部分分析師本周指出，由于其商業模式受到質疑并拖累股價，比特幣 “囤積巨頭” MicroStrategy（MSTR）可能面臨在周五納斯達克 100 指數年度成分股調整中被剔除的風險。

　　MicroStrategy 最初為一家軟件公司，2020 年轉型為比特幣投資主體。今年早些時候其股價曾大幅飆升，市值一度達到 1280 億美元，并于去年 12 月被納入納斯達克 100 指數的科技子板塊。

　　這一納入決定當時就遭到部分市場觀察人士質疑，他們認為，這家開創了獨特商業模式（已催生數十家效仿者）的公司，其業務本質更接近投資基金，而非傳統科技企業。

　　該公司財報顯示，截至 9 月 30 日的三季度凈利潤達 27.8 億美元，而去年同期為虧損 3.402 億美元，這一扭虧主要得益于會計準則變更，使其能夠將比特幣持倉的增值計入收益。與此同時，其傳統軟件業務的營收僅為 1.287 億美元。

　　盈透證券首席市場分析師史蒂夫?索斯尼克表示：“如果 MicroStrategy 被認定為控股公司或加密貨幣企業，而非其傳統的軟件公司屬性，那么它就有可能被剔除出指數。”

　　納斯達克 100 指數追蹤的是市值最大的非金融類公司，其運營方納斯達克交易所，在周五成分股調整結果公布前拒絕置評。

　　美國科技媒體 The Information 9 月曾報道，納斯達克正收緊對旗下上市加密資產持倉公司的準入要求，但該交易所通常不會就相關公司納入指數的事宜發表評論。

　　MicroStrategy 方面也未回應該媒體的置評請求。

　　指數成分股調整向來備受市場關注，因為這將決定哪些公司能獲得數十億被動資金的流入。不過，MicroStrategy 創始人邁克爾?塞勒對指數剔除風險普遍持不屑態度，另有部分分析師也認為，納斯達克周五不會將其移出指數。

　　加密資產持倉模式引爭議

　　市場對加密資產持倉公司商業模式的可持續性擔憂日益加劇，這類公司的股價對標比特幣價格波動極為敏感。MicroStrategy 股價較 2024 年高點已下跌 65%，今年以來跌幅達 36%，而同期比特幣僅下跌 3.6%。

　　路透社測算，截至周四，MicroStrategy 市值已跌至 527 億美元，但其持有的比特幣價值超過 610 億美元。

　　瓊斯交易首席市場策略師邁克?奧洛克本周在報告中指出，盡管從市值角度看 MicroStrategy 尚不滿足剔除條件，但其當初納入指數存在 “技術性漏洞”，而本周五是納斯達克 “修正去年錯誤的絕佳時機”。

　　杰富瑞指數策略主管卡莎?賽尼測算，若納斯達克將 MicroStrategy 剔除，該公司可能面臨約 16 億美元的被動資金流出。

　　全球指數提供商明晟（MSCI）也對加密資產持倉公司納入其基準指數的合理性提出質疑，該機構將于明年 1 月決定是否將 MicroStrategy 及同類公司移出相關指數。

　　塞勒本月向路透社透露，公司正與 MSCI 溝通，但即便被剔除也 “無關緊要”。

　　部分分析師認為 MicroStrategy 暫時無虞，因其市值仍處于相對高位。美國投資機構 H.C． Wainwright 分析師邁克?科隆內塞就質疑其被剔除的可能性，理由是其 “市值高于納斯達克 100 指數中約 30 家成分股公司”。

　　除 MicroStrategy 外，杰富瑞預計生物制藥企業渤健（Biogen）、IT 解決方案提供商 CDW 等另外 4 只個股也可能被移出納斯達克 100 指數。據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，這 6 家公司目前是納斯達克 100 成分股中市值最低的標的。

　　沃爾瑪此次無緣納入

　　杰富瑞還指出，零售巨頭沃爾瑪盡管市值高達 9327 億美元，但本次不符合納入納斯達克 100 的條件，因其在納斯達克的實際首個交易日（12 月 8 日）晚于交易所 11 月 28 日的指數調整參考日。

　　納斯達克預計將于周五美股收盤后公布成分股調整結果，相關變動將于 12 月 22 日正式生效。