指引持續(xù)上修，供不應(yīng)求將成為行業(yè)常態(tài)，景氣度持續(xù)攀升。2027年之前，光模塊都會是市場最強王者之一。
光模塊概念持續(xù)表現(xiàn)
經(jīng)過近兩個月的橫盤震蕩，11月25日以來，光模塊概念再度起航，12月5日-12月10日，Wind光模塊（CPO）指數(shù)連續(xù)四天刷新歷史新高，經(jīng)過一日的短暫休整，今日指數(shù)也再度創(chuàng)出新高（見附圖）。
個股中，19只概念股7只本周股價創(chuàng)出歷史新高，若拉長時間來看，12家公司年內(nèi)累計漲幅實現(xiàn)翻倍，仕佳光子的漲勢最為凌厲，累計漲幅已超500%，新易盛、源捷科技兩家公司的累計漲幅也均超過了400%（見表1）。
行業(yè)方面，近期AI產(chǎn)業(yè)鏈催化不斷，包括谷歌新模型性能大幅提升及TPU展示出較強能力、DeepSeek-V3.2正式版發(fā)布、亞馬遜發(fā)布Trainium3，以及摩爾線程上市市場展現(xiàn)出的高參與熱情等，同時更多公司包括英偉達、阿里、AMD等否認AI泡沫的觀點，均展現(xiàn)了AI的良好發(fā)展前景。中信建投證券認為，目前世界正處于AI產(chǎn)業(yè)革命中，類比工業(yè)革命影響深遠，不能簡單對比近幾年的云計算、新能源等，需要以更長期的視角、更高的視野去觀察，AI帶動的算力需求及應(yīng)用非常樂觀。
毋庸置疑，光模塊行業(yè)正迎來“量價齊增”的發(fā)展局面，當前，1.6T光模塊零售價格大幅上漲；800G及以下產(chǎn)品需求旺盛且覆蓋范圍廣，降價速度明顯減緩，呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。這一現(xiàn)象源于供需兩端的多重因素共振，需求側(cè)，全球云廠商資本開支持續(xù)上修，算力建設(shè)需求旺盛；供給側(cè)，技術(shù)迭代加速，頭部廠商積極擴產(chǎn)滿足增長需求。隨著全球算力投資規(guī)模不斷擴大、技術(shù)迭代持續(xù)加速，光通信產(chǎn)業(yè)鏈將維持高景氣度。一些海外頭部企業(yè)的A股供應(yīng)商值得重點關(guān)注（見表2）。
業(yè)績爆發(fā)式增長
結(jié)合今年三季報的數(shù)據(jù)來看，光模塊公司即實現(xiàn)了十分優(yōu)異的業(yè)績成長性，板塊內(nèi)僅有一家公司今年前三季度利潤虧損，16家公司實現(xiàn)了營收、凈利潤的雙增長（見表3）。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，源杰科技今年前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入3.83億元，同比增長115.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比大幅增長19348.65%，這一增速遠超行業(yè)平均水平，凸顯了公司核心業(yè)務(wù)的強大市場吸引力和成長性。
業(yè)績的爆發(fā)式增長主要得益于公司在數(shù)據(jù)中心市場的戰(zhàn)略性布局取得顯著成效。其中，CW（連續(xù)波）硅光光源產(chǎn)品逐步放量，成為推動收入增長的核心動力。這不僅帶動了公司營業(yè)收入的同比大幅增加，更由于數(shù)據(jù)中心板塊業(yè)務(wù)通常具有較高的毛利率，其收入占比的提升進一步優(yōu)化了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而推動了利潤總額及凈利潤的顯著增加。這表明源杰科技正成功從技術(shù)研發(fā)走向規(guī)模化市場應(yīng)用，并在高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域建立起競爭優(yōu)勢。
光模塊“一哥”中際旭創(chuàng)，憑借持續(xù)領(lǐng)先的產(chǎn)品迭代速度和全面的產(chǎn)品布局，業(yè)績表現(xiàn)也十分亮眼。2024年，公司營收突破200億元，實現(xiàn)238.62億元，同比大幅增長122.64%；歸母凈利潤突破50億元，實現(xiàn)51.71億元，同比增長137.93%。到了今年三季度末，公司業(yè)績再次迎來大爆發(fā)，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收250.05億元，同比增長44.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤71.32億元，同比增長90.05%，今年前三個季度的凈利潤額已經(jīng)超過了2024年全年。除了亮眼的業(yè)績外，中際旭創(chuàng)的盈利能力也得到了進一步提升，2025年前三季度，中際旭創(chuàng)毛利率達到40.74%，較去年四季度末增長近7個百分點。
當前，海外市場已經(jīng)成為了中際旭創(chuàng)的主戰(zhàn)場。數(shù)據(jù)顯示，2025年北美四大云廠商（亞馬遜、谷歌、Meta、微軟）的資本支出總額達3300億美元，同比增長53%，而到了2026年，四大云廠商的資本支出總額將達到3500億美元。這些龐大的資本開支，最終將轉(zhuǎn)化為對高速光模塊的直接需求。目前，中際旭創(chuàng)海外生產(chǎn)基地形成了以“東南亞為核心、北美為補充”的多區(qū)域協(xié)同布局。其中，馬來西亞基地是全球最大單一光模塊生產(chǎn)中心，月產(chǎn)能達200萬只800G模塊；泰國工廠一二期產(chǎn)能建設(shè)完成，月產(chǎn)能50萬只高端模塊。這種全球化產(chǎn)能布局，直接帶動了中際旭創(chuàng)海外業(yè)績的飛速增長。2020-2024年，中際旭創(chuàng)的海外營收從48.86億元一路飆升至207.16億元，營收占比也從69.31%穩(wěn)定增長至86.81%。
股神巴菲特建倉背書
另外，值得關(guān)注的是，此前，一向偏愛“傳統(tǒng)價值股”的股神巴菲特，也突然做出了一個讓市場頗為意外的決定，伯克希爾．哈撒韋公司遞交美國證監(jiān)會（SEC）的13F文件顯示，其今年三季度豪擲43億美元（約合人民幣310億元），首次建倉谷歌母公司Alphabet，并一舉將其列為投資組合中第十大重倉股。而這一操作也被外界視為巴菲特在臨近退休之際的又一次“破圈”嘗試。
這位以“不碰看不懂的科技股”著稱的投資大師，此次對Alphabet的建倉，無疑打破了其一直堅持的傳統(tǒng)。當然，也有觀點認為，Alphabet作為谷歌的母公司，旗下搜索、云計算、人工智能等業(yè)務(wù)已形成護城河（Alphabet 公司雖不直接生產(chǎn)面向市場銷售的光模塊，但光模塊及光通信相關(guān)技術(shù)是其核心業(yè)務(wù)的關(guān)鍵支撐，且在光通信領(lǐng)域有自主技術(shù)研發(fā)），其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和廣告收入或符合巴菲特“價值投資”的底層邏輯。但這一舉動仍被視作伯克希爾投資風格的顯著轉(zhuǎn)變。
市場普遍認為，這可能是巴菲特在年底退休前親自參與的最后一批投資決策之一。他似乎在用行動傳遞一個信號：伯克希爾未來的投資組合將更趨多元化，而非固守單一領(lǐng)域。網(wǎng)絡(luò)中也不乏調(diào)侃，有人表示“老爺子終于跟上時代了！”也有聲音認為，科技股波動大，這可能只是試探性布局。無論如何，這一動向已讓市場重新審視科技股與傳統(tǒng)價值投資的邊界。究竟這是巴菲特對科技行業(yè)“價值重估”的開始，還是退休前的短暫嘗試？答案或許要交給時間驗證。
（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）